每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍

隨著中美關(guān)系階段性緩和，港股市場(chǎng)本周周初“吹響”反攻號(hào)角，然而周四、周五阿里巴巴股價(jià)大跌拖累港股反彈空間，也導(dǎo)致每經(jīng)品牌100指數(shù)沖高回落。不過值得關(guān)注的是，本周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股超過半數(shù)實(shí)現(xiàn)上漲，企穩(wěn)信號(hào)凸顯。

股指或繼續(xù)修復(fù)

本周初指數(shù)震蕩走強(qiáng)，滬指走出三連漲，隨后指數(shù)震蕩整理，最終滬指、深成指周K線收漲，創(chuàng)業(yè)板指周K線收綠。從周K線來看，上證指數(shù)上漲0.51%，深證成指微漲0.01%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.93%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲0.18%，每經(jīng)品牌100指數(shù)則沖高回落，周跌0.72%，而恒生指數(shù)則波動(dòng)較大，周漲1.46%。

從市場(chǎng)環(huán)境來看，10月經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，生產(chǎn)保持穩(wěn)定、消費(fèi)以及社融信貸新增規(guī)模好于預(yù)期，不過固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回落，房地產(chǎn)投資仍待改善，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。另外，信貸結(jié)構(gòu)仍有待優(yōu)化?？紤]到近期官宣增發(fā)萬億國(guó)債或指向2024年GDP目標(biāo)可能仍定為5%左右的偏高水平，宏觀政策有靠前發(fā)力的必要，從而為明年做好布局，后續(xù)對(duì)增量政策的想象空間可適當(dāng)打開。

資金面方面，央行投放萬億流動(dòng)性，積極呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。不過當(dāng)前資金面依舊偏緊，考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍有待鞏固，疊加財(cái)政部提前下達(dá)2024年度部分新增地方政府債務(wù)額度所帶來的流動(dòng)性擔(dān)憂，資金并不具備持續(xù)收緊基礎(chǔ)，當(dāng)前降準(zhǔn)空間或已打開。

有券商指出，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，國(guó)內(nèi)需求不足制約仍較突出，后續(xù)政策仍有發(fā)力空間。此外，中美關(guān)系階段性緩和，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。隨著情緒面的修復(fù)和做多力量的持續(xù)積累，市場(chǎng)有望企穩(wěn)修復(fù)。

國(guó)泰君安則表示，近期港股反彈的驅(qū)動(dòng)力更多來自海外，包括美債利率“M”頂后回落以及中美關(guān)系緩和提振市場(chǎng)情緒。關(guān)注中美關(guān)系緩和的進(jìn)展，若緩和將對(duì)港股情緒有一定的提振作用，那么港股軟件服務(wù)和醫(yī)藥板塊最為受益。 

港股反彈驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)

近期中美雙方持續(xù)保持高頻互動(dòng)，中美關(guān)系有望加速緩和，將有助于提振外資信心，疊加近期海外流動(dòng)性轉(zhuǎn)向，港股有望迎來配置窗口期。

具體來看，美國(guó)10月非農(nóng)降溫、失業(yè)率創(chuàng)2022年1月以來新高，疊加10月ISM制造業(yè)PMI超預(yù)期回落及11月FOMC會(huì)議偏鴿等利好，美債利率近期回落，但聯(lián)儲(chǔ)周中放鷹、國(guó)債標(biāo)售遇冷以及穆迪下調(diào)美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)展望推動(dòng)美債長(zhǎng)端利率于周四再度反彈。外圍壓力加深港股回調(diào)，并推動(dòng)AH溢價(jià)再度站上147高位。

向后看，金融條件收緊、暑期強(qiáng)勁消費(fèi)回落、美政府再度面臨停擺風(fēng)險(xiǎn)等因素或壓制4季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，且中低收入群體的超額儲(chǔ)蓄或于今年底率先來到臨界點(diǎn)，但仍需關(guān)注美債供需矛盾及巴以沖突對(duì)通脹的傳導(dǎo)，此外美股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)見底/估值分化度走擴(kuò)至歷史高位，美股脆弱度值得關(guān)注。

另一方面，當(dāng)前港股三季報(bào)披露基本完畢，價(jià)端修復(fù)推動(dòng)周期板塊利潤(rùn)拐點(diǎn)確立，疊加前期高基數(shù)的零售板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈?，?qū)動(dòng)新舊經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)剪刀差收斂。

申萬宏源指出，短期估值性價(jià)比較高，中國(guó)需求弱修復(fù)與美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向帶來預(yù)期回報(bào)率改善。中期來看，外資在港股市場(chǎng)中占比趨勢(shì)性回落風(fēng)險(xiǎn)仍在，這意味著港股市場(chǎng)潛在波動(dòng)率依然較高。

港股龍頭有望復(fù)蘇

從本周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，港股公司整體走勢(shì)強(qiáng)勁，股價(jià)反彈明顯，龍湖集團(tuán)、聯(lián)想集團(tuán)以及京東集團(tuán)周漲幅均超過5%，而中國(guó)通信服務(wù)、騰訊控股以及北京汽車周漲幅也在4%左右，股價(jià)逐步企穩(wěn)走強(qiáng)。

資料顯示，龍湖集團(tuán)作為行業(yè)龍頭之一，近30載的穩(wěn)健發(fā)展歷程樹立了公司守信篤行的市場(chǎng)形象，該公司后續(xù)將繼續(xù)憑借戰(zhàn)略前瞻、精細(xì)運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)穩(wěn)健和城市深耕四大特色穩(wěn)健前行，同時(shí)公司計(jì)劃商場(chǎng)、長(zhǎng)租和物管的多元業(yè)務(wù)也將換擋加速，經(jīng)常性收入也將相應(yīng)更快速提升。

京東集團(tuán)三季報(bào)超預(yù)期，該公司三季度入駐商家和活躍商戶數(shù)再創(chuàng)新高，活躍用戶數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，京東“春曉計(jì)劃”全面升級(jí)，三季度商家數(shù)量同比三位數(shù)增長(zhǎng)，Gucci、SANDRO等品牌入駐，京東在時(shí)尚領(lǐng)域的商家數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。第三季度京東宣布在上海開設(shè)3家城市級(jí)家電電子旗艦店，持續(xù)強(qiáng)化3C及電子品類全渠道戰(zhàn)略。

京東物流則持續(xù)深耕一體化供應(yīng)鏈核心賽道，在外部一體化供應(yīng)鏈客戶數(shù)量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，同現(xiàn)有客戶的合作范圍和合作深度持續(xù)增強(qiáng)，其中來自一體化供應(yīng)鏈客戶的收入達(dá)到196億元，在外部一體化供應(yīng)鏈客戶數(shù)環(huán)比提升的同時(shí)，單客戶平均收入同比增長(zhǎng)22.7%。三季度京東物流在全國(guó)運(yùn)營(yíng)超過1600個(gè)倉(cāng)庫(kù)，含云倉(cāng)在內(nèi)的管理面積超過3200萬平米，95%的京東自營(yíng)訂單實(shí)現(xiàn)當(dāng)日達(dá)和次日達(dá)。

而騰訊控股同樣三季度業(yè)績(jī)報(bào)喜，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約40%，超出市場(chǎng)預(yù)期。其中，微信泛內(nèi)循環(huán)廣告收入同比增長(zhǎng)超過30%，視頻號(hào)廣告需求仍強(qiáng)勁。

往后看，騰訊控股游戲商業(yè)化節(jié)奏后續(xù)有望恢復(fù)，疊加產(chǎn)品周期上行。廣告方面，視頻號(hào)、小游戲以及算法優(yōu)化對(duì)業(yè)務(wù)的積極影響預(yù)計(jì)可以持續(xù)，后續(xù)有望繼續(xù)推動(dòng)收入增速以及利潤(rùn)率優(yōu)化。FT&BS方面，支付業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)受益疫后線上線下消費(fèi)復(fù)蘇；財(cái)富管理業(yè)務(wù)在合規(guī)整改后有望開啟正?；鲩L(zhǎng)；云業(yè)務(wù)受策略調(diào)整影響邊際減弱，且產(chǎn)品迭代下毛利率提升，SaaS層騰訊會(huì)議、企業(yè)微信商業(yè)化加速?gòu)亩蠓鶞p虧?？傮w來看，騰訊2023-2024年業(yè)績(jī)具備較好的彈性，中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)仍具備較好的增長(zhǎng)前景和盈利回報(bào)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝