每經(jīng)記者 朱成祥    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

2023年10月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了修訂后的《公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《REITs指引》”），刪除了“不含住宅和商業(yè)地產(chǎn)”的相關(guān)表述，并將“百貨商場(chǎng)、購(gòu)物中心、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)等消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施”及“保障性租賃住房、清潔能源”等明確寫(xiě)入基礎(chǔ)設(shè)施范圍，同時(shí)強(qiáng)調(diào)了基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)“符合國(guó)家重大戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、投資管理法規(guī)等相關(guān)要求”。

中信證券認(rèn)為，本次修改調(diào)整了《REITs指引》第五十條中關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施范圍的表述，將百貨商場(chǎng)、購(gòu)物中心、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)等消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施依法合規(guī)納入基礎(chǔ)設(shè)施REITs發(fā)行范疇，是為完善監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行的適應(yīng)性修訂，為消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs的推出搭建了制度框架。

公募REITs規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大

據(jù)悉，目前全市場(chǎng)共29只REITs產(chǎn)品發(fā)行，其中20只產(chǎn)品在上交所，合計(jì)募集資金逾740億元，全市場(chǎng)占比近74%，帶動(dòng)新項(xiàng)目投資約4000億元，底層資產(chǎn)基本覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施各大類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)型，包括產(chǎn)業(yè)園區(qū)、高速公路、倉(cāng)儲(chǔ)物流、污水處理、保障性租賃住房和新能源等，市場(chǎng)規(guī)模效應(yīng)、示范效應(yīng)日益顯現(xiàn)。今年以來(lái)，上交所堅(jiān)持常態(tài)化發(fā)行，共有5單首發(fā)項(xiàng)目及2單擴(kuò)募項(xiàng)目完成發(fā)行，在審項(xiàng)目4單，另有百余單儲(chǔ)備項(xiàng)目有序推進(jìn)中。

此次證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《REITS指引》，是該項(xiàng)指引公布以來(lái)首次修改并正式實(shí)施。中信證券認(rèn)為，指引公布3年多以來(lái)，市場(chǎng)已成功發(fā)行29單公募REITs項(xiàng)目，充分證明了《REITs指引》在中國(guó)公募REITs制度安排上的統(tǒng)領(lǐng)性和前瞻性。本次《REITs指引》修改夯實(shí)了公募REITs試點(diǎn)資產(chǎn)類(lèi)型拓展至消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施的政策基礎(chǔ)，標(biāo)志著規(guī)則的進(jìn)一步完善，為中國(guó)公募REITs市場(chǎng)注入新的生機(jī)。

華泰證券資管基礎(chǔ)設(shè)施REITs業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)推出以來(lái)，在監(jiān)管部門(mén)和全市場(chǎng)的共同努力下，REITs市場(chǎng)規(guī)模即將突破千億，底層資產(chǎn)類(lèi)型日趨豐富，在盤(pán)活存量資產(chǎn)，擴(kuò)大有效投資等方面發(fā)揮了重要作用。

中金基金表示，公募REITs政策支持力度持續(xù)提升、各領(lǐng)域試點(diǎn)項(xiàng)目加速落地，隨著公募REITs試點(diǎn)資產(chǎn)范圍擴(kuò)展至保障性租賃住房、新能源、消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，預(yù)計(jì)未來(lái)公募REITs市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)容。產(chǎn)品規(guī)模和種類(lèi)的豐富，有利于吸引資金參與公募REITs投資，投資策略更加多元化，市場(chǎng)流動(dòng)性不斷提升，REITs產(chǎn)品的長(zhǎng)期投資價(jià)值和資產(chǎn)配置價(jià)值將進(jìn)一步得到廣大投資者的認(rèn)可。

消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目“呼之欲出”

國(guó)泰君安資管認(rèn)為，本次REITs指引的修訂既是基于政策銜接的適應(yīng)性調(diào)整，也是順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的方向指導(dǎo)。

國(guó)泰君安資管表示，《REITs指引》是公募REITs監(jiān)管制度體系中的基石性文件，也是市場(chǎng)各方參與主體開(kāi)展公募REITs業(yè)務(wù)的綱領(lǐng)性指導(dǎo)文件。此次修訂，使得公募REITs涵蓋的資產(chǎn)類(lèi)型更加豐富，范圍界定更加清晰。

中金基金表示，在構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)背景下，消費(fèi)是促進(jìn)內(nèi)循環(huán)、帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs可以促進(jìn)購(gòu)物中心、百貨商場(chǎng)、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)等消費(fèi)場(chǎng)所的發(fā)展，為居民提供優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)購(gòu)物環(huán)境，改善居民生活水平。同時(shí)，消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs作為成熟REITs市場(chǎng)最主要的類(lèi)型之一，資產(chǎn)規(guī)模大，市場(chǎng)化程度高，是投資消費(fèi)增長(zhǎng)的重要載體，因此受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

中信證券也認(rèn)為，世界一些主要國(guó)家和地區(qū)的REITs市場(chǎng)中，購(gòu)物中心等消費(fèi)屬性資產(chǎn)已具備相當(dāng)規(guī)模。截至2023年9月，美國(guó)零售業(yè)REITs市值占比達(dá)14%、新加坡零售業(yè)REITs市值占比達(dá)10%。我國(guó)消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)市場(chǎng)化程度高、參與主體多元、存量資產(chǎn)可觀，將其納入公募REITs試點(diǎn)，有利于進(jìn)一步提升REITs市場(chǎng)規(guī)模和交易活躍度，激發(fā)市場(chǎng)活力。

中信證券補(bǔ)充表示，隨著《指引》修改完成，消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)行公募REITs的基本制度條件業(yè)已具備，首批消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目呼之欲出。在推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施REITs常態(tài)化發(fā)行的背景下，納入消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)將有助于提升中國(guó)公募REITs市場(chǎng)規(guī)模的成長(zhǎng)性、資產(chǎn)類(lèi)型的豐富度、市場(chǎng)交易的活躍度，對(duì)REITs市場(chǎng)的長(zhǎng)期平穩(wěn)健康發(fā)展具有深遠(yuǎn)的意義。

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