每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 文多    

近期，多家主營數(shù)據(jù)存儲(chǔ)主控芯片相關(guān)業(yè)務(wù)的廠商正在排隊(duì)IPO（首次公開募股），闖關(guān)科創(chuàng)板的聯(lián)蕓科技（杭州）股份有限公司（以下簡稱聯(lián)蕓科技）就是其中之一。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，聯(lián)蕓科技背靠?？低暎⊿Z002415，股價(jià)33.45元，市值3121億元）、江波龍（SZ301308，股價(jià)87.08元，市值359.52億元）等知名企業(yè)，尤其是海康威視，合計(jì)持有聯(lián)蕓科技37.38%股份，位列第二大股東，僅次于公司實(shí)際控制人方小玲合計(jì)持股比例（45.22%）。

2019~2022年，聯(lián)蕓科技營業(yè)收入分別為1.77億元、3.36億元、5.79億元、5.73億元，扣非后凈利潤分別為-4383.95萬元、-3193.13萬元、309.99萬元、-9838.60萬元。僅有2021年實(shí)現(xiàn)盈利，4年扣非后歸母凈利潤合計(jì)虧損1.71億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，關(guān)聯(lián)方E及其關(guān)聯(lián)方為聯(lián)蕓科技第一大客戶，聯(lián)蕓科技存在客戶集中度較高及關(guān)聯(lián)交易占比較高的情況。

數(shù)據(jù)來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

去年消費(fèi)電子需求疲軟

聯(lián)蕓科技是一家提供數(shù)據(jù)存儲(chǔ)主控芯片、AIoT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）信號(hào)處理及傳輸芯片的平臺(tái)型芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)收入來源于芯片產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)。最大收入來源為數(shù)據(jù)存儲(chǔ)主控芯片產(chǎn)品，2019~2021年及2022年上半年（以下簡稱報(bào)告期），該產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)收入占比分別為73.75%、61.90%、67.35%、58.61%。2021年、2022年上半年，AIoT信號(hào)處理及傳輸芯片產(chǎn)品收入占比分別為32.65%、41.39%。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察，雖然成立近九年，但是聯(lián)蕓科技尚未持續(xù)盈利，且存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，主要原因是持續(xù)較高的研發(fā)投入和收入規(guī)模尚未完全釋放。

一方面，報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)蕓科技研發(fā)投入占營收比例分別為45.93%、29.62%、26.74%和58.43%，以促進(jìn)產(chǎn)品線的豐富和新業(yè)務(wù)的開拓。另一方面，各業(yè)務(wù)線產(chǎn)品尚未完全放量。公司雖然2020年、2021年的芯片產(chǎn)品收入增長率分別已達(dá)57.41%、178.48%，但是在存儲(chǔ)芯片市場整體擴(kuò)張的背景下，公司認(rèn)為在數(shù)據(jù)存儲(chǔ)主控芯片領(lǐng)域仍有較大的市場空間。同時(shí)，公司AIoT信號(hào)處理及傳輸芯片尚處于產(chǎn)品推廣階段。

首輪審核問詢函回復(fù)顯示，此前，聯(lián)蕓科技預(yù)計(jì)扭虧為盈時(shí)點(diǎn)為2024年，預(yù)測2022~2026年?duì)I業(yè)收入增長率分別為14.00%、42.55%、31.94%、40.54%和33.15%。不過2022年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤5.73億元、-7916.06萬元，前者相比2021年收入略有下滑，后者則是由盈轉(zhuǎn)虧。

聯(lián)蕓科技解釋稱，2022年，受消費(fèi)電子需求疲軟等因素影響，下游客戶需求有所下降，公司主營業(yè)務(wù)收入有所下降，與預(yù)測情況有些許差距。

上交所審核問詢函顯示，根據(jù)公開資料，由于市場需求疲弱，存儲(chǔ)芯片原廠庫存壓力持續(xù)，三星電子、SK海力士、美光存儲(chǔ)均業(yè)績大幅下滑甚至虧損，存儲(chǔ)芯片的價(jià)格在2022年后兩個(gè)季度均出現(xiàn)暴跌。

在此情況下，聯(lián)蕓科技是否還能在2024年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈？對(duì)此，聯(lián)蕓科技通過郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：消費(fèi)電子短期需求變化并未影響公司長期向好趨勢(shì)。2023年以來，一方面，根據(jù)市場預(yù)測報(bào)告，存儲(chǔ)芯片下行周期正逐漸走向尾聲。另一方面，本土存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈還處于發(fā)展初期，公司存在較大發(fā)展機(jī)遇。

聯(lián)蕓科技認(rèn)為，未來，隨著數(shù)據(jù)存儲(chǔ)行業(yè)、AIoT產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，公司產(chǎn)品布局不斷豐富，預(yù)計(jì)公司經(jīng)營虧損將繼續(xù)收窄并實(shí)現(xiàn)盈利。

聯(lián)蕓科技再次表示，基于公司管理層測算，公司扭虧為盈的時(shí)間節(jié)點(diǎn)為2024年。

自稱關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允

聯(lián)蕓科技的客戶集中度較高，報(bào)告期內(nèi)前五大客戶收入占比分別為85.71%、86.33%、75.91%和80.92%，尤其是向客戶E及其關(guān)聯(lián)方銷售收入占營業(yè)收入比例分別為31.36%、40.59%、38.44%和46.22%，該客戶也一直位列公司第一大客戶。這主要是聯(lián)蕓科技還在業(yè)務(wù)發(fā)展初期，專注于研發(fā)且優(yōu)先與各領(lǐng)域的頭部客戶合作，對(duì)更多其他客戶的開拓需要分時(shí)間、分階段完成。

雖然聯(lián)蕓科技并未披露客戶E的具體名稱，不過公司與其交易被列為經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易。

2020~2022年，聯(lián)蕓科技向客戶E及其關(guān)聯(lián)方銷售商品及提供勞務(wù)收入分別為1.37億元、2.22億元、2.15億元。相比之下，江波龍通過全資子公司間接持有聯(lián)蕓科技4.28%股份，聯(lián)蕓科技將與江波龍及其關(guān)聯(lián)方之間的交易比照關(guān)聯(lián)交易披露，2019~2021年及2022年上半年，對(duì)其銷售商品金額分別為3197.80萬元、5001.26萬元、9508.45萬元、2171.54萬元。

對(duì)于將客戶E名稱進(jìn)行豁免披露的情況，聯(lián)蕓科技回復(fù)記者表示，根據(jù)上交所相關(guān)規(guī)定，擬披露的信息屬于國家秘密、商業(yè)秘密，披露后可能導(dǎo)致其違反國家有關(guān)保密的法律法規(guī)或者嚴(yán)重?fù)p害公司利益的，可以豁免披露。

值得注意的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，除了向客戶E及其下屬企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)、購買固態(tài)硬盤樣品等交易外，2022年，客戶E還為聯(lián)蕓科技代收政府補(bǔ)助款1.24億元，聯(lián)蕓科技為其代收政府補(bǔ)助款3087.50萬元。

聯(lián)蕓科技表示，公司關(guān)聯(lián)交易總規(guī)模整體呈下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來與客戶E及其下屬企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易將持續(xù)發(fā)生。公司向客戶E及其下屬企業(yè)銷售芯片的價(jià)格根據(jù)市場原則定價(jià)，主要根據(jù)公司產(chǎn)品性能及市場競爭力、客戶采購量等多種因素確定產(chǎn)品價(jià)格，關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允。關(guān)聯(lián)交易不影響公司的經(jīng)營獨(dú)立性，對(duì)客戶E不存在重大依賴。

毛利率與同行相比較低

2019~2021年及2022年上半年，聯(lián)蕓科技綜合毛利率分別為35.43%、29.76%、35.73%、34.86%，而同行業(yè)可比公司平均綜合毛利率分別為41.62%、41.78%、42.99%、43.62%。聯(lián)蕓科技認(rèn)為，公司毛利率與同行業(yè)可比公司相比較低，但處于正常水平。

關(guān)于主要產(chǎn)品的價(jià)格變化。2020~2022年，聯(lián)蕓科技第一大產(chǎn)品數(shù)據(jù)存儲(chǔ)主控芯片平均單價(jià)分別為12.59元/顆、11.57元/顆、13.14元/顆，變動(dòng)率分別為-8.63%、-8.13%、13.58%，呈現(xiàn)先降后升趨勢(shì)。至于2021年開始產(chǎn)生收入的AIoT信號(hào)處理及傳輸芯片產(chǎn)品——即感知信號(hào)處理芯片、有線通信芯片，在2022年時(shí)，平均單價(jià)變動(dòng)率分別為1.28%、-36.38%。聯(lián)蕓科技稱，芯片產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)主要由于產(chǎn)品升級(jí)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)導(dǎo)致。

對(duì)于數(shù)據(jù)存儲(chǔ)主控芯片價(jià)格先降后升的原因，聯(lián)蕓科技表示，2020年，公司數(shù)據(jù)存儲(chǔ)主控芯片收入占比75.27%的主要產(chǎn)品MAS090X受競爭影響單價(jià)略有降低，2021年，公司單價(jià)更低的MAS110X系列產(chǎn)品收入規(guī)模和占比提升，占比達(dá)到49.23%。因此，公司數(shù)據(jù)存儲(chǔ)主控芯片產(chǎn)品平均單價(jià)在2020年和2021年有所降低。2022年，技術(shù)更為先進(jìn)的PCIe接口數(shù)據(jù)存儲(chǔ)主控芯片收入規(guī)模和占比提升，占比超過50%，推動(dòng)公司數(shù)據(jù)存儲(chǔ)主控芯片平均單價(jià)有所上升。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2020年，聯(lián)蕓科技為提高產(chǎn)品競爭力，更快拓展市場份額，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)主控芯片的定價(jià)策略為整體上對(duì)標(biāo)并略低于主要競爭對(duì)手的價(jià)格。

以大客戶E及其下屬企業(yè)采購為例，2020年、2021年，聯(lián)蕓科技向客戶E及其下屬企業(yè)銷售MAS090X系列芯片的價(jià)格分別為100.00元/顆、110.69元/顆，其他交易方A向客戶E 銷售類似產(chǎn)品價(jià)格分別為114.78元/顆~121.95元/顆、100.43元/顆 ~107.60 元/顆 。2020 年 銷 售MAS090X系列價(jià)格相對(duì)其他廠商較低，符合上述定價(jià)策略。2021年銷售價(jià)格相對(duì)其他廠商略高，主要系MAS090X系列芯片中單價(jià)較高的MAS0901芯片銷售數(shù)量比例提升。

那么，聯(lián)蕓科技是否還在采取上述“整體上對(duì)標(biāo)并略低于主要競爭對(duì)手的價(jià)格”的定價(jià)策略？公司回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，公司定價(jià)綜合考慮多方面因素，在市場推廣的某些階段某些產(chǎn)品上會(huì)采取上述策略，目前公司數(shù)據(jù)存儲(chǔ)主控芯片產(chǎn)品價(jià)格基本保持穩(wěn)定，2021年以來平均單價(jià)持續(xù)攀升。

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