每經(jīng)AI快訊，中國銀河11月16日發(fā)布研報稱：給予建筑材料推薦（維持）評級。

事件：近日，國家統(tǒng)計局公布了建材行業(yè)2023年1-10月產(chǎn)量數(shù)據(jù)以及部分建材消費數(shù)據(jù)。

萬億國債支撐后續(xù)基建高位運行：2023年1-10月基礎設施建設投資同比增長5.9%，較1-9月減少0.3個百分點，基建投資增幅繼續(xù)收窄，但總體維持較高增速水平。根據(jù)財政部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年1-9月地方政府新增專項債累計發(fā)行3.46萬億元，占年度發(fā)行總目標的91.05%，其中9月單月新增地方政府專項債發(fā)行額為3620億元，同比增加1402.07%，環(huán)比減少39.74%。近兩個月專項債發(fā)行提速，疊加1萬億國債（2023年四季度使用5000億元，2024年結(jié)轉(zhuǎn)使用5000億元）的增發(fā)，將支撐今年四季度及明年基建高增速，基建投資有望持續(xù)發(fā)力，帶動水泥需求企穩(wěn)回升。

年底交付高峰期，竣工高增速有望維持：2023年1-10月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.3%，降幅較1-9月擴大0.2個百分點，其中10月單月地產(chǎn)投資同比下降16.69%，環(huán)比下降16.55%，地產(chǎn)投資未見改善。開工方面，1-10月房屋新開工面積同比下降23.2%，降幅較1-9月收窄0.2個百分點，其中10月單月同比下降21.23%，環(huán)比下降14.32%?？⒐し矫?，1-10月房屋竣工面積同比增長19%，增幅收窄0.8個百分點，竣工整體保持高增速水平，其中10月單月房屋竣工面積同比增加13.38%，環(huán)比增加29.48%。短期來看，隨著年底趕工及交付旺季的來臨，竣工端需求有較好預期，支撐四季度浮法玻璃及消費建材等地產(chǎn)后周期建筑材料市場需求的回升；中長期來看，預計保交樓政策將繼續(xù)推進，仍是帶動后續(xù)竣工需求的主要動力。

10月水泥產(chǎn)量環(huán)比增加，冬季錯峰來臨，后續(xù)供給將縮減：2023年1-10月水泥累計產(chǎn)量16.86億噸，同比下降1.1%，較1-9月回落0.4個百分點，其中10月單月水泥產(chǎn)量為1.91億噸，同比減少4%，環(huán)比增加1.24%。10月水泥產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，其主要原因系10月份大部分熟料產(chǎn)線運轉(zhuǎn)所致，熟料累庫增加，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，10月底全國水泥熟料周度庫容率為73.44%，同比/環(huán)比增加0.47pct/3.17pct。短期來看，11月中旬將進入北方地區(qū)冬季采暖錯峰生產(chǎn)階段，預計后續(xù)水泥供給量將縮減；后續(xù)基建投資有望維持高增速，南方水泥需求仍有較好預期，水泥價格有望進一步增長，從市場表觀數(shù)據(jù)來看，近期水泥價格有回升跡象，截至11月10日，全國P.O42.5散裝水泥價格為326.3元/噸，環(huán)比增長6.53%，同比下降20.41%。中長期來看，水泥需求整體恢復力較弱，預計市場呈弱運行態(tài)勢，行業(yè)產(chǎn)能過剩，錯峰生產(chǎn)成為常態(tài)，水泥供給量將逐步減少；但明年地產(chǎn)開工端下行幅度有望收窄，萬億國債進一步提升基建投資增速，水泥市場需求較今年有改善預期。建議關(guān)注區(qū)域市場需求恢復情況較好的高股息低估值的水泥區(qū)域龍頭企業(yè)。

10月平板玻璃產(chǎn)量環(huán)比增加，年底趕工帶動需求增長：供給端，2023年1-10月平板玻璃累計產(chǎn)量7.96億重量箱，同比減少7.6%，降幅較1-9月擴大0.2個百分點，其中10月單月產(chǎn)量8256萬重量箱，同比減少1.0%，環(huán)比增加1.84%，平板玻璃單月產(chǎn)量小幅增加，但整體產(chǎn)量呈收縮態(tài)勢。需求端，10月份平板玻璃市場需求整體表現(xiàn)一般，價格先漲后跌，企業(yè)庫存小幅增加。10月底全國4.9/5mm浮法平板玻璃市場價為2123.9元/噸，環(huán)比增長0.40%，較10月初下降0.26%，同比增加22.51%；據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，10月底國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)周度庫存為4019萬重量箱，環(huán)比增加0.93%，同比減少34.97%。短期來看，年底為趕工及房企交付高峰期，浮法玻璃需求有望進一步增加；中長期來看，保交樓政策未來仍將持續(xù)，需求有上行預期。建議關(guān)注浮法玻璃龍頭企業(yè)。

消費建材單月銷售額進一步改善：2023年1-10月建筑及裝潢材料類零售額同比下降7.5%，降幅較1-9月收窄0.4個百分點，其中10月單月同比下降4.8%，單月降幅較9月收窄3.4個百分點，環(huán)比增加2.8%，消費建材單月零售額改善。短期來看，隨著年底趕工高峰期的來臨，消費建材需求有望進一步增加；中長期來看，地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，多地“認房不認貸”、放開限購、降低首付比率、下調(diào)房貸利率等提振市場信心，刺激市場需求，帶動地產(chǎn)鏈需求的回升。與此同時，消費建材龍頭企業(yè)根據(jù)市場需求不斷調(diào)整銷售策略及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加速推進渠道下沉及零售業(yè)務市場規(guī)模，企業(yè)市占率有望不斷提升。建議關(guān)注消費建材細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

投資建議：消費建材：推薦具有規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)東方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、兔寶寶（002043.SZ）。玻璃：建議關(guān)注受益于地產(chǎn)竣工回暖及高端產(chǎn)品占比提升的旗濱集團（601636.SH）、凱盛新能（600876.SH）。水泥：關(guān)注區(qū)域龍頭企業(yè)華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。

風險提示：原材料價格大幅波動的風險、下游需求不及預期的風險、地產(chǎn)政策推進不及預期的風險。

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(記者 王曉波)

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