每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 魏官紅    

近期，主營復合材料成型用輔助材料和結構芯材業(yè)務的浙江佑威新材料股份有限公司（以下簡稱佑威新材）正在闖關深交所主板IPO（首次公開募股），公司產(chǎn)品主要應用于風電葉片的生產(chǎn)，公司業(yè)績對風電行業(yè)存在較大依賴。

2020年、2021年，國內(nèi)陸上風電、海上風電分別經(jīng)歷了“搶裝潮”，此后市場需求出現(xiàn)回落，對于風電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)產(chǎn)生了不同程度的影響。

受“搶裝潮”以及“去補貼”影響，佑威新材2021年營業(yè)收入、歸母凈利潤分別下滑36.58%、下滑55.77%，2022年業(yè)績有所回升。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2020~2022年公司綜合毛利率分別為40.24%、27.27%、24.77%，連續(xù)下降，2023年上半年則回升到30.75%。

在目前風電行業(yè)對成本因素更為敏感的背景下，佑威新材的業(yè)績、毛利率能否穩(wěn)定上升還有待觀察。

數(shù)據(jù)來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

應收賬款占比持續(xù)增長

2020~2022年及2023年上半年（以下簡稱報告期），佑威新材分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.63億元、4.84億元、5.79億元和3.66億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.55億元、6875.22萬元、8455.89萬元和6266.19萬元，業(yè)績出現(xiàn)明顯波動。

2021年業(yè)績明顯下降，主要是由于“搶裝潮”對行業(yè)需求階段性透支，市場需求出現(xiàn)回落，疊加主要產(chǎn)品單價下降和主要原材料上漲等因素所致。2022年，佑威新材業(yè)績出現(xiàn)一定增長，主要系陸上風電新增并網(wǎng)裝機容量有所上升，下游需求回歸增長趨勢。2023年上半年，公司收入繼續(xù)增長，主要系下游主要客戶完成了新葉型的設計、建模等前期工作，對公司結構芯材的需求量大增。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2022年、2023年上半年，佑威新材列舉的5家同行業(yè)可比公司中，各期有3家出現(xiàn)收入下滑的情況。對此，佑威新材表示，公司收入變動趨勢與部分同行業(yè)可比公司存在一定差異，主要系產(chǎn)品存在一定差異，以及部分可比公司產(chǎn)品的應用領域較為廣泛，不僅僅局限在風電行業(yè)。

關于“搶裝潮”及“去補貼”后的風電行業(yè)，佑威新材認為，隨著補貼政策的相繼退坡，以及棄風限電問題得到實質(zhì)性解決，風電行業(yè)周期性特征對行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響正在持續(xù)弱化；根據(jù)申萬宏源證券的數(shù)據(jù)預測，我國2022年至2025年新增風電裝機容量復合增長率為38.51%；風電行業(yè)有望進入穩(wěn)步成長的市場需求驅(qū)動階段。

而在收入恢復增長的同時，佑威新材應收賬款規(guī)模增長幅度更大。報告期內(nèi)，公司應收賬款賬面價值分別為2.43億元、1.93億元、3.04億元和4.26億元，應收賬款余額占當期營業(yè)收入的比例分別為33.61%、42.92%、55.79%和61.71%（經(jīng)年化），占比持續(xù)提高。

佑威新材解釋稱，主要系受行業(yè)整體情況變化導致下游項目結算速度減慢、客戶回款速度減慢，三、四季度銷售額提高以及部分具有良好合作記錄的客戶信用期調(diào)整等因素影響；其中公司部分主要客戶信用期的調(diào)整具備商業(yè)合理性，不存在放寬信用期刺激銷售的情形。

毛利率或?qū)⑦M一步下滑

值得注意的是，隨著補貼政策調(diào)整，風電行業(yè)客戶對成本因素更為敏感。報告期內(nèi)，佑威新材主營業(yè)務毛利率分別為42.57%、27.40%、24.35%及30.61%，連續(xù)兩年下降后出現(xiàn)一定回升。

分產(chǎn)品來看，報告期內(nèi)，佑威新材約95%的主營業(yè)務收入來自真空袋膜、脫模布、輕木芯材、PET（俗稱滌綸樹脂）泡沫芯材四大主要產(chǎn)品。其中真空袋膜、脫模布屬于真空輔材產(chǎn)品，輕木芯材、PET泡沫芯材屬于結構芯材產(chǎn)品。

招股說明書（申報稿）顯示，報告期內(nèi)，隨著下游風電行業(yè)“搶裝潮”的出現(xiàn)和退去，公司所處行業(yè)競爭加劇，主要產(chǎn)品真空袋膜、輕木芯材和PET泡沫芯材的平均銷售價格均呈下降趨勢。

具體而言，四大主要產(chǎn)品中，真空袋膜、輕木芯材報告期內(nèi)的平均銷售價格均在下降；PET泡沫芯材2021年均價下降幅度較大，2022年、2023年上半年均價雖然有所回升，但均價仍遠低于2020年的水平；脫模布2020~2022年銷售單價連續(xù)增長，2023年上半年也出現(xiàn)較大幅度下滑。

此外，2020~2022年，佑威新材四大主要產(chǎn)品毛利率均出現(xiàn)不同程度下滑，尤其是輕木芯材還出現(xiàn)過負毛利率，2023年1~6月，除真空袋膜外，其他主要產(chǎn)品的毛利率均出現(xiàn)回升。

佑威新材表示，真空輔材產(chǎn)品毛利率呈下降趨勢，主要系部分原材料市場價格持續(xù)上升，以及公司為了提升真空袋膜的銷售量，保證市場份額，平均銷售價格有所下降。2023年1~6月，真空袋膜毛利率隨著銷售單價降低持續(xù)下降；脫模布銷售單價雖然也有所降低，但單位成本下降更為顯著，因此毛利率有所回升。

而輕木芯材的價格主要受原材料輕木采購成本的影響，2021年、2022年原材料采購價格較高，毛利率為負數(shù)，2023年1~6月隨著采購價格相對較低，毛利率水平恢復常態(tài)。至于PET泡沫芯材，2021年及2022年隨著市場競爭的加劇，銷售價格下降，毛利率也隨之下降；2023年1~6月毛利率則隨著單位成本下降而顯著提升。

佑威新材提示風險稱，如果未來人工及原材料價格上漲，公司產(chǎn)品成本可能上升，或行業(yè)競爭進一步加劇，公司產(chǎn)品售價可能下降，導致公司毛利率出現(xiàn)進一步下滑的風險。

對于本次IPO相關事宜，2023年11月27日，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電佑威新材并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復。

封面圖片來源：視覺中國