每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

一邊是存單利率繼續(xù)走升，一邊是實(shí)體經(jīng)營(yíng)改善下的低利率剛需，上周兩大需求未發(fā)生共振，雖然沒(méi)有貨幣政策的關(guān)鍵性調(diào)整，但存單利率居高不下，債券市場(chǎng)迎來(lái)短期的又一次調(diào)整，體現(xiàn)在債券基金收益方面，多數(shù)走弱，中長(zhǎng)期純債基金指數(shù)周收益收跌。

債市陷入僵持，部分債基遭遇回撤

上周（11.20-11.26），市場(chǎng)的消息面較為平靜，但資金面卻呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢(shì)，國(guó)債期貨出現(xiàn)窄幅震蕩。五年、十年和三十年期國(guó)債期貨主力合約有所下跌，對(duì)于債市的擔(dān)憂，市場(chǎng)分析認(rèn)為，與央行態(tài)度持續(xù)謹(jǐn)慎有關(guān)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，央行公開(kāi)市場(chǎng)上周共17610億元人民幣逆回購(gòu)到期，投放21670億，當(dāng)周實(shí)現(xiàn)凈回籠4060億。臨近跨月，資金面波動(dòng)加大，跨月R007資金價(jià)格上行至2.94%，存單利率維持高位，寬信用政策不斷加碼，短端收益率先上行，長(zhǎng)端后被帶動(dòng)調(diào)整，曲線平坦上移。

上海東證期貨的研報(bào)分析指出，對(duì)于短債而言，由于央行的態(tài)度持續(xù)謹(jǐn)慎，年內(nèi)資金面難以趨勢(shì)性轉(zhuǎn)松，但基本面修復(fù)的成色還有待改善，資金利率進(jìn)一步上行的空間不大，另外短債分位數(shù)整體也比較高，綜合來(lái)看，短債將以震蕩走勢(shì)為主。

債市波動(dòng)之下，基金市場(chǎng)走勢(shì)疲弱，中長(zhǎng)期純債基金指數(shù)上周跌0.05%，短期純債基金指數(shù)收益較此前一周持平。這也是最近一個(gè)月時(shí)間里第一次出現(xiàn)指數(shù)周收益未收陽(yáng)的走勢(shì)，在各類(lèi)型基金范疇，頭部基金收益看點(diǎn)平淡，除個(gè)別漲幅超過(guò)1%外，其余前十排列產(chǎn)品中收益率多在0.5%以下，有的不足0.1%。

諾安基金分析指出，債市情緒分化，寬信用寬財(cái)政背景下，市場(chǎng)追逐票息資產(chǎn)，信用利差迅速壓縮，利率曲線越加平坦。未來(lái)看，臨近年末，短期內(nèi)資金價(jià)格易上難下，存單供需關(guān)系失衡，短端資產(chǎn)繼續(xù)承壓。整體看，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，利率呈現(xiàn)熊平走勢(shì)，短端安全邊際相對(duì)較高，可擇機(jī)參與。

說(shuō)明：上周各類(lèi)債券型基金頭部產(chǎn)品業(yè)績(jī) 來(lái)源：Wind

新發(fā)債基產(chǎn)品爆款頻現(xiàn)，短債熱度較高

盡管債市波動(dòng)經(jīng)歷調(diào)整，但對(duì)于債券資產(chǎn)的配置，基金產(chǎn)品的受眾仍比較看好。至少?gòu)纳现艿那闆r來(lái)看，新發(fā)債基產(chǎn)品中不乏爆款出現(xiàn)。

11月25日，博遠(yuǎn)增裕利率債債基公告稱(chēng)首募規(guī)模達(dá)46.3億元，在此之前博遠(yuǎn)基金旗下全部產(chǎn)品合計(jì)總規(guī)模50多億元。

今年以來(lái)，債基業(yè)績(jī)表現(xiàn)普遍優(yōu)于權(quán)益類(lèi)基金。貨幣政策以寬松流動(dòng)性的基調(diào)為主，一系列降息操作，對(duì)債券策略表現(xiàn)起到宏觀政策的驅(qū)動(dòng)作用。此外，一攬子化債政策落地，再融資方案逐步發(fā)展，寬信用基調(diào)為信用利差收縮進(jìn)一步帶來(lái)了債券策略的“賺錢(qián)效應(yīng)”。

截至三季度末，債券型基金規(guī)模達(dá)到8.33萬(wàn)億元，環(huán)比二季度末增長(zhǎng)1489億元，是各類(lèi)型基金中規(guī)模增長(zhǎng)最多的投資類(lèi)型，與去年同期相比增長(zhǎng)2712億元。正由于權(quán)益市場(chǎng)震蕩加劇、權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品整體遇冷，所以債券類(lèi)產(chǎn)品成為不少中小公司規(guī)模增長(zhǎng)的“利器”。

雖然近期的貨幣寬松度有待進(jìn)一步釋放，但業(yè)界對(duì)于此類(lèi)資產(chǎn)的配置仍沒(méi)有看空的理由。與此同時(shí)，對(duì)于細(xì)分債券種類(lèi)的配置方向，仍有不少機(jī)構(gòu)看好短債資產(chǎn)的配置。排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人曾衡偉公開(kāi)表示，短債產(chǎn)品和中長(zhǎng)債產(chǎn)品分別適合不同類(lèi)型的投資者。

在其看來(lái)，短債產(chǎn)品適合對(duì)流動(dòng)性要求較高的投資者，以及希望規(guī)避股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的投資者，短債產(chǎn)品的投資期限較短，能夠快速贖回，而且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低；中長(zhǎng)債產(chǎn)品適合對(duì)收益要求較高的投資者，以及希望通過(guò)債基進(jìn)行資產(chǎn)配置的投資者，中長(zhǎng)債產(chǎn)品的投資期限較長(zhǎng)，能夠獲得更高的利息收入，但需要承擔(dān)一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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