每經記者 楊建    每經編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息

1、12月9日，國家疾控局印發(fā)國家疾控局微信公眾號發(fā)布《關于印發(fā)預防呼吸道傳染病公眾佩戴口罩指引（2023年版）的通知》。其中提到，應佩戴口罩的情形或場景主要有以下四類：一是存在呼吸道傳染病傳播風險的情形。二是處于感染風險較高的情形或場景。三是防止外來人員將疫情輸入重點機構的情形或場景。四是防止公共服務人員將疫情輸入重點機構的情形或場景。

2、國家統(tǒng)計局12月9日發(fā)布數(shù)據(jù)，2023年11月份，全國居民消費價格同比下降0.5%。其中，城市下降0.4%，農村下降0.8%；食品價格下降4.2%，非食品價格上漲0.4%；消費品價格下降1.4%，服務價格上漲1.0%。

（二）券商最新研判

國開證券：適應新常態(tài)，尋找再平衡

2023年A股市場運行由“強預期”到“弱現(xiàn)實”轉換，海外部分指數(shù)年內漲幅領先于各類資產，體現(xiàn)了科技產業(yè)對推動全球經濟發(fā)展所貢獻的積極意義。

2023年我國經濟整體慢復蘇，但部分經濟指標仍反映總需求不足，整體信心仍有待恢復。全球多國央行普遍放慢加息節(jié)奏，盡管抗擊通脹取得一定效果，但貨幣緊縮的滯后效應或逐步顯現(xiàn)。2024年中美雙方有望階段性面向更多共識付出努力。

2024年國內貨幣政策有望繼續(xù)保持穩(wěn)健，財政政策或更為積極，消費端有望出現(xiàn)更加靈活的施策空間，整體經濟發(fā)展有望回歸至新的平衡點并在此基礎上常態(tài)化運行。中觀層面，部分行業(yè)供需相對處于“緊平衡”的狀態(tài)，但激發(fā)主動補庫意愿仍需要經歷一段時間的修復。

A股市場已經歷長時間的修復并努力尋找新常態(tài)運行邏輯，2024年一季度市場或迎來“春耕時節(jié)”，下半年整體情緒有望好轉，活躍資本市場政策仍將延續(xù)。從風格輪動角度，預計2024上半年價值風格表現(xiàn)仍強于成長風格，下半年成長風格有望修復，資金輪動將由“小盤—價值—成長”逐步切換。

東莞證券：市場企穩(wěn)修復，迎接跨年行情

從12月份的市場環(huán)境來看，高利率下全球經濟不斷放緩，疊加通脹數(shù)據(jù)回落，市場提前押注加息周期結束，人民幣匯率強勁回升。國內市場方面，10月經濟呈現(xiàn)結構性亮點，11月PMI指數(shù)繼續(xù)回落，經濟恢復基礎尚不穩(wěn)固，增發(fā)萬億國債、一線城市地產政策調整優(yōu)化、三季度貨幣政策執(zhí)行報告定調支持穩(wěn)增長等動向，指向2024年政策總基調將偏擴張，宏觀政策有靠前發(fā)力的必要為明年做好布局，后續(xù)對增量政策的想象空間可適當打開。

11月減持力度趨穩(wěn)，股權融資繼續(xù)降溫，兩融資金表現(xiàn)較為活躍，活躍資本市場政策效能持續(xù)釋放。從技術面來看，11月指數(shù)高開低走，漲跌不一，北證50指數(shù)表現(xiàn)強勢，月K線漲超25%。對于當前指數(shù)的估值，無論是橫向還是縱向對比，我們認為其具有較高的安全邊際和投資性價比。另外，匯率企穩(wěn)，市場內生修復動能不斷積攢，12月的中央經濟工作會議以及政治局會議帶來的潛在增量信息將抬升市場風險偏好的回升，指數(shù)有望企穩(wěn)修復，迎接跨年行情，關注兩市量能變化以及北向資金流向。

操作上建議適度積極。板塊上建議關注醫(yī)藥生物、機械設備、汽車、TMT、銀行、食品飲料等板塊。超配醫(yī)藥生物、機械設備、汽車和TMT等。綜合市場以及基本面等因素，在行業(yè)配置上，12月建議超配：醫(yī)藥生物、機械設備、汽車和TMT。

（三）券商行業(yè)掘金

中國銀河：AI三要素共振，AIGC云到端加速推進

2024年計算機行業(yè)有望迎來“戴維斯雙擊”，分子端：AI“三要素”（算力、數(shù)據(jù)、算法）共振，積極財政政策預期帶來下游需求預期改善，以及數(shù)據(jù)要素入表，驅動行業(yè)整體業(yè)績有望觸底反彈；分母端：美聯(lián)儲2024年降息預期下，若明年國內貨幣政策預期寬松將利好科技成長，流動性改善，有助于估值進一步拔升。

投資建議上，AI將開啟第六輪康波，2024年建議把握六大主線。

主線一，算力側：海外大廠支出指引AIcapex占比繼續(xù)提升，國內受政策驅動及大模型參數(shù)對標海外升級，全球智能算力預計維持高景氣，未來5年中國智能算力規(guī)模CAGR預計52.3%。

主線二，數(shù)據(jù)側：數(shù)據(jù)要素三次價值釋放元年，會計入表推動數(shù)據(jù)價值“顯性化”。“數(shù)據(jù)入表”將于2024年初實行，我們估算2025年數(shù)據(jù)資本存量市場規(guī)模35.49萬億。建議重點關注：數(shù)據(jù)資產化的確權、定價等政策落地時點；國資云廠商；擁有數(shù)據(jù)資產或數(shù)據(jù)運營權的企業(yè)；數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)復制與災備等服務提供商。

主線三，算法側：AIGC大模型從云到端持續(xù)推進，云端繼續(xù)升級，終端大模型呼之欲出，建議重點關注端側操作系統(tǒng)層軟件服務公司。

主線四，終端側：GPT-4加持的AIPin橫空出世，人形機器人預計開始爬產，自動駕駛L2逐年穩(wěn)增，L3有望迎來重要拐點，智能手機銷量企穩(wěn)恢復。

主線五，生態(tài)側：華為突圍帶動信創(chuàng)生態(tài)變革，鴻蒙產業(yè)鏈生態(tài)持續(xù)走向繁榮。

主線六，場景側：AIGC+教育、金融、辦公、法律、醫(yī)療有望率先落地。

東方證券：谷歌發(fā)布多模態(tài)模型Gemini，多模態(tài)應用前景廣闊

12月6日晚，谷歌正式發(fā)布了Gemini大模型，是谷歌目前最強大最通用的模型。其尺寸最大的版本Gemini Ultra在32項基準測試中有30項能力都超越了GPT-4，并在MMLU（多任務語言理解）測試中拿到了90%的成績，AI模型的得分首次超越了人類專家水平。

Gemini是原生多模態(tài)模型，在多個領域均有出色表現(xiàn)。此外，Gemini進行了多環(huán)境適配，有望快速落地邊緣側。AI將從各個方面與人的日常生活結合。

多模態(tài)是生成式AI下一步重點方向，百花齊放的應用場景有望探索?，F(xiàn)階段大語言模型的競爭已經非常激烈，在OpenAI的技術方向引領下，目前語言模型的技術路徑基本就是GPT這一條路。而多模態(tài)技術方面，目前沒有一家公司處于絕對領先地位，技術路徑仍存在探索的可能。從技術突破的角度來看，下一階段的重點攻克方向必然會是多模態(tài)技術。能夠真正處理和應用好多模態(tài)AI能力才能真正打通物理世界和數(shù)字世界的障壁，用最基礎的感知世界能力直接生成操作，實現(xiàn)與物理世界最自然的交互。谷歌Gemini的發(fā)布向世界展示了多模態(tài)模型的多種應用場景，未來仍需不斷探索，多模態(tài)領域的ChatGPT時刻還未到來。

投資建議與投資標的，在多模態(tài)模型應用場景上具備良好布局的公司值得關注。建議關注?？低?、大華股份、螢石網(wǎng)絡、中科創(chuàng)達、虹軟科技、科大訊飛、萬興科技等公司。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211101835839