每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 葉峰    

歡迎閱讀本期“ETF投資周報(bào)”。

今年的十月行情，A股市場(chǎng)和去年一樣，再次迎來(lái)3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)。本周，滬指下跌3.36%，也創(chuàng)下今年以來(lái)最大單周跌幅。周五，滬指跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，826只ETF產(chǎn)品，僅有33只產(chǎn)品迎來(lái)上漲。

3000點(diǎn)之下，A股市場(chǎng)的避風(fēng)港在哪兒？

一周行情回顧：兩類(lèi)ETF逆勢(shì)走強(qiáng)

或許，絕大多數(shù)人都沒(méi)想到，本周的市場(chǎng)會(huì)如此低迷。上周，滬指還在3100點(diǎn)關(guān)口掙扎，而本周，多方毫無(wú)抵抗，5個(gè)交易日，僅周二略有反彈，其他交易日全線下跌。雖與北向資金持續(xù)流出有關(guān)，但同時(shí)也說(shuō)明避險(xiǎn)情緒明顯。

在這樣的環(huán)境下，ETF市場(chǎng)同樣表現(xiàn)不佳。統(tǒng)計(jì)顯示，826只ETF產(chǎn)品，僅有33只產(chǎn)品本周實(shí)現(xiàn)正收益。

這些僅存的33位“幸存者”，大概可以分為兩類(lèi)。

第一類(lèi)，A股市場(chǎng)不好的時(shí)候，最好的避險(xiǎn)品種還得是黃金。從周漲幅來(lái)看，排名前14名的均為各大基金公司旗下的黃金ETF，且漲幅都超過(guò)4%。黃金ETF中，規(guī)模最大的是華安黃金ETF（518880），份額規(guī)模28.65億份，此外，博時(shí)黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF份額規(guī)模也超過(guò)10億份，國(guó)泰黃金ETF份額規(guī)模4.18億份。其他基金公司的黃金ETF份額均小于1億份。

從黃金ETF的走勢(shì)來(lái)看，過(guò)去兩周，黃金ETF一度出現(xiàn)明顯的大幅調(diào)整走勢(shì)。但僅用了一周多時(shí)間就收復(fù)失地。

第二類(lèi)，則是券商類(lèi)ETF。盡管本周大盤(pán)調(diào)整，但布局證券公司的相關(guān)ETF表現(xiàn)出了一定的抗跌能力。其中，表現(xiàn)最好的是證券ETF先鋒（516980），周漲幅超過(guò)1%，而其他券商ETF產(chǎn)品漲幅均不足1%。

除了上述兩類(lèi)產(chǎn)品外，其他能夠?qū)崿F(xiàn)上漲的，就只有華夏基金旗下的豆粕ETF了。

下周市場(chǎng)機(jī)會(huì)：尋找攻守兼?zhèn)涞腅TF品種

周五的3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)，最終多方以失敗告終。周五收盤(pán)，滬指下跌22.33點(diǎn)，以2983.06點(diǎn)報(bào)收，跌幅0.74%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，深成指跌幅均超過(guò)0.8%。

對(duì)于接下來(lái)一周的行情，市場(chǎng)觀點(diǎn)分歧較為明顯。有激進(jìn)樂(lè)觀的觀點(diǎn)認(rèn)為，本周的下跌，主要還是市場(chǎng)信心不足。目前大盤(pán)點(diǎn)位已經(jīng)接近近兩年低點(diǎn)，短線反彈一觸即發(fā)，因此不必過(guò)于悲觀。但也有謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)認(rèn)為，目前成交低迷，雖然指數(shù)不斷調(diào)整，但尚未出現(xiàn)放量殺跌的情況。說(shuō)明“恐慌盤(pán)”仍未出現(xiàn)。大盤(pán)要想扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)，需等恐慌盤(pán)出現(xiàn)之后。因此，預(yù)計(jì)后市弱勢(shì)難改。

在這樣的行情下，ETF是否還存在機(jī)會(huì)？

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期從安全角度出發(fā)，建議關(guān)注進(jìn)可攻退可守的攻守兼?zhèn)涞钠贩N，比如銀行ETF。

上周，匯金公司已經(jīng)出手增持四大國(guó)有銀行，護(hù)盤(pán)的意圖非常明顯。匯金公司增持之后，也明確表示，未來(lái)6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持股票。而經(jīng)過(guò)本周的下跌之后，銀行股整體也出現(xiàn)調(diào)整，接下來(lái)如果大盤(pán)繼續(xù)回落，那么匯金公司再度出手的可能性也將增大。

其次，另一方面，高股息率也是投資銀行股的邏輯之一。2019年以來(lái)，上市銀行的現(xiàn)金分紅比例整體在27%左右，國(guó)有大行最高，現(xiàn)金分紅率長(zhǎng)期穩(wěn)定在30%附近，部分銀行將分紅率30%寫(xiě)進(jìn)了公司章程，銀行分紅比率有望長(zhǎng)期保持較高水平。對(duì)比A股各板塊歷史股息率，銀行股的股息率平均水平位列第二，達(dá)到4.40%，并且一直保持在3%以上的高穩(wěn)定性。以國(guó)有大行為例，六大行平均分紅率為30%，按照市盈率的倒數(shù)乘以30%測(cè)算五大行的股息率，當(dāng)前為6%左右，遠(yuǎn)高于當(dāng)前2.7%的10年期國(guó)債到期收益率，利差處于歷史較高水平。

中證銀行指數(shù)為中證全指二級(jí)行業(yè)指數(shù)，反映中證全指指數(shù)樣本中的銀行行業(yè)證券整體表現(xiàn)，為投資者提供分析工具。該指數(shù)成分股精準(zhǔn)定位銀行業(yè)，市值偏大，估值處于歷史較低水平，股息率高于市場(chǎng)主要寬基指數(shù)，具備防御屬性的高股息資產(chǎn)“避風(fēng)港”作用凸顯。

目前，銀行ETF主要追蹤中證銀行指數(shù)，相關(guān)的ETF共有9只。其中規(guī)模較大的主要有華寶銀行ETF（512800），最新份額規(guī)模60億份；天弘銀行ETF（515290），最新份額規(guī)模48.84億份。

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