每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉峰    

12月8日晚間，浙商證券股份有限公司發(fā)布關(guān)于簽訂《國(guó)都證券股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》的公告。根據(jù)公告，浙商證券分別與重慶國(guó)際信托等5家轉(zhuǎn)讓方于12月8日簽署股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議，公司擬以現(xiàn)金方式受讓5家轉(zhuǎn)讓方分別持有的目標(biāo)公司國(guó)都證券5.2820%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.0639%股份。

浙商證券有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司如果與國(guó)都證券進(jìn)行深度合作，可以通過發(fā)揮雙方各自優(yōu)勢(shì)，更好地聯(lián)結(jié)長(zhǎng)三角、京津冀區(qū)域各項(xiàng)資源，更好服務(wù)以中小企業(yè)為核心的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以實(shí)際行動(dòng)助力北交所高質(zhì)量發(fā)展。

今年11月3日，證監(jiān)會(huì)曾表示將支持頭部證券公司通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)。雖然今年頭部券商還未發(fā)生并購(gòu)重組，但一些中小券商之間的并購(gòu)動(dòng)作已經(jīng)多有出現(xiàn)。

浙商證券擬受讓國(guó)都證券股權(quán)

截圖自：浙商證券公告

12月8日晚間，浙商證券發(fā)布關(guān)于簽訂《國(guó)都證券股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》的公告。根據(jù)公告，浙商證券分別與重慶國(guó)際信托股份有限公司、天津重信科技發(fā)展有限公司、重慶嘉鴻盛鑫商貿(mào)有限公司、深圳市遠(yuǎn)為投資有限公司、深圳中峻投資有限公司于12月8日簽署《國(guó)都證券股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，公司擬以現(xiàn)金方式受讓這些轉(zhuǎn)讓方分別持有的目標(biāo)公司5.2820%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.0639%股份，最終受讓比例等交易方案以正式簽署的最終交易文件為準(zhǔn)。

“這次嘗試跨區(qū)域合作，主要是希望更好地發(fā)揮公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)與國(guó)都證券業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，共同提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。”浙商證券有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司聚焦于服務(wù)中小企業(yè)，在長(zhǎng)三角地區(qū)形成了較好的發(fā)展基礎(chǔ)，并致力于大力發(fā)展北交所業(yè)務(wù)，如果與國(guó)都證券進(jìn)行深度合作，可以通過發(fā)揮雙方各自優(yōu)勢(shì)，更好地聯(lián)結(jié)長(zhǎng)三角、京津冀區(qū)域各項(xiàng)資源，更好服務(wù)以中小企業(yè)為核心的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以實(shí)際行動(dòng)助力北交所高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)提升公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)科技創(chuàng)新的能力。

浙商證券表示，本次簽署的框架協(xié)議為意向協(xié)議，本次交易尚處于初步籌劃階段，交易方案仍需進(jìn)一步論證和協(xié)商。

公開信息顯示，浙商證券系浙江省屬國(guó)有上市券商，其實(shí)際控制人為浙江省交通投資集團(tuán)有限公司。經(jīng)過這些年的發(fā)展，浙商證券行業(yè)地位穩(wěn)步上升，各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)上升至15至25名。

相比之下，國(guó)都證券目前的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)大多要低于浙商證券，但也頗具實(shí)力，各項(xiàng)指標(biāo)處于行業(yè)中游水平。從協(xié)會(huì)發(fā)布的證券公司2021年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)排名情況來看，國(guó)都證券的凈利潤(rùn)排名行業(yè)第44位，總資產(chǎn)排名行業(yè)第57位，凈資本排名行業(yè)第60位。此外，國(guó)都證券旗下還有中歐基金等知名資管機(jī)構(gòu)。

值得一提是，這已不是浙商證券年內(nèi)首次嘗試收購(gòu)其他券商股權(quán)。今年3月，民生證券34.7億股股份的公開拍賣浙商證券就曾參與其中，并與其他兩方進(jìn)行了一番異常激烈的角逐。

券業(yè)歷經(jīng)過五輪并購(gòu)潮

事實(shí)上，縱觀國(guó)內(nèi)券商行業(yè)的發(fā)展，并購(gòu)一直是企業(yè)做大做強(qiáng)的重要手段。據(jù)某券商統(tǒng)計(jì)，中國(guó)證券行業(yè)歷經(jīng)過五輪行業(yè)并購(gòu)潮，分別在1995-2001年、2004-2006年、2008-2010年、2014-2015年、2019-2020年?？偨Y(jié)來看，證券行業(yè)的并購(gòu)潮通常在行業(yè)復(fù)蘇期出現(xiàn)，一方面，經(jīng)歷了周期底部，部分券商可能經(jīng)營(yíng)能力受損，另一方面隨著復(fù)蘇期到來，券商戰(zhàn)略從保守向擴(kuò)張轉(zhuǎn)變，才有更多券商借此機(jī)會(huì)拓展業(yè)務(wù)版圖。

關(guān)于券商之間的兼并整合，今年來釋放的一些政策信號(hào)值得關(guān)注。11月3日，證監(jiān)會(huì)明確表示將支持頭部證券公司通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流的投資銀行。

盡管今年頭部券商還未發(fā)生并購(gòu)重組，但一些中小券商之間的兼并重組動(dòng)作已經(jīng)多有出現(xiàn)。例如，年內(nèi)多起案例如國(guó)聯(lián)集團(tuán)收購(gòu)民生證券、華創(chuàng)證券收購(gòu)太平洋證券股權(quán)均有初步進(jìn)展。

方正證券此前發(fā)布研報(bào)指出，年內(nèi)發(fā)生的多起并購(gòu)重組案例預(yù)計(jì)未來1-2年將集中兌現(xiàn)；更重要的是，降費(fèi)以及股權(quán)融資約束對(duì)券業(yè)并購(gòu)整合的供需兩端均有催化，并購(gòu)重組的可行性與必要性均在提升。

就行業(yè)間的并購(gòu)線索，某非銀分析師日前指出，可以關(guān)注發(fā)達(dá)地區(qū)的一些中小券商通過并購(gòu)做大做強(qiáng)的訴求。

對(duì)于券商行業(yè)的兼并重組，歷史上曾進(jìn)行過多次并購(gòu)的中信證券近期也予以了關(guān)注。中信證券非銀團(tuán)隊(duì)近日發(fā)布研報(bào)指出，回顧證券行業(yè)過往并購(gòu)，以推進(jìn)客戶覆蓋、獲取優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊(duì)、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)互補(bǔ)和區(qū)域布局互補(bǔ)的并購(gòu)多數(shù)取得了較好的效果，如華泰證券并購(gòu)聯(lián)合證券、中金公司收購(gòu)中投證券，以及中信證券的系列并購(gòu)。

但除了上述成功案例，部分證券行業(yè)并購(gòu)效果也未盡如人意，如方正證券與民族證券的合并中，因抽逃出資和拒絕發(fā)放分紅款，政泉控股和方正證券長(zhǎng)期對(duì)簿公堂，申銀萬國(guó)與宏源證券的合并也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為未能有效實(shí)現(xiàn) 1+1>2 的效果。

此外，中信證券認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)中小券商以地方國(guó)資券商為主。截至今年上半年末，121家證券公司中48家為地方國(guó)有企業(yè)。地方券商對(duì)地方發(fā)展和資本運(yùn)作發(fā)揮著重要的作用，國(guó)資股東除了經(jīng)濟(jì)效益，還考慮地方稅收、牌照資源、人員安置等問題，不會(huì)輕易放棄控制權(quán)。因此，證券行業(yè)并購(gòu)在治理結(jié)構(gòu)層面存在較大難度。并購(gòu)后的整合存在不小的挑戰(zhàn)，合并后的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)整合、渠道網(wǎng)點(diǎn)取舍、企業(yè)文化融合、管理結(jié)構(gòu)設(shè)置對(duì)新券商的管理能力和執(zhí)行力均提出較大挑戰(zhàn)。