每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周，人民幣匯率強勁回升，房地產(chǎn)政策頻發(fā)，市場情緒面不斷轉暖。

不過，A股市場表現(xiàn)相對分化，北證50上演獨立瘋漲行情，周漲幅超過20%，而A股主要三大股指全線收綠，每經(jīng)品牌100指數(shù)則周漲0.63%，率先企穩(wěn)。

楊靖制圖

利好不斷情緒面改善

受人民幣匯率大幅升值的利好刺激，上周一三大指數(shù)集體收漲，此后指數(shù)在沖高60日線后震蕩回落，上周五大盤進一步調(diào)整，最終三大指數(shù)周K線全線收跌，上證指數(shù)周跌0.44%，深成指和創(chuàng)業(yè)板指周跌幅跌超1%，北證50強勢上漲逾20%，每經(jīng)品牌100指數(shù)則周漲0.63%，實現(xiàn)企穩(wěn)反彈。

從市場環(huán)境來看，歐美央行依然保持謹慎，人民幣匯率強勁回升；政策方面，近期穩(wěn)地產(chǎn)政策頻發(fā)，融資和需求端有望漸進恢復；資金面方面，上周央行逆回購操作有所放量，積極呵護月末流動性。往后看，資金面或延續(xù)“緊平衡”狀態(tài)，考慮到貨幣寬松仍是大方向，疊加政府債發(fā)行繼續(xù)推進，預計年內(nèi)依然存在降準空間。

往后看，隨著市場風險偏好回暖，資金供給端的規(guī)模有望整體改善，其中外資有望回流，融資交易有望繼續(xù)保持活躍，市場上行后公募基金發(fā)行規(guī)模也有望回暖。資金需求端在政策調(diào)節(jié)下將整體放緩，IPO（首次公開募股）、再融資、股東減持等大概率保持較低水平。

有券商指出，隨著我國經(jīng)濟基本面漸進企穩(wěn)，疊加政策呵護明顯、中美關系階段性緩和等因素，外資機構普遍看好我國經(jīng)濟增長前景，并競相唱多A股。此外，考慮到近期人民幣匯率出現(xiàn)明顯反彈，且A股估值仍有較大吸引力，外資入場意愿有望得到修復。隨著情緒面的改善和做多力量的持續(xù)積累，市場或在震蕩整理中維持上行格局。

在投資方面，有產(chǎn)業(yè)政策的行業(yè)需要關注，其一是居民消費傾向已基本恢復，未來政策或主要在于，活躍資本市場發(fā)揮金融資產(chǎn)的財富效應，以及優(yōu)化政府支出結構，多渠道增加居民收入；其二則是地產(chǎn)，短期來看，“三大工程”有望托底地產(chǎn)投資；長期來看，政策將加快探索政府保障+市場配置的住房制度建設。

房地產(chǎn)市場行穩(wěn)致遠

日前，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開金融機構座談會，會議重申“一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求”，強調(diào)對正常經(jīng)營的房地產(chǎn)企業(yè)不惜貸、抽貸、斷貸。繼續(xù)用好“第二支箭”支持民營房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債融資。支持房地產(chǎn)企業(yè)通過資本市場合理股權融資。

自2022年以來，受部分民營房企公開債務違約的影響，部分保持規(guī)范經(jīng)營的優(yōu)質非國有房企的合理融資需求也受到一定干擾，此次中央金融工作會議重點強調(diào)“一視同仁滿足不同所有制房企合理融資需求”，在中央金融工作會議上進行這一定調(diào)具有重要意義，奠定了后續(xù)金融機構處理不同所有制房企合理融資需求的工作基調(diào)，即“一視同仁”，符合條件的合理融資需求應得到金融機構合理支持，將有利于為非國有房企創(chuàng)造公平公正的融資環(huán)境，避免房企供給側信用風險進一步外溢，保障房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

央行等三部門召開座談會重申了中央金融工作會議的指導思想，同時參加座談會的金融機構包括政策性和開發(fā)性銀行、18家全國性商業(yè)銀行、5家全國性金融資產(chǎn)管理公司、4家大型證券公司，影響效果或較為明顯；座談會上強調(diào)對房地產(chǎn)信貸、債券、股權融資進行支持，后續(xù)或將有具體工作部署，一方面，將有利于不同所有制的房企增加融資性現(xiàn)金流入，助力房企維護公開債務信用，另一方面，也將助力地方保交樓工作的順利推進，加快行業(yè)供給端走出困境。

海通證券分析指出，行業(yè)政策整體將逐步向好，企業(yè)將從規(guī)模轉向質量發(fā)展，而龍頭和藍籌企業(yè)強者恒強的邏輯依然存在，相關企業(yè)將獲得供需改善下的成長機會。

地產(chǎn)龍頭股價值猶存

從上周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股來看，地產(chǎn)板塊整體出現(xiàn)反彈，碧桂園單周暴漲25.97%，龍湖集團周漲幅也達到19.09%，而華潤置地、萬科A周漲幅也近5%。

資料顯示，作為此輪周期后為數(shù)不多的規(guī)模優(yōu)質民企，龍湖集團聚焦高能級城市，布局策略上，一是關注核心區(qū)域潛在機會，二是發(fā)掘城市擴張背景下的增量機會，或將明顯受益于競爭格局改善。

龍湖集團2023上半年新拓展項目20個，新增拿地建面257萬平方米，對應拿地金額為250.4億元。拿地金額強度25.4%，較2022全年提升2.2個百分點。公司投資力度保持穩(wěn)定，于周期底部慎重投資，加大核心城市布局，提升土儲質量。公司穩(wěn)健經(jīng)營策略鑄就資產(chǎn)高質量發(fā)展。優(yōu)質持有型物業(yè)貢獻穩(wěn)定現(xiàn)金流，也可抵押做長周期的經(jīng)營物業(yè)貸，成為周期底部的資金壓艙石，助力公司率先進入運營模式。

作為內(nèi)資商業(yè)運營引領者，華潤置地則第二增長曲線動能足。住開業(yè)務方面，在供給側改革下公司作為頭部央企受益競爭格局改善，前景向好，支持業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)居市場前列；已售未結資源充沛，有望鎖定未來穩(wěn)定收入；土地投資“調(diào)結構、調(diào)節(jié)奏、調(diào)布局”，以有效投資做實增量，優(yōu)質存量土儲為后續(xù)盈利能力筑底企穩(wěn)提供保障。經(jīng)營性不動產(chǎn)業(yè)務方面，公司已然成為內(nèi)資商業(yè)運營引領者，以“萬象系”購物中心為代表的投資物業(yè)是公司重點發(fā)展的業(yè)務板塊，同時亦是估值差異化體現(xiàn)所在。

而萬科A作為行業(yè)標桿龍頭，保持了穩(wěn)健的財務狀況，債務結構優(yōu)化成效顯著，在多元業(yè)務轉型方面持續(xù)發(fā)展向好。