每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 張益銘    

11月27日，央行發(fā)布了《2023年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱“報告”），報告總結(jié)了前三季度貨幣政策工作成效，同時也聚焦了存量資金盤活、房地產(chǎn)、利率水平等金融市場熱點話題。

報告指出，通過一系列調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)利率政策的實施，減少借款人利息負(fù)擔(dān)，降低提前還貸動力，增加投資和消費，更好滿足剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。報告稱，重點城市房地產(chǎn)銷售有所走穩(wěn)。另外，住房消費信貸成本下行，截至9月末，存量首套房貸利率完成下調(diào)，平均降幅約0.73個百分點。

報告稱，總體看，今年以來貨幣政策精準(zhǔn)施策、持續(xù)發(fā)力，為實體經(jīng)濟(jì)提供了更有力的支持。前三季度，貨幣信貸保持合理增長，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，社會融資成本明顯下降，存量房貸利率調(diào)整工作基本完成，人民幣對一籃子貨幣匯率保持穩(wěn)中有升。

關(guān)于下階段的貨幣政策思路，報告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實貨幣政策工具箱，著力營造良好的貨幣金融環(huán)境。準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點，加強貨幣供應(yīng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)。

存量房貸利率平均降幅約0.73個百分點

為了適應(yīng)房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，今年人民銀行等監(jiān)管部門發(fā)布一系列調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)利率政策。包括推動降低存量首套房貸利率、按季動態(tài)調(diào)整首套房貸利率政策等。報告指出，通過上述措施減少借款人利息負(fù)擔(dān)，降低提前還貸動力，增加投資和消費，更好滿足剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

具體來看，一是重點城市房地產(chǎn)銷售有所走穩(wěn)。2023年9月，70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格同比分別下降0.6%和3.2%，三季度走勢有企穩(wěn)跡象。前三季度，全國商品房銷售面積同比下降7.5%，銷售額同比下降4.6%；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.1%，其中，住宅開發(fā)投資同比下降8.4%。

二是住房消費信貸成本下行。截至9月末，存量首套房貸利率完成下調(diào)，平均降幅約0.73個百分點，新發(fā)放個人住房貸款加權(quán)平均利率同比下降0.32個百分點，更好滿足剛性和改善性住房需求。全國主要金融機構(gòu)（含外資）房地產(chǎn)貸款余額53.2萬億元，同比下降0.2%。其中，個人住房貸款余額38.4萬億元，同比下降1.2%；住房開發(fā)貸款余額9.8萬億元，同比增長2.2%。

同時，報告指出，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行也面臨一些內(nèi)外部挑戰(zhàn)。從國際看，地緣政治沖突加劇，世界經(jīng)濟(jì)增長的不確定性上升，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利率持續(xù)高位，外溢風(fēng)險仍可能通過匯率、資本流動、外債等渠道沖擊新興市場經(jīng)濟(jì)體。從國內(nèi)看，以債務(wù)拉動經(jīng)濟(jì)增長的效能降低，房地產(chǎn)供求關(guān)系發(fā)生重大變化，推動經(jīng)濟(jì)加快轉(zhuǎn)型的緊迫性上升。

一位接近央行的人士對記者表示，房地產(chǎn)金融風(fēng)險外溢性有限。目前50萬多億元房地產(chǎn)貸款中超7成是個人住房貸款，而國有四大行2023年中報顯示個貸不良率僅為0.5%左右，房地產(chǎn)市場調(diào)整對金融體系的外溢影響可控。報告還提到要用好保交樓貸款支持計劃、房企紓困專項再貸款等工具，將進(jìn)一步支持房企化險。

該人士指出，房地產(chǎn)市場長期穩(wěn)定發(fā)展具有堅實基礎(chǔ)。監(jiān)管部門近期多次發(fā)聲，提振市場信心。人民銀行行長潘功勝在2023金融街論壇上表示，我國城鎮(zhèn)化仍處于發(fā)展階段，剛性和改善性住房需求有很大潛力。此次報告和11月17日金融機構(gòu)座談會的新聞稿，也都提出積極服務(wù)保障性住房等“三大工程”建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

盤活低效存量貸款也有助于經(jīng)濟(jì)增長

2023年中央金融工作會議提出了“盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率”的明確要求，這對推動金融高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

報告指出，近年來，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、金融回歸本源等對融資增長和融資結(jié)構(gòu)帶來深刻變化。但也要看到，不僅增量信貸能支持實體經(jīng)濟(jì)，盤活低效存量貸款也有助于經(jīng)濟(jì)增長。

圖片來源：《2023年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》

報告稱，目前，我國人民幣貸款余額超過230萬億元，每年新增20萬億元左右。資金存量遠(yuǎn)大于每年的增量，并且存量貸款形成的企業(yè)資產(chǎn)、派生的貨幣資金，仍持續(xù)在經(jīng)濟(jì)循環(huán)中發(fā)揮作用。盤活低效占用的金融資源，提高資金的使用效率，雖然不會體現(xiàn)為貸款增量，但同樣能為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動力。

報告稱，盤活存量資金、提高使用效率要求信貸結(jié)構(gòu)有增有減。與經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)深刻演變相適應(yīng)，分析信貸增長也要有多元視角，科學(xué)看待、有取有舍。

從“取”的一面看，在新發(fā)展階段分析金融總量指標(biāo)要有更多元視角。從“舍”的一面看，衡量信貸支持實體經(jīng)濟(jì)的成效，不宜過于關(guān)注新增貸款情況。

上述接近央行的人士表示，在新發(fā)展階段分析金融總量指標(biāo)要有更多元視角。短期一味強求“同比多增”，并不符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，反而可能造成“虛增”“空轉(zhuǎn)”甚至透支中長期可持續(xù)增長的潛能。既要更多看科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域的合理融資需求是否得到充分滿足，也可以更多關(guān)注涵蓋更全面的社會融資規(guī)模，或者拉長時間觀察累計增量、余額增速等。

“信貸穩(wěn)定增長和均衡投放更有利于營造良好的貨幣金融環(huán)境。”該人士指出，過去幾年，雖然每年貸款都同比多增，但“大月過大、小月過小”波動更為突出，這很大程度上是信貸本身在提質(zhì)降速過程中，信貸結(jié)構(gòu)中“增”的一面和“減”的一面在時間上可能不同步。前不久三部門聯(lián)合召開的金融機構(gòu)座談會提出要“著力加強信貸均衡投放，統(tǒng)籌考慮今年后兩個月和明年開年的信貸投放”，就是希望1月“開門紅”時點或3月、6月等貸款大月不要沖太猛，適度向前后貸款“小月”進(jìn)行平滑，通過增強信貸增長的穩(wěn)定性，提升經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的穩(wěn)定性。

加強貨幣供應(yīng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)

報告稱，總體看，今年以來貨幣政策精準(zhǔn)施策、持續(xù)發(fā)力，為實體經(jīng)濟(jì)提供了更有力的支持。前三季度，貨幣信貸保持合理增長，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，社會融資成本明顯下降，存量房貸利率調(diào)整工作基本完成，人民幣對一籃子貨幣匯率保持穩(wěn)中有升。

關(guān)于下階段的貨幣政策思路，報告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實貨幣政策工具箱，著力營造良好的貨幣金融環(huán)境。準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點，加強貨幣供應(yīng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)。

此外，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，增強金融支持實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)，保持物價水平合理穩(wěn)定。

圖片來源：《2023年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》

關(guān)于利率，報告指出，持續(xù)深化利率市場化改革，釋放貸款市場報價利率改革紅利，有效發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制作用，維護(hù)好存貸款市場秩序，進(jìn)一步推動金融機構(gòu)降低實際貸款利率。

關(guān)于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，報告指出，“聚焦重點、合理適度、有進(jìn)有退”，落實好調(diào)增的再貸款再貼現(xiàn)額度，實施好存續(xù)工具，優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章，加快培育新動能新優(yōu)勢等。

封面圖片來源：視覺中國-VCG11427898487