每經(jīng)記者 朱成祥    每經(jīng)編輯 梁梟    

近日，國(guó)內(nèi)第三大動(dòng)力電池系統(tǒng)廠商冪源科技向港交所遞交招股說(shuō)明書，擬登陸港交所主板。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2022年出貨量計(jì)算，冪源科技是中國(guó)乘用純電動(dòng)汽車（或BEV）的第三大動(dòng)力電池系統(tǒng)供應(yīng)商，市場(chǎng)份額為9.6%；在乘用純電動(dòng)汽車市場(chǎng)中，按出貨量計(jì)算，冪源科技是中國(guó)A00級(jí)乘用純電動(dòng)汽車的最大動(dòng)力電池系統(tǒng)供應(yīng)商。

不過(guò)，在動(dòng)力電池廠商排名中，卻難見冪源科技身影。事實(shí)上，業(yè)界可能對(duì)冪源科技并不熟悉，而其控股子公司華霆（合肥）動(dòng)力技術(shù)有限公司是業(yè)界較為熟知的第三方Pack（組裝、封裝）廠商。

在電池車身一體化趨勢(shì)下，Pack環(huán)節(jié)價(jià)值量是否下降？CTC（電芯集成到底盤）、CTB（電芯集成到車身）是否影響公司未來(lái)發(fā)展？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者12月15日致電冪源科技并發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

一家不生產(chǎn)電芯的動(dòng)力電池系統(tǒng)廠商

常見的動(dòng)力電池包是由電芯（Cell）組裝成電池模組（Module），再由電池模組組裝而成。將電芯組裝成電池包由第三方Pack廠商完成。

那么，冪源科技是否生產(chǎn)電芯呢？公司招股材料顯示，根據(jù)有關(guān)安排，其負(fù)責(zé)采購(gòu)原材料，包括符合規(guī)定規(guī)格的電芯。另一方面，公司越來(lái)越多地與電動(dòng)汽車OEM（主機(jī)廠）及電芯制造商客戶達(dá)成協(xié)議，彼等直接向電芯制造商采購(gòu)電芯或由其自行提供，公司則負(fù)責(zé)采購(gòu)其他非電芯材料。

冪源科技招股材料稱，在較少情況下，其亦根據(jù)需要與特定客戶建立電池組裝合作伙伴關(guān)系，客戶將采購(gòu)電芯及其他非電芯材料?？蛻糁苯硬少?gòu)電芯減輕了公司對(duì)電芯價(jià)格波動(dòng)及保修責(zé)任的擔(dān)憂，并使公司能夠?qū)Ｗ⒂陂_發(fā)定制動(dòng)力電池系統(tǒng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

簡(jiǎn)而言之，冪源科技僅負(fù)責(zé)動(dòng)力電池系統(tǒng)這一環(huán)節(jié)，電芯則由自身采購(gòu)或客戶采購(gòu)。

2023年1—6月，冪源科技動(dòng)力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)中，66.1%的業(yè)務(wù)需采購(gòu)電芯，31.1%的業(yè)務(wù)無(wú)需采購(gòu)電芯，由客戶負(fù)責(zé)采購(gòu)或提供電芯及（在某些情況下）其他非電芯材料。

冪源科技對(duì)自身的定位是差異化解決方案提供商，“為不同的電動(dòng)汽車價(jià)值鏈參與者帶來(lái)獨(dú)一無(wú)二的價(jià)值”。

對(duì)于冪源科技的主要電動(dòng)汽車OEM客戶而言，公司是具競(jìng)爭(zhēng)力的定制動(dòng)力電池系統(tǒng)一站式商店，應(yīng)用廣泛全面的電芯產(chǎn)品；對(duì)電芯制造商，通過(guò)公司的產(chǎn)品開發(fā)及制造能力給予賦能，讓他們的電芯通過(guò)公司的動(dòng)力電池系統(tǒng)銷售予廣大客戶。

如何應(yīng)對(duì)電池車身一體化趨勢(shì)？

需要注意的是，在電池與車身一體化趨勢(shì)下，Pack環(huán)節(jié)的價(jià)值量可能會(huì)持續(xù)降低。目前，CTP（電芯到Pack）技術(shù)已經(jīng)風(fēng)行，代表路線便是比亞迪刀片電池。據(jù)了解，CTP技術(shù)省略傳統(tǒng)模組結(jié)構(gòu)，將電芯直接集成至電池包，空間利用率與能量密度大幅提升，有效解決了新能源汽車?yán)m(xù)航里程的痛點(diǎn)。

而未來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈努力的方向則是電池與車身一體化，把電芯集成到底盤（CTC技術(shù)）乃至電芯集成到車身（CTB技術(shù)）。

國(guó)泰君安觀點(diǎn)認(rèn)為，CTC/CTB技術(shù)實(shí)現(xiàn)電池盒向車身“集成化”創(chuàng)新，推動(dòng)動(dòng)力電池成為車身結(jié)構(gòu)件，通過(guò)簡(jiǎn)化和集成車身結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)電動(dòng)車空間和成本的優(yōu)化，增加電池續(xù)航里程，提高電動(dòng)車生產(chǎn)組裝效率，節(jié)省人力物力。就目前來(lái)看，新能源汽車市場(chǎng)仍以傳統(tǒng)電池包工藝路線為主，電池集成技術(shù)在不同國(guó)家和地區(qū)間仍存在“代際”差別，CTP與CTC導(dǎo)入皆尚處行業(yè)發(fā)展早期，將有望同步迎來(lái)快速增長(zhǎng)。

各大動(dòng)力電池巨頭、汽車廠商已經(jīng)在行動(dòng)。2020年8月，寧德時(shí)代提出CTC（Cell to Chassis）電池包封裝技術(shù)，核心為把電芯和底盤集成一起。同年9月，特斯拉發(fā)布CTC，指直接將電芯安裝在底盤上，電池組將作為車身結(jié)構(gòu)的一部分，以電池上殼體取代原有座艙底板，座椅直接安裝在電池上殼體。

2022年5月，比亞迪發(fā)布CTB（Cell to body）電池車身一體化技術(shù)。相比上一代CTP方案，CTB技術(shù)將電池上蓋與車身地板進(jìn)一步合二為一，從原來(lái)的電池三明治結(jié)構(gòu)進(jìn)化為整車三明治結(jié)構(gòu)，讓動(dòng)力電池系統(tǒng)既是能量體也是結(jié)構(gòu)件。

電芯直接集成到車身、底盤，省去了組裝成模組、Pack環(huán)節(jié)，那類似冪源科技這類動(dòng)力電池系統(tǒng)廠商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的空間又在哪里呢？

冪源科技也表示，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、迅速演變且分散。公司面對(duì)各行業(yè)參與者（包括獨(dú)立動(dòng)力電池系統(tǒng)提供商、汽車OEM的聯(lián)屬動(dòng)力電池系統(tǒng)提供商及電芯制造商的聯(lián)屬動(dòng)力電池系統(tǒng)提供商以及市場(chǎng)新參與者）的競(jìng)爭(zhēng)。此外，關(guān)鍵部件的客戶或供應(yīng)商可能垂直整合價(jià)值鏈，并開始參與競(jìng)爭(zhēng)。

冪源科技坦言，盡管其作為電動(dòng)汽車電池解決方案供應(yīng)商向客戶提供定制化及一貫優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，但公司本身并不制造電芯。公司無(wú)法保證，上游或下游參與者不會(huì)開發(fā)自家的設(shè)計(jì)。

例如，冪源科技還表示，供應(yīng)商可能會(huì)向其他客戶出售帶有類似公司控制或保護(hù)系統(tǒng)的電芯，或客戶可能會(huì)直接向公司的供應(yīng)商采購(gòu)電芯并使用其自有的控制或保護(hù)系統(tǒng)進(jìn)行組裝。上述任何情況均可能降低公司市場(chǎng)份額、收入及盈利能力，并損害其聲譽(yù)及客戶關(guān)系。這可能對(duì)公司業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?/p>

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