每經(jīng)記者 蔡鼎  譚玉涵    每經(jīng)編輯 蘭素英    

◎本周四，特斯拉發(fā)布三季報，凈利潤為18.53億美元，同比降幅高達44%，為四年來最差季報。截至周五，股價連續(xù)3天重挫超17%，市值累計蒸發(fā)1360億美元。過去一年來頻繁的降價表明，消費者已經(jīng)不再愿意為其電動車支付溢價。那么它的高估值還合理嗎？《每日經(jīng)濟新聞》連線美國投行Wedbush董事總經(jīng)理、資深股票分析師Daniel Ives。

◎本周二，71歲英國超級富豪吉姆?拉特克里夫爵士突然宣布將出價15億美元（約110億元人民幣）收購英超豪門“曼聯(lián)”25%的股份。他跟足球有什么淵源？作為頂級富豪，他對財富又是什么態(tài)度？

◎以色列公布作戰(zhàn)目標：建立新的“安全政權(quán)”，拜登尋求1060億美元巨額撥款援助以色列和烏克蘭；10年期美債收益率觸及5%大關(guān)；更多內(nèi)容，盡在《一周國際財經(jīng)》。

特斯拉交出近四年最差季報，但馬斯克的擔憂遠不止于此

圖片來源：視覺中國

特斯拉過去一年來頻繁的降價表明，消費者已經(jīng)不再愿意為其電動車支付溢價。這也給華爾街拋出了一個關(guān)鍵的問題：特斯拉的高估值還合理嗎？在特斯拉本周四公布三季報后，市場立即給出了結(jié)論。

美東時間周四，受不及預期的三季報以及馬斯克相對謹慎的電話會議措辭影響，特斯拉股價重挫9.3%。截至本周五，特斯拉連續(xù)3個交易日跌幅達17.77%，市值累計蒸發(fā)1360億美元（約合人民幣9950億元）。

 

圖片來源：谷歌財經(jīng)

即便重挫逾17%，特斯拉目前仍有接近7000億美元的市值，令其一眾競爭對手相形見絀。然而，特斯拉三季度的核心汽車業(yè)務的盈利能力已經(jīng)降至四年多以來的最低水平，該業(yè)務毛利率（16.3%，剔除碳排放積分收入，下同）已經(jīng)被壓縮到接近通用汽車和福特汽車的水平。但特斯拉目前面臨的問題，卻遠遠不是不斷下滑的毛利率這么簡單。

季報公布后，多家華爾街大行紛紛下調(diào)特斯拉估值，然而，在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中，美國投行Wedbush董事總經(jīng)理、資深股票分析師Daniel Ives稱，然由于毛利率和交付量的問題，市場對特斯拉的耐心正逐漸耗盡，但在接下來的12~18個月內(nèi)，他們?nèi)匀豢春锰厮估?/p>

大談高利率影響，特斯拉毛利率連續(xù)第五個季度下滑

美東時間10月19日（周四），特斯拉公布的2023年第三季報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收233.5億美元，同比增長9%，創(chuàng)三年來最慢增速，且低于市場預期的240.6億美元；凈利潤同比大幅下滑44%至18.53億美元。報告期內(nèi)特斯拉共交付汽車435059輛，環(huán)比下滑6.7%。

圖片來源：特斯拉2023年第三季報 

備受市場關(guān)注的盈利能力方面，特斯拉第三季度的綜合毛利率（16.3%，剔除碳排放積分收入）為17.9%，為近四年來的最低水平，連續(xù)第三個季度下滑，且較去年同期的25.1%也大幅下滑。而從最近5個季度看，特斯拉的綜合毛利率也一直呈下滑趨勢。

若與國內(nèi)主要的新能源勢力比較，特斯拉最新的綜合毛利率也落后于比亞迪和理想汽車。

此外，特斯拉曾領(lǐng)先業(yè)內(nèi)的營業(yè)利潤率較去年四季度腰斬至7.6%，已經(jīng)與許多傳統(tǒng)汽車制造商相差無幾，甚至還低。作為對比，通用汽車的最新數(shù)據(jù)顯示，其營業(yè)利潤率為7.35%，Stellantis為10.71%。

19日晚間，在長達近一個小時的三季報電話會議上，馬斯克對美國的高利率環(huán)境對特斯拉車輛銷售的影響、宏觀經(jīng)濟、特斯拉FSD（完全自動駕駛）、即將交付的電動皮卡Cybertruck的生產(chǎn)前景展開討論。

馬斯克直言對美國的高利率環(huán)境感到擔憂。他認為，買車的人關(guān)注的是他們的月供，“如果利率保持在高位，甚至更高，人們購買汽車的難度會大得多”。在降低汽車售價的同時還得保持利潤，因此成本控制就很關(guān)鍵。馬斯克指出，“成本的重要性再怎么強調(diào)都不為過……我們必須讓我們的產(chǎn)品變得更實惠，這樣人們才能買得起”。   

他的擔憂并非毫無道理。在美聯(lián)儲去年以來的激進加息周期之下，美國消費者的信用卡、學生貸款、住房和汽車貸款的利率都在飆升。對于數(shù)以億計的美國消費者而言，除了日常生活成本增加，他們每月需要支付更高的債務利息，也面臨更高的新貸款成本。

分析師們顯然對于馬斯克在財報電話會議上大談全球經(jīng)濟表示有些驚訝，摩根士丹利分析師表示，“這是我們多年來聽到的最謹慎的特斯拉電話會。”圍繞經(jīng)濟的謹慎評論更為股票的反應定下了基調(diào)。

美國投行Wedbush董事總經(jīng)理、資深股票分析師Daniel Ives在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中也稱，“這場財報電話會議就像一場‘迷你災難’，馬斯克重點談到了美國利率的上升、FSD和人工智能的投資，并強調(diào)了未來12~18個月內(nèi)Cybertruck生產(chǎn)的艱難道路。這場會議對多頭來說不是一個鼓舞人心的時刻。馬斯克的措辭比預期更加謹慎。”

“史上最佳產(chǎn)品”Cybertruck又成“自掘墳墓之作”？

Bernstein分析師Toni Sacconaghi認為，特斯拉第三季度的汽車業(yè)務毛利率使其看上去越來越像一家普通的汽車公司。毛利率的下滑主要是受特斯拉年內(nèi)大范圍降價拖累。

今年年初，特斯拉“降價狂潮”席卷全球，分別在中國、日本、韓國、美國、歐洲等多國和地區(qū)大幅調(diào)降售價。這一舉措刺激了今年前兩季度的銷量增長，然而，到了第三季度，特斯拉全球新車交付量卻不升反降。官方數(shù)據(jù)顯示，特斯拉第三季度全球新車交付量約43.51萬輛，同比增長約27%，但較第二季度下降6%。

不僅降價策略未能達到預期，馬斯克眼中的特斯拉“史上最佳產(chǎn)品”Cybertruck也面臨著量產(chǎn)挑戰(zhàn)。

在三季報發(fā)布同日，特斯拉發(fā)布預告稱Cybertruck將于11月30號正式開啟全球首批交付。

雖然馬斯克透露已有100萬人預訂了Cybertruck，但他仍在電話會議上罕見地試圖降低市場對這輛車的財務預期。他表示，“要想實現(xiàn)Cybertruck的量產(chǎn)，并以人們能承受的價格實現(xiàn)正向現(xiàn)金流，這需要我們做大量工作。這是一款很棒的產(chǎn)品，但從財務角度來看，它還需要一年到18個月的時間才能成為一個顯著的正向現(xiàn)金流貢獻者。”

圖片來源：特斯拉官網(wǎng)

“我們開發(fā)Cybertruck是在‘自掘墳墓’，你很難把這種難得一見的特殊產(chǎn)品推向市場，實現(xiàn)量產(chǎn)，并大賺一筆。”馬斯克在電話會議上對分析師表示。

《福布斯》報道稱，特斯拉之所以進軍皮卡市場，是因為這是汽車市場上利潤最高的細分市場，而在電動皮卡這個細分領(lǐng)域，特斯拉并不是先驅(qū)。幾十年來，福特一直以F-150在皮卡市場稱霸，其電動F-150 Lightning 皮卡比特斯拉更早進入市場?？紤]到市面上已有的其他電動皮卡產(chǎn)品，Cybertruck的價格很難低于10萬美元。

目前，特斯拉正在得州工廠試產(chǎn)Cybertruck，每年可生產(chǎn)12.5萬輛。據(jù)馬斯克，特斯拉可以達到每年生產(chǎn)大約25萬輛Cybertruck的水平，但這要到2025年才能實現(xiàn)。 

多家華爾街大行下調(diào)特斯拉估值

由于不及預期的財報，美國銀行、嘉納科和高盛等周四早些時候已紛紛下調(diào)了特斯拉的目標價。

Bernstein分析師Toni Sacconaghi稱，特斯拉的“估值看起來越來越不可持續(xù)。”Sacconaghi指出，“要證明特斯拉的股價合理，投資者必須相信它能夠?qū)崿F(xiàn)非常高的銷量和利潤率，類似于科技或軟件公司，而不是傳統(tǒng)的汽車公司。”

摩根大通分析師Ryan Brinkman也表示，去年降價之前，華爾街預計 2023 年的汽車交付量約為200萬輛。現(xiàn)在這一數(shù)字已降至180萬輛，特斯拉的估值看起來越來越難以為繼。

但Daniel Ives對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，他仍對特斯拉持看漲觀點，理由是更長期的電動汽車需求、4680電池能效提升、全自動輔助駕駛（FSD）的成功以及特斯拉在全球范圍內(nèi)的產(chǎn)能擴大。不過他同時指出，由于毛利率和交付的問題，市場對特斯拉的耐心正逐漸耗盡，特斯拉在短期內(nèi)顯然存在挑戰(zhàn)。

“在接下來的12~18個月內(nèi)，我們?nèi)匀豢春锰厮估覀円睬宄乜吹?，特斯拉未來面臨的障礙。我們維持對特斯拉‘跑贏大盤’的評級，同時將目標價從350美元下調(diào)至310美元。” Ives補充道。

有外媒分析稱，特斯拉仍有能力在保持盈利的同時大幅降價。由于特斯拉是美國規(guī)模最大的電動汽車制造商，它能夠利用其規(guī)模經(jīng)濟來降價，以幫助抵消高利率環(huán)境帶來的一些不利因素。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今年7月份，特斯拉已在美國放出“大招”，上線了84個月（7年）的分期選項，之前提供的貸款期限最長為72個月（6年），以幫助消費者應對上漲的借貸成本。

對于即將交付的Cybertruck，有美媒分析認為，Cybertruck可能成為特斯拉進一步銷售增長的主要催化劑，因為這為特斯拉打開了一個新的市場領(lǐng)域。

此外，馬斯克也在財報電話會議上表示，人工智能可以“讓特斯拉成為迄今為止全球最有價值的公司”。不出所料，馬斯克提到完全能自動駕駛是人工智能可以加速特斯拉業(yè)績增長的一種方式，他認為“（完全自動駕駛）系統(tǒng)的經(jīng)濟效益非常好。”

馬斯克指出，目前乘用車平均每周只使用10~12個小時的完全自動駕駛。不過他推測，完全自動駕駛汽車的利用率未來可能會提高5倍。他認為，如果完全自動駕駛的利用率像他說的那樣大幅提高，那么特斯拉便將成為“一家擁有軟件和硬件雙重利潤的公司。”

豪擲110億收購曼聯(lián)25%股權(quán)！

英國富豪拉特克里夫爵士什么來頭？

圖片來源：福布斯

“這種投資，是為了競技成功的投資，而不是為了賺錢的投資。要想賺錢，那就別投資足球和體育，繼續(xù)投資化工好了。”跨國化工巨頭英力士（Ineos）CEO、英國富豪吉姆?拉特克里夫爵士（Sir James Arthur Ratcliffe）曾如此告誡想通過體育投資賺錢的人。

而本周，這位71歲英國超級富豪突然宣布將出價15億美元（約110億元人民幣）收購英超豪門曼徹斯特聯(lián)（以下簡稱“曼聯(lián)”）25%的股份。其實，在格雷澤家族去年11月宣布考慮出售曼聯(lián)時，拉特克里夫就通過英力士確認，他正在嘗試“收購”曼聯(lián)俱樂部。

拉特克里夫爵士是一位來自英國奧爾德姆的商人，少年時期就是曼聯(lián)球迷。拉特克里夫在支持英國退出歐盟兩年后，于2018年移居摩納哥。目前，他擔任全球石化產(chǎn)品制造商英力士的董事長。據(jù)英力士官網(wǎng)，該公司“包括36家企業(yè)，在全球29個國家或地區(qū)擁有194個工廠”。英力士還是世界第三大化學品公司，每年生產(chǎn)的化學品大約為6000萬噸。

美東時間10月16日（周一），在拉特克里夫宣布收購曼聯(lián)的當天，在紐交所上市的曼聯(lián)股票盤中一度大跌17%，當日收跌逾10%。據(jù)外媒報道，這是因為拉特克里夫提議對曼聯(lián)進行少數(shù)股權(quán)投資，這將導致原美國老板格雷澤家族繼續(xù)控制曼聯(lián)。另據(jù)ESPN援引知情人士消息稱，曼聯(lián)和大曼徹斯特警方準備在10月25日的歐冠主場對陣哥本哈根的比賽中應對球迷的抗議。

圖片來源：谷歌財經(jīng)

值得一提的是，盡管拉特克里夫從小就支持曼聯(lián)，但在搬到倫敦后，他成為了切爾西的季票持有者。去年，在俄羅斯富豪羅曼•阿布拉莫維奇被迫出售切爾西俱樂部時，拉特克里夫還曾嘗試收購，但最終以失敗告終。另外，他還研究過英超紐卡斯爾聯(lián)隊，甚至對“喜鵲”的圣詹姆斯公園球場上座率、商業(yè)化程度等都做過一些研究，但他對其增長前景并不樂觀。最終拉特克里夫以1.1億歐元的出價買下了法甲的尼斯。

在頂級富豪里，拉特克里夫?qū)Υ敻坏膽B(tài)度，一直是“賺錢不容易，你不能隨意浪費。” 他曾在接受媒體采訪時分析指出，“你接觸這個（體育）行業(yè)，很快就收到一堆天文數(shù)字，但這是有價無市，大家估價都這么高，誰真出過類似價格收購過？阿布買切爾西的時候，成本多少？1億英鎊？（實際上是7400萬英鎊，外加近7000萬英鎊債務）格雷澤收購曼聯(lián)時，價格多少？5億英鎊？（實際上2005年的收購價是7.9億英鎊）。你可以說這些俱樂部價值30億英鎊乃至40億英鎊，但誰都沒真正掏過這樣數(shù)目的錢。”

這或許解釋了他在法國投資職業(yè)足球的原因，尼斯俱樂部基礎(chǔ)扎實，有一個現(xiàn)代化的訓練基地，新修的球場由地方政府承擔的成本，而球隊成績，也時不時可以向往一下歐戰(zhàn)資格。

其實，足球并不是拉特克里夫的唯一愛好，他的英力士團隊還是自行車隊英力士擲彈兵（前身為天空隊）的所有者。

據(jù)《福布斯》報道，截至發(fā)稿，拉特克里夫的凈資產(chǎn)估計為186億美元，位列全球富豪榜第89位。

以色列公布作戰(zhàn)目標，1000噸武器已運達！

?拜登尋求1060億美元巨額撥款援助以色列和烏克蘭

圖片來源：央視新聞

據(jù)央視新聞21日報道，巴以爆發(fā)新一輪大規(guī)模沖突，法塔赫成員稱美國持續(xù)拱火巴以沖突。

當?shù)貢r間20日，以色列國防部長約亞夫·加蘭特闡述了以色列在加沙地帶的作戰(zhàn)計劃和目標。以色列計劃通過摧毀哈馬斯的軍事力量，徹底消滅該組織，并在加沙地帶建立一個新的“安全政權(quán)”。以國防部表示，到目前為止，約1000噸武器已運抵以色列。

截至20日，巴以沖突已致雙方超5600人死亡。聯(lián)合國秘書長古特雷斯在拉法口岸舉行新聞發(fā)布會。古特雷斯表示，目前有超過200萬加沙地帶的民眾面臨嚴重人道主義危機，迫切需要援助。古特雷斯呼吁，?；鹨允乖M入加沙地帶，且必須是永久性的。

美國總統(tǒng)拜登20日向美國會提出一項總額約1060億美元的特別撥款請求，主要用于增加對以色列和烏克蘭的援助。據(jù)美國媒體報道，這項特別撥款中的143億美元將用于軍事援助以色列，614億美元用于向烏克蘭提供軍事、安全和經(jīng)濟援助，另有130多億美元用于加強美國邊境安全。

鮑威爾暗示美聯(lián)儲將繼續(xù)暫停加息

10年期美債收益率一度突破5%大關(guān)

美東時間周四（10月19日）早間，美聯(lián)儲主席鮑威爾在紐約經(jīng)濟俱樂部發(fā)表了11月議息會議前最后的關(guān)鍵講話。他的一系列言論表明，美聯(lián)儲將在下次會議上再次按兵不動，但鮑威爾同時也強調(diào)，如果政策制定者看到經(jīng)濟增長強勁的進一步跡象，就有可能再次加息。

鮑威爾表示，一系列新舊不確定因素，讓美聯(lián)儲制定貨幣政策的任務更加復雜，“做得太少”可能會讓高通脹變得根深蒂固，而“做得太多”則可能對經(jīng)濟造成不必要的傷害。

在鮑威爾發(fā)表講話后，因市場預期美聯(lián)儲短期內(nèi)不會進一步提高政策利率，美股三大指出直線拉升、短期美債收益率下跌，但長期國債收益率攀升至多年新高。有分析認為，雖然市場已經(jīng)充分消化了美聯(lián)儲11月不再加息的預期，但投資者仍預計美聯(lián)儲利率將“在更長時間內(nèi)保持在較高水平”，同時，業(yè)內(nèi)對美國政府巨額債務發(fā)行下的市場承接能力也已愈發(fā)擔憂。

根據(jù)路透的報價，10年期美債收益率在美東時間周四盤中最高攀升至5.001%的16年高點，當天尾盤最終上漲9個基點至4.99%。10年期美債收益率素有“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱的10年期美債收益率，常被人們視作是全球借貸成本變化的關(guān)鍵參照。

美聯(lián)儲下次貨幣政策會議將于10月31日至11月1日舉行。芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具19日數(shù)據(jù)顯示，交易員預測美聯(lián)儲下次會議維持利率不變的概率高達99.6%。

內(nèi)斗不斷！美國眾議院議長選舉三輪投票無果 

吉姆·喬丹 圖片來源：新華社發(fā)（亞倫攝）

據(jù)中新網(wǎng)10月21日報道，大約兩周多過去，美國眾議院領(lǐng)導權(quán)仍處于“真空”。美國國會眾議院當?shù)貢r間10月20日舉行議長選舉第三輪投票。司法委員會主席喬丹不僅第三次“闖關(guān)”失敗，甚至還被共和黨成員取消候選人資格。

分析稱，眾議院共和黨人在誰將成為下一任議長的問題上意見不一，難達共識。由于美國國會面臨政府“關(guān)門”的威脅以及國外沖突持續(xù)蔓延，眾議院的癱瘓狀況造成了危險的局面。議長之爭已持續(xù)兩周多，但仍看不到結(jié)束的跡象。

美聯(lián)社指出，目前的投票情況讓共和黨人感到失望和沮喪，并陷入更深的混亂，危機接近全面爆發(fā)。眾議院共和黨人似乎并沒有現(xiàn)實的或可行的計劃來團結(jié)四分五裂的派別，他們互相指責對方造成了分歧。

OpenAI尋求股份出售 

估值860億美元 或超越Stripe！

圖片來源：視覺中國

當?shù)貢r間周四，據(jù)彭博社援引知情人士報道稱，OpenAI正在與潛在投資者就出售股份進行談判，估值由此前傳聞的800-900億美元進一步確認至860億美元，但尚未敲定分配方案，因此條款仍有變數(shù)。

微軟(MSFT.US)是OpenAI最大的股東，持有其49%的股份，公司由首席執(zhí)行官Sam Altman和總裁Greg Brockman領(lǐng)導。如果估值達到860億美元，它將超越Stripe和中國在線零售商Shein，成為全球最有價值的未上市公司之一，僅次于埃隆·馬斯克的SpaceX（920億美元）和TikTok母公司字節(jié)跳動（2235億美元）。

今年9月，OpenAI已開始與潛在投資者洽談股份出售，公司可能會獲得800億至900億美元估值，將是2023年春季至多290億美元估值的約三倍。若達成協(xié)議，OpenAI的員工和投資者將可以出售當前持有的股份，而無需公司發(fā)行新的股份來獲得新的資本。

事關(guān)全球一半人口！

強生抗登革熱藥物的初步數(shù)據(jù)令人鼓舞

當?shù)貢r間周五（10月20日），強生制藥集團旗下的制藥公司楊森（Janssen）在官網(wǎng)宣布，公司研發(fā)的抗登革病毒藥物“JNJ-1802”取得了令人鼓舞的數(shù)據(jù)。

與安慰劑相比，JNJ-1802可以誘導人體產(chǎn)生針對登革熱的抗病毒活性，同時安全且耐受性良好。楊森宣稱，JNJ-1802是第一個在臨床試驗中，讓人體顯示出這種活性的抗病毒藥物。

據(jù)了解，登革熱是由登革病毒引發(fā)的急性傳染病，主要通過蚊媒傳播，多在熱帶與亞熱帶地區(qū)流行，典型癥狀包括持續(xù)發(fā)熱、頭痛、肌肉痛和關(guān)節(jié)痛，又稱“斷骨熱”，嚴重時可致死。

近幾十年來，世界各地的登革熱發(fā)病率急劇上升，從2000年到2019年，向世界衛(wèi)生組織報告的病例從50多萬例增至520萬例。目前，世界上約有一半的人口面臨登革熱的風險，估計每年有1億至4億人感染。

登革熱目前尚無特效的治療手段，藥物只能緩解癥狀。楊森高管表示，氣候變化可能會讓這種病毒性疾病呈上升趨勢，全球一直缺乏應對這一重大健康挑戰(zhàn)的必要工具，而新的數(shù)據(jù)是令人鼓舞的一步。

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實。據(jù)此操作，風險自擔。

記者：蔡鼎 譚玉涵

編輯：蘭素英 孫宇婷

視覺：劉青彥

排版：譚玉涵

封面圖片來源：視覺中國