每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 梁梟    

9月27日晚間，重慶啤酒（SH600132，股價85.26元/股，市值413億元）公告稱，控股子公司嘉士伯重啤擬以250萬元、60萬元的價格收購北京首釀金麥貿(mào)易有限公司（以下簡稱首釀金麥）及金貝亞太（北京）餐飲有限公司（以下簡稱金貝北京）的100%的股權(quán)。

通過此次收購，重慶啤酒將獲得京A系列57個的商標所有權(quán)。據(jù)上市公司公告，“京A品牌是國內(nèi)領(lǐng)先的精釀啤酒廠牌”。但從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，首釀金麥和金貝北京去年和今年前5個月均為虧損，此次收購前景如何？

兩家標的公司去年均虧損

重慶啤酒主要業(yè)務(wù)為啤酒產(chǎn)品的制造與銷售。今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入85.05億元，同比增長7.17%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.65億元，同比增長18.89%。

此次收購，可以追溯到公司2020年的重大資產(chǎn)重組。重慶啤酒控股股東Carlsberg Breweries A/S為履行其于2020年在上市公司實施重大資產(chǎn)重組時作出的同業(yè)競爭有關(guān)承諾，擬在其控股子公司Carlsberg Brewery Hong Kong Limited（以下簡稱嘉士伯香港）取得Capital Brewing Company Limited（以下簡稱首釀啤酒）控制權(quán)的同時，由首釀啤酒將其直接持有及通過其全資子公司G-Shell Asia Pacific Limited（以下簡稱金貝香港）持有的中國境內(nèi)全部啤酒資產(chǎn)（即首釀金麥和金貝北京的100%的股權(quán)），分別以250萬元、60萬元的價格出售給上市公司控股子公司嘉士伯重慶啤酒有限公司（以下簡稱嘉士伯重啤）。

此次交易定價合理性如何？公告顯示，首釀金麥和金貝北京去年分別虧損122萬元和1172萬元，今年前5個月繼續(xù)虧損8萬元和471萬元，兩家公司的合計評估價值為﹣2994.34萬元。

重慶啤酒在公告中表示，歷史上為支持首釀啤酒在國內(nèi)的發(fā)展，嘉士伯香港的子公司嘉士伯投資向目標公司出借資金；截至公告日，上述出借資金余額為5000萬元。為保障目標公司（即首釀金麥和金貝北京，下同）在本次交易后的發(fā)展，嘉士伯投資已豁免目標公司合計3300萬元的債務(wù)，其余未豁免的債務(wù)（合計1700萬元）仍由目標公司承擔及償還。鑒于此，債務(wù)豁免后，兩家目標公司全部股權(quán)的合計公允價格為310萬元。

公司稱看好精釀啤酒和餐吧賽道

據(jù)了解，本次交易完成后，重慶啤酒控股子公司將獲得目標公司名下京A系列57個的商標所有權(quán)（其中51個已注冊，6個注冊中）。

根據(jù)重慶啤酒公告的評估報告，首釀金麥主要委托涿州思麥德啤酒有限責任公司生產(chǎn)精釀啤酒，通過關(guān)聯(lián)方金貝北京的門店銷售，以及通過經(jīng)銷商小批量銷售。

為何即使是虧損資產(chǎn)，重慶啤酒仍然堅持收購？據(jù)上海證券研報援引觀研網(wǎng)報告，當前我國精釀啤酒市場消費量正高速擴容，2018年～2022年復(fù)合增長率達15.3%，遠高于啤酒行業(yè)整體2.5%的增速，對比其他啤酒類型發(fā)展迅速。

9月29日，重慶啤酒董秘鄧煒接受《每日經(jīng)濟新聞》記者電話采訪表示，精釀啤酒和餐吧結(jié)合這一新型業(yè)務(wù)模式當前增長速度很快，公司對這一賽道比較看好。

重慶啤酒公告中則稱，京A品牌是國內(nèi)領(lǐng)先的精釀啤酒廠牌，精釀餐吧是上升型的餐飲與酒吧結(jié)合的業(yè)態(tài)，其目標公司的品牌和業(yè)務(wù)有利于上市公司提升精釀產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)的發(fā)展及精釀品牌影響力，同時也對上市公司的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成互補，有助上市公司積極探索新的增長賽道。

有市場就有競爭。9月29日，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬接受《每日經(jīng)濟新聞》記者微信采訪時表示，精釀啤酒是當前啤酒發(fā)展的趨勢之一，也是年輕人啤酒重度消費的對象，但是精釀啤酒的市場競爭激烈，淘汰率也非常高。當然，京A啤酒目前仍然處于布局期和適應(yīng)期，其后續(xù)發(fā)展仍然有待觀察。

據(jù)方正證券研報觀點，當前京A啤酒處于集中精力打造廠牌階段，需要以綜合的場景和體驗傳達品牌個性，同時受制于渠道鋪設(shè)和運輸半徑的限制，以線下精釀餐吧銷售為主。收購?fù)瓿珊?，京A啤酒有望改進罐裝方式，降低精釀啤酒對運輸溫度的嚴苛要求，并借助重慶啤酒的渠道網(wǎng)絡(luò)影響到更廣泛的區(qū)域，打開銷量。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張韻 攝（資料圖）