每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 譚玉涵    

本周的美股市場可謂“暗流涌動”：除了長期美債收益率大幅上漲，加強了市場對美聯(lián)儲“長期高息（higher-for-longer）”的預(yù)期外，由于美國國會兩黨遲遲無法就給聯(lián)邦政府暫時提供資金的撥款法案達成一致，美國政府10年內(nèi)的第四次“關(guān)門危機”迫在眉睫。

具體來看，如果美國參眾兩院無法在美東時間周六（9月30日）23點59分（北京時間10月1日11點59分）之前通過一項為政府提供資金的法案，美國政府將面臨停擺。期間，數(shù)千名聯(lián)邦政府雇員將被停薪，“非必要”的聯(lián)邦服務(wù)也將關(guān)閉。

不過，分析師普遍認為美國政府停擺對市場的影響或?qū)⒂邢?。三菱日?lián)金融集團全球市場研究主管Derek Halpenny在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中指出，發(fā)生于2018年的上一次政府停擺是有記錄以來最長的一次，但對美國實體經(jīng)濟和市場卻沒有太大影響，當(dāng)時（2018年12月）一系列全球因素和美聯(lián)儲的緊縮政策導(dǎo)致美股大幅下挫，但政府“關(guān)門”本身并不是一個影響市場的重要因素。

一旦關(guān)門全美數(shù)百萬公務(wù)員將被強制休假

美國聯(lián)邦政府通常需要國會按照財政年度撥款維持運轉(zhuǎn)。本財年即將于9月30日結(jié)束，而現(xiàn)有資金只能支持聯(lián)邦政府運轉(zhuǎn)到9月30日，如果兩黨不能就新財年預(yù)算案或臨時撥款法案達成一致，從10月1日（即下一個財年）起，聯(lián)邦政府部分機構(gòu)就將關(guān)閉。

當(dāng)下，一方面，新財年具體的撥款法案（appropriations bill）推進遇阻；另一方面，在撥款法案未通過情況下，可避免美國政府在10月1日“關(guān)門”的臨時性舉措——“持續(xù)性決議”的投票仍在推進中。

隨著“最后期限”的步步逼近，美國政府“關(guān)門”的概率也逐漸增大。高盛首席經(jīng)濟師兼全球投研部主管揚·哈丘斯在27日發(fā)布的研報中寫道：“今年政府貌似將‘關(guān)門’的可能性已延續(xù)多月。我們現(xiàn)在認為，政府‘關(guān)門’的幾率上升至90%。雖然國會仍有可能在最后關(guān)頭達成協(xié)議，使撥款跨越9月30日的（財年）期限，但現(xiàn)在沒有任何進展，也幾乎不剩多少時間。”

除高盛外，日本野村證券一個團隊同日發(fā)布研報，觀點與高盛上述結(jié)論類似。野村預(yù)計，美國聯(lián)邦政府“停擺”將持續(xù)一至兩周，或者“更長”。野村認為：“‘關(guān)門’原本應(yīng)該受到厭惡并‘短命’。然而，共和黨在眾議院優(yōu)勢微弱，增加了達成妥協(xié)的難度。”

政府一旦停擺，全美數(shù)百萬公務(wù)員將被強制休假，薪水被延期支付，只有總統(tǒng)、國會議員，以及部分軍事人員等繼續(xù)工作。據(jù)美國旅游業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，政府“關(guān)門”導(dǎo)致美國旅游業(yè)每天損失1.4億美元。高盛預(yù)計，政府停擺將造成美國經(jīng)濟每周萎縮0.2%，政府重新運作才能推動經(jīng)濟增長。報道還稱，長遠上來看，政府停擺會動搖人們對政府的信心。

美東時間本周三（9月27日），拜登政府還就政府停擺的影響做出新的警告，特別是對航空和旅游業(yè)的影響。白宮警告稱，政府停擺可能會給全國各地的旅客造成嚴重延誤。

“政府關(guān)門”對金融市場會有多大影響？

美聯(lián)社報道中稱，自1976年以來，美國聯(lián)邦政府已經(jīng)出現(xiàn)了22次（算上本次）資金缺口，其中10次導(dǎo)致政府員工被迫休假。美國上次、也是最長的一次聯(lián)邦政府“關(guān)門”發(fā)生在2018年底至2019年初特朗普執(zhí)政期間，持續(xù)長達34天，緣由是共和黨與民主黨在建造美墨邊境“隔離墻”問題上分歧巨大，撥款法案無法通過。2013年，奧巴馬政府期間，一些保守派共和黨議員阻撓奧巴馬醫(yī)改法案實施，導(dǎo)致政府“關(guān)門”16天。

對于美國政府關(guān)門對金融市場造成的影響，美銀分析師Stephen Juneau指出，政府“關(guān)門”對金融市場的影響通常是有限的。平均而言，美國利率和美元指數(shù)幾乎沒有受到影響，標(biāo)普500指數(shù)和波動率指數(shù)通常反應(yīng)平平。不過，2018年至2019年的政府“關(guān)門”是一個顯著的例外。當(dāng)時由于2018年12月美聯(lián)儲FOMC的鷹派會議來襲，疊加美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，股市出現(xiàn)大幅拋售，股票隱含成交量大幅上漲。

三菱日聯(lián)金融集團全球市場研究主管Derek Halpenny在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中也提及了2018年末的美國政府關(guān)門，他指出，“即將到來的美國政府：是本周影響市場的一個因素。2018年的政府停擺是有記錄以來最長的一次，但對美國實體經(jīng)濟和市場卻沒有太大影響。當(dāng)時（2018年12月），一系列全球因素和美聯(lián)儲的緊縮政策導(dǎo)致美股大幅下挫，但政府“關(guān)門”本身并不是一個影響市場的重要因素。”

“在2018年的政府停擺期間，美元確實跌了2%以上。政府‘關(guān)門’肯定無助于提振市場情緒，100萬政府工作人員可能也會受到影響，如果本次‘關(guān)門’的持續(xù)時間超過2018年那次，則可能會開始產(chǎn)生更廣泛的影響。我們預(yù)計此次停擺的范圍也將比2018年更廣。但截至目前，美元仍在繼續(xù)走強。盡管上周美元指數(shù)錄得周線十連漲，但市場非常緊張，或許引起越來越多關(guān)注的政府停擺可能是至少暫時回調(diào)催化劑。不過，股市引發(fā)的美債收益率下跌似乎更有可能導(dǎo)致外匯市場的走勢逆轉(zhuǎn)，10年期美債收益率目前已經(jīng)較周三的高點下跌了數(shù)個基點。”Halpenny補充道。

巴克萊美國高級經(jīng)濟學(xué)家Jonathan Millar則在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的郵件中指出，如果美國政府停擺，屆時將需要一項“持續(xù)性決議”來延長非必要的政府支出。Millar認為，一般來說，政府停擺每周會使美國GDP減少0.1個百分點，但從歷史上看，一旦美國政府恢復(fù)運作，政府工作人員得到補償時，在GDP上造成的損失便將完全彌補。

“不過，政府關(guān)門會影響政府收集、處理和發(fā)布實時統(tǒng)計數(shù)據(jù)的能力，可能會影響最終公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)的可靠性。”Millar補充道。

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