每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

空調(diào)龍頭浙江國祥暫停IPO事件成為焦點。

今日，上交所有關(guān)負責人就市場關(guān)注的兩大問題進行了答記者問。

上交所有關(guān)負責人表示，關(guān)于二次上市。上交所在前期審核中已關(guān)注到浙江國祥相關(guān)資產(chǎn)來自原上市公司*ST國祥的情況，并依法依規(guī)進行了嚴格問詢把關(guān)。根據(jù)招股說明書，浙江國祥符合主板第一套上市標準。同時，上交所有關(guān)負責人對浙江國祥的發(fā)行定價相關(guān)情況進行了介紹。

值得注意的是，浙江國祥發(fā)行定價較高依然是業(yè)界關(guān)注焦點。根據(jù)公告，多家公司報出了相對于最終確定的發(fā)行定價大幅溢價的報價，更有基金公司因為報價過高而被“高價剔除”。

那么，公募基金等很多機構(gòu)熱衷于“超高價”打新背后的真相究竟是什么？

上交所解答兩大焦點話題

10月7日，浙江國祥發(fā)布公告，因相關(guān)媒體的報道，為切實保護投資者利益，發(fā)行人及主承銷商決定暫停后續(xù)發(fā)行工作，待有關(guān)事項得到核實與澄清后再繼續(xù)發(fā)行工作。

就此，浙江國祥二度IPO一事，成為長假后A股市場最為關(guān)注的焦點話題。

今日，上交所有關(guān)負責人就此進行了答記者問。

首先，關(guān)于二次上市。上交所表示，在前期審核中已關(guān)注到浙江國祥相關(guān)資產(chǎn)來自原上市公司*ST國祥的情況，并依法依規(guī)進行了嚴格問詢把關(guān)。經(jīng)審核，該部分資產(chǎn)的交易發(fā)生于2011年、2012年，收購時相關(guān)賬面資產(chǎn)總額、2022年末相關(guān)固定資產(chǎn)凈值占浙江國祥現(xiàn)有資產(chǎn)總額比例分別為15%和0.06%，浙江國祥已由原來的以商用中央空調(diào)為主，轉(zhuǎn)為以工業(yè)中央空調(diào)為主，其業(yè)務(wù)與產(chǎn)品、技術(shù)與研發(fā)、人員與銷售模式、實控人與管理層等已發(fā)生實質(zhì)改變。同時，浙江國祥銷售客戶、供應(yīng)商與*ST國祥基本無重疊。

而關(guān)于上市標準。上交所表示，根據(jù)浙江國祥招股說明書，公司最近3年凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益前后孰低，下同）累計為38704萬元，最近一年凈利潤為18591萬元，最近3年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計為60083萬元，營業(yè)收入累計為422,535萬元。浙江國祥符合主板第一套上市標準。

其次，關(guān)于發(fā)行定價較高的問題，市場關(guān)注度并不比浙江國祥二度IPO低。今日，上交所對浙江國祥的報價情況進行了介紹。

從報價情況看，共有8732個配售對象參與了本次詢價報價，報價區(qū)間為7.80~103.50元/股。按照詢價報價規(guī)則，在剔除無效報價及前1%的最高報價后，8547個有效配售對象報價區(qū)間為7.80~81.94元/股，對應(yīng)擬申購總量為510.74億股，網(wǎng)下整體申購倍數(shù)為回撥前網(wǎng)下初始發(fā)行規(guī)模的2700倍，報價申購較為踴躍。

投資者報價平均數(shù)與中位數(shù)的孰低值為73.6元/股。浙江國祥與主承銷商基于網(wǎng)下投資者的報價情況，最終確定發(fā)行價格為68.07元/股，對應(yīng)2022年度經(jīng)營業(yè)績，發(fā)行市盈率為51.29倍。根據(jù)浙江國祥和主承銷商披露的同行業(yè)可比公司，其市盈率分別為盾安環(huán)境25.19倍、申菱環(huán)境54.12倍、佳力圖180.30倍、英維克58.14倍。

定價偏高背后：公募機構(gòu)推波助瀾？

每經(jīng)記者翻閱浙江國祥發(fā)布的《浙江國祥股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在主板上市發(fā)行公告》發(fā)現(xiàn)，該公告長達541頁，其中28頁~541頁的內(nèi)容為“投資者報價信息統(tǒng)計表”，其余篇幅內(nèi)容為“重要提示”。

公告顯示，經(jīng)發(fā)行人和保薦人（主承銷商）協(xié)商一致，將擬申購價格高于81.94元/股（不含81.94元/股）的配售對象全部剔除；擬申購價格為81.94元/股的配售對象中，擬申購數(shù)量小于380萬股的配售對象全部剔除。以上過程共計剔除135個配售對象，對應(yīng)剔除的擬申購總量為51750萬股，約占此次初步詢價剔除無效報價后申報總量5159150萬股的1.0031%。

剔除無效報價和最高報價后，參與初步詢價的投資者為733家，配售對象為8547個，全部符合《發(fā)行安排及初步詢價公告》規(guī)定的網(wǎng)下投資者的參與條件。本次發(fā)行剔除無效報價和最高報價后剩余報價擬申購總量為5107400萬股，網(wǎng)下整體申購倍數(shù)為戰(zhàn)略配售回撥前網(wǎng)下初始發(fā)行規(guī)模的2700.46倍。

公告顯示，公募基金、社?；?、養(yǎng)老金等機構(gòu)的報價中位數(shù)為74.14元/股，報價加權(quán)平均數(shù)為73.9641元/股，均高于最終確定的發(fā)行價69.07元/股。

再具體從公募基金的報價情況看，此次報價過程中，報出最高價103.5元/股的機構(gòu)為一只私募基金。而金鷹基金旗下17只產(chǎn)品報出了92.52元/股的價格被“高價剔除”，這個價格比發(fā)行價溢價了33.9%。

此外，浦銀安盛旗下產(chǎn)品報價高達85.45元/股，也被“高價剔除”。嘉實基金旗下29只產(chǎn)品報價為81.94元/股，為有效報價上限，但因申購數(shù)量少于380萬股而被“高價剔除”。另外，嘉實旗下122只產(chǎn)品報價81.94元/股，申購數(shù)量超過380萬股，為“有效報價”。

記者注意到，在“有效報價”中，富國基金報價80.75元/股，創(chuàng)金合信報價80元/股，申萬菱信基金報價為79元/股，工銀瑞信基金、建信基金報價均為78元/股，財通基金報價為77.88元/股。此外，東方基金、華寶基金、大成基金等，均報出了遠超發(fā)行價的報價。

業(yè)內(nèi)人士：公募“報高價”打新由“有效性”決定

盡管浙江國祥IPO階段存在瑕疵，但作為專業(yè)投資者的大量公募機構(gòu)依然熱烈追捧，而不惜報出遠超合理價值的報價進行申購。

公募基金對新股定價“推波助瀾”，其背后的真正原因是什么？

一位公募基金人士告訴每經(jīng)記者，盡管現(xiàn)在機構(gòu)打新的規(guī)則有所調(diào)整，現(xiàn)在機構(gòu)的話語權(quán)也比之前少了很多，而發(fā)行人的自主權(quán)更大了。但機構(gòu)基本還是奉行“逢新就打”的原則。而機構(gòu)打新，價高者得，所以幾乎每只新股，都可以看到機構(gòu)投資者通過網(wǎng)下進行大規(guī)模申購。而公募基金參與新股詢價時，故意報出很高的價格，目的就是為了確保公募基金能夠以較高的價格認購新股。

另外，一位基金評價研究中心業(yè)務(wù)負責人表示，個人認為這主要是打新策略的有效性，決定了公募產(chǎn)品參與打新時較少定性關(guān)注定價的合理性，可以說是一種“定量”的策略。也就是說，由于機構(gòu)參與打新，幾乎是“穩(wěn)賺不賠”的交易，因此也就不會過多去關(guān)注報價是否合理的問題，只需要確保能夠打新成功就行了。這也是當前環(huán)境決定的，基金公司也無法改變這一現(xiàn)狀。

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