每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

猶記得去年11月份，養(yǎng)老基金Y份額正式上線，轉(zhuǎn)眼間已近一年。

回首養(yǎng)老基金Y份額這一年，雖然取得了一些成績，但也涌現(xiàn)了一些問題，其中比較突出的是開立個人養(yǎng)老金賬戶的人數(shù)并不少，不過實際繳存的并不多。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，主要是存在對養(yǎng)老認知不充分、投資渠道不夠便捷、產(chǎn)品供應(yīng)不均衡等原因。

對此，多位基金公司專業(yè)人士紛紛建言，比如建議持續(xù)探索養(yǎng)老產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新，推動更多公募基金產(chǎn)品納入賬戶等。

試點一年存在“兩低”問題

去年11月開始，個人養(yǎng)老金制度在36個先行城市（地區(qū)）正式實施運作。在各方努力下，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品不斷擴容，開戶數(shù)量穩(wěn)步增長，為第三支柱建設(shè)贏得了良好的開頭。

不過廣發(fā)基金相關(guān)負責(zé)人也指出：“個人養(yǎng)老金制度在試點過程中存在一些問題，具體表現(xiàn)為‘兩低’。一是截至2023年9月，參與人數(shù)已經(jīng)突破4000萬，但繳費人數(shù)約為1000萬人，僅占參保人數(shù)的1/4左右；二是賬戶平均繳費額較低，個人養(yǎng)老金繳費規(guī)模200億元，平均繳費額剛超過2000元，僅占12000元年度繳費上限的1/6。”

再具體到公募的養(yǎng)老目標基金方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，養(yǎng)老目標基金的Y份額累計規(guī)模為50.03億元。其中僅有5只基金Y份額的規(guī)模超過了兩億元，12只基金Y份額的規(guī)模超過了1億元，規(guī)模在0.1億元以下的Y份額，超過了80只。

上述負責(zé)人表示：“造成這一現(xiàn)狀的因素主要包括民眾對養(yǎng)老認知不充分、選購渠道不通暢和產(chǎn)品供應(yīng)不均衡等。當(dāng)前，我國個人進行自主養(yǎng)老規(guī)劃的意識還有進一步提升的空間，行業(yè)主體需要在產(chǎn)品供給的基礎(chǔ)上，建設(shè)全鏈條的養(yǎng)老服務(wù)生態(tài)，喚醒居民養(yǎng)老投資的意識，并對其行為進行積極的引導(dǎo)和協(xié)助。”

中歐基金養(yǎng)老產(chǎn)品專家劉天天也表示：“主要是對這一比較特別的養(yǎng)老投資方式，客戶還比較陌生。公募基金管理人需要持之以恒致力于向投資者普及養(yǎng)老金融知識、傳播自主養(yǎng)老意識，并幫助大家樹立長期投資、價值投資的養(yǎng)老投資觀念。”

建議推進產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新

除了認知不充分，這一年以來，隨著市場的持續(xù)調(diào)整，養(yǎng)老目標基金未能產(chǎn)生比較好的回報可能也是原因之一，不少養(yǎng)老目標基金近一年均處于虧損狀態(tài)。

雖然養(yǎng)老要著眼于長期，但短期的波動同樣也會影響投資者的配置情緒。每經(jīng)記者注意到，一些即使是對個人養(yǎng)老金制度比較了解的投資者，在繳存之后也一直未進行產(chǎn)品配置。

廣發(fā)基金相關(guān)負責(zé)人認為：“在復(fù)盤總結(jié)試點城市經(jīng)驗的同時，建議從以下幾個方面為試點擴大做好準備工作，一是持續(xù)探索養(yǎng)老產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新，為第三支柱建設(shè)提供更多適配產(chǎn)品。當(dāng)前投資者入金之后的產(chǎn)品配置率不高，說明養(yǎng)老產(chǎn)品仍有需要完善的地方。居民擁有養(yǎng)老金產(chǎn)品的投資選擇權(quán)是第三支柱的重要特點。賦予投資者選擇靈活性，需要打造開放多元的產(chǎn)品貨架，產(chǎn)品管理機構(gòu)則需要充分考慮個人風(fēng)險偏好、生命周期等差異所產(chǎn)生的個性化需求，提供更豐富的養(yǎng)老投資選擇。”

“二是，在養(yǎng)老目標基金的投資標的方面，養(yǎng)老目標基金實現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置依賴于底層基金的發(fā)展，一些細分品種如REITs、QDII、另類、指數(shù)產(chǎn)品未來仍有擴容潛力。我們也期待通過子基金的產(chǎn)品創(chuàng)新，為養(yǎng)老目標基金提供更多豐富多樣化的底層配置工具。”該負責(zé)人進一步說道。

劉天天也建議：“推動更多公募基金產(chǎn)品納入賬戶。雖然目前公募基金行業(yè)納入個人養(yǎng)老金賬戶中的產(chǎn)品僅有養(yǎng)老目標基金，但從個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的長期良性發(fā)展需求來看，股票基金、混合基金、債券基金等多元化風(fēng)險收益特征的基金產(chǎn)品，都應(yīng)盡早納入個人養(yǎng)老金賬戶。在此背景下，作為資產(chǎn)管理生態(tài)中的‘制造商'，基金管理人需要提高自身的產(chǎn)品專業(yè)度，給投資者提供多元且清晰的權(quán)益基金圖譜。”

另外，“建議加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度。養(yǎng)老需求并不止于退休，投資者退休后依然需要資產(chǎn)管理服務(wù)，基金公司可以針對這些需求，參考海外‘退休收益’基金的要素設(shè)置，并考慮與期貨、期權(quán)等衍生品資產(chǎn)相結(jié)合，為我國個人養(yǎng)老金賬戶提供一些創(chuàng)新型中低波動開放式穩(wěn)健類產(chǎn)品供給。”劉天天表示。

加強養(yǎng)老陪伴和投資的便利性

除了推進產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新，養(yǎng)老投資的普及同樣也是不容忽視。廣發(fā)基金相關(guān)負責(zé)人指出:“目前個人養(yǎng)老金仍處于推廣階段，從三方機構(gòu)的調(diào)研情況來看，絕大多數(shù)受訪者都對個人養(yǎng)老金有興趣，但因為對制度缺乏了解，尚未轉(zhuǎn)化為實際的參與行動。因此，公募基金等市場機構(gòu)需要更加積極作為，承擔(dān)起養(yǎng)老金融知識普及和理念宣導(dǎo)的市場主體責(zé)任，增進投資者對國家養(yǎng)老制度及養(yǎng)老投資的認知，鼓勵居民養(yǎng)老投資行為。”

同時，“要提升服務(wù)質(zhì)量和投資者陪伴。為投資者提供匹配其生命周期的一站式養(yǎng)老陪伴，是公募基金行業(yè)服務(wù)養(yǎng)老一貫倡導(dǎo)的方向。公募基金可以進一步推動養(yǎng)老金業(yè)務(wù)和投顧服務(wù)的有機融合，在投前、投中、投后為客戶提供持續(xù)的專業(yè)陪伴，按照相關(guān)要求細化投資者適當(dāng)性管理，在保證資產(chǎn)安全性、運作穩(wěn)健性、投資長期性、服務(wù)便利性的基礎(chǔ)上，不斷擴展服務(wù)范疇，更好地觸達和滿足居民多場景、多目標的個性化養(yǎng)老需求。”該負責(zé)人繼續(xù)說道。

劉天天則認為還可以通過以下一些改善措施，來提升個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)對投資者的吸引力：

“一是，提升基金公司專業(yè)度。首先，提升管理大資金的能力。服務(wù)個人養(yǎng)老金和普通基金管理并不完全相同，個人養(yǎng)老金是典型的大體量資金，若還是遵循過去小體量級別資金的管理經(jīng)驗顯然已不合適，基金公司和基金經(jīng)理都必須將自身的管理邊界不斷拓寬。這就要求基金公司建立基于長線基本面理念基礎(chǔ)上的深度研究，最大化投資策略容量。”

“二是，增強公募基金投資的便捷性。比如優(yōu)化定投等機制，豐富公募基金的購買方式。目前個人養(yǎng)老金賬戶中的公募基金購買方式仍以一次性購買為主。結(jié)合個人養(yǎng)老金賬戶每年繳費金額一定、但繳費頻率和單次繳費金額可變的特征，建議銷售渠道可以豐富公募基金投資模式，例如引入更加高頻(如按月)的定投模式、不定期繳款后定時扣款投資的模式、甚至引入一些特定的策略定投方案，便于投資者自主便捷地購買個人養(yǎng)老金基金。”

制度設(shè)計的進一步探索

此外，在個人養(yǎng)老金的一些制度設(shè)計方面，多位業(yè)內(nèi)人士也認為還有進一步可以探索的空間。

廣發(fā)基金相關(guān)負責(zé)人指出：“個人養(yǎng)老金制度的推出是我國養(yǎng)老體系發(fā)展的里程碑事件，是我國多層次多支柱養(yǎng)老體系中非常關(guān)鍵的一環(huán)。本次個人養(yǎng)老金的制度設(shè)計吸收了很多海外養(yǎng)老金發(fā)展的成熟經(jīng)驗，整體的框架和理念都是非常先進的，比如個人賬戶制、稅收優(yōu)惠政策、給予個人投資選擇權(quán)等都是本次制度的亮點。”

“為進一步提高居民參與度，未來或許可以進一步探索打通養(yǎng)老第二、三支柱，設(shè)立合格投資默認選項（QDIA）等模式。另外從制度設(shè)計角度，可以考慮探索建立符合我國國情的合格默認投資制度（QDIA），進一步提高居民參與度。合格默認投資是指養(yǎng)老金計劃參與者未對賬戶的投資做出選擇時，資金默認投資于指定范圍內(nèi)的基金。從海外市場發(fā)展實踐看，一些國家養(yǎng)老制度推出后，也出現(xiàn)了民眾將養(yǎng)老金閑置，或選擇不適當(dāng)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的情形。為此，也再進一步推出了養(yǎng)老金合格默認投資制度，幫助解決產(chǎn)品選擇難、投資意愿低的問題，有效促進了居民參與度的提升。”該負責(zé)人進一步表示。

劉天天也說道：“建議引入默認投資制度和投資顧問，以提升繳費率和轉(zhuǎn)化率默認投資機制是一種由投資管理人代投資者開戶、繳款并進行產(chǎn)品選擇的機制。默認投資制度的設(shè)計有利于避免養(yǎng)老金的閑置以及因個人缺乏專業(yè)的金融知識從而投資不當(dāng)所導(dǎo)致的損失，使投資者能更長期地持有養(yǎng)老金，提高養(yǎng)老金的參與率。近期出臺的《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見稿）》中提及投資顧問服務(wù)養(yǎng)老金融，如果可以盡早在個人養(yǎng)老金賬戶中引入投資顧問角色，通過投資顧問引導(dǎo)投資者合理配置養(yǎng)老資產(chǎn)，也有助于提高個人養(yǎng)老金賬戶內(nèi)資金的轉(zhuǎn)化率。”

“此外，研究并推動公募基金在個人養(yǎng)老金賬戶內(nèi)對客戶長期支付的實現(xiàn)機制。設(shè)置此類機制有助于幫助客戶在持有養(yǎng)老目標基金至退休后進行個性化的長期資金安排，增強基金要素對投資者的吸引力，并彌補公募基金相對保險產(chǎn)品缺乏永續(xù)給付機制的問題。”劉天天進一步表示。

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