每經(jīng)編輯 趙云    

近期披露的11月經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)反映內(nèi)需修復(fù)放緩，市場情緒也較為低迷。上周在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)積極，以及海外美國12月議息會(huì)議鴿派超市場預(yù)期情況下，A股還是延續(xù)調(diào)整，上證指數(shù)單周下跌0.9%。

上周日均成交額下行至8000億元左右，北向資金周度凈流出約186億元。行業(yè)方面，傳媒、紡織服裝、煤炭等板塊領(lǐng)漲；食品飲料、電力設(shè)備、通信領(lǐng)跌。

本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“聚焦經(jīng)濟(jì)建設(shè)這一中心工作和高質(zhì)量發(fā)展這一首要任務(wù)”，在明年財(cái)政與貨幣政策的表述上偏積極。另外明確“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”等重點(diǎn)工作，有助于改善市場風(fēng)險(xiǎn)偏好和提振信心。

此外北京、上海出臺文件優(yōu)化調(diào)整地產(chǎn)政策，包含調(diào)整普宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、下調(diào)購房貸款最低首付比例標(biāo)準(zhǔn)、下調(diào)商業(yè)購房貸款利率下限、延長房貸最長貸款期限等措施。各類穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期的政策陸續(xù)出臺，有助于鞏固經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢。

海外方面利好明確。美國11月CPI同比增速回落至3.1%，11月核心CPI同比增長4.0%，均符合市場預(yù)期，表明通脹壓力繼續(xù)下降。目前的市場預(yù)期來看，明年3月美聯(lián)儲就有較大概率開啟降息，市場也快速定價(jià)，十年期美債收益率快速從5%以上高位回落至4%以下，流動(dòng)性改善明顯。

來源：Wind

后市來看，當(dāng)前市場估值低位，雖然短期還有震蕩調(diào)整的可能，但內(nèi)部政策持續(xù)發(fā)力，海外加息基本結(jié)束，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)向好，市場情緒可能重回積極。底部區(qū)域可以關(guān)注科創(chuàng)板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盤的高彈性寬基ETF的投資機(jī)會(huì)。

上周五國家數(shù)據(jù)局公告《“數(shù)據(jù)要素x”三年行動(dòng)計(jì)劃（2024-2026年）（征求意見稿）》，旨在通過實(shí)施“數(shù)據(jù)要素x”行動(dòng)，發(fā)揮我國海量數(shù)據(jù)規(guī)模和豐富的場景優(yōu)勢，發(fā)揮數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應(yīng)，助推經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

本次文件提出，到2026年底，打造300+有強(qiáng)示范作用的典型應(yīng)用場景，涌現(xiàn)一批成效顯著的數(shù)據(jù)要素應(yīng)用示范地區(qū)；數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)年均增速超過20%，數(shù)據(jù)交易規(guī)模增長1倍，場內(nèi)交易規(guī)模大幅提升。

與2022年12月19日頒布的“數(shù)據(jù)二十條”相比，本次征求意見稿在數(shù)據(jù)要素的場景、供給、流通等領(lǐng)域的規(guī)劃都更為細(xì)化，重點(diǎn)針對提升數(shù)據(jù)供給水平、優(yōu)化數(shù)據(jù)流通環(huán)境、加強(qiáng)數(shù)據(jù)安全保障提出具體要求，比如在科研、文化、交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域打造高質(zhì)量人工智能大模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)集、支持在重點(diǎn)領(lǐng)域開展公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營試點(diǎn)等。

在基礎(chǔ)制度方面，目前圍繞數(shù)據(jù)的權(quán)屬、價(jià)值、安全等議題已有部分文件支持，更多細(xì)則仍待落地。數(shù)據(jù)作為新型生產(chǎn)要素，已經(jīng)成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的重要生產(chǎn)力。數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)計(jì)算機(jī)軟件公司是各環(huán)節(jié)工作展開的技術(shù)依托，可以通過計(jì)算機(jī)ETF（512760）、軟件ETF（515230）把握行業(yè)的增量機(jī)會(huì)。

近期受降雪影響，部分動(dòng)力煤露天煤礦和部分井工煤礦生產(chǎn)、運(yùn)輸受阻，疊加年底部分煤礦生產(chǎn)任務(wù)完成、安全檢查頻繁，部分煤礦有停產(chǎn)、減產(chǎn)現(xiàn)象，主產(chǎn)區(qū)煤礦產(chǎn)能利用率下降。

下游需求來看全國寒潮來襲，電廠日耗快速提升，市場挺價(jià)情緒濃厚，煤價(jià)如期小幅反彈。據(jù)氣象局，本周強(qiáng)寒潮預(yù)計(jì)將繼續(xù)東移南下，浙江、福建、廣東等地降溫達(dá)10℃以上，南方區(qū)域大幅降溫有望進(jìn)一步拉動(dòng)電廠日耗，煤價(jià)有望震蕩偏強(qiáng)。

沿海8省電廠日耗（萬噸），來源：Wind，國盛證券

雙焦方面，臨近年底，部分地區(qū)發(fā)生安全事故，煤企有主動(dòng)減產(chǎn)現(xiàn)象，整體供應(yīng)將延續(xù)偏緊格局。需求方面，焦炭第三輪提漲落地后，焦企盈利好轉(zhuǎn)。

長期來看，由于煉焦煤礦井資源稟賦及安全條件均遜于動(dòng)力煤礦井，且后備資源儲備不足，導(dǎo)致近年來我國煉焦原煤產(chǎn)量增速已明顯放緩，精煤洗出率持續(xù)下滑，精煤產(chǎn)量明年或?qū)⒚媾R較大下行壓力，明年焦煤供需格局有望明顯改善。

目前中證煤炭指數(shù)近12個(gè)月股息率仍然高達(dá)8.18%，相較其他紅利類指數(shù)，其股息率有明顯優(yōu)勢。煤企具備盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性，外加高現(xiàn)金流帶來高比例分紅，高分紅+高股息率使得煤企具備較高的配置價(jià)值。感興趣的投資者可繼續(xù)關(guān)注煤炭ETF（515220）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。