每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

上周，各類型公募FOF（基金中的基金）凈值呈下跌態(tài)勢(shì)，主要受權(quán)益類資產(chǎn)回調(diào)尤其A股跌幅較深影響。

同時(shí)，在各行業(yè)分類指數(shù)中，也有部分保持階段性強(qiáng)勢(shì)，例如國(guó)企改革方向，特別是一些紅利低波ETF（交易型開放式指數(shù)基金）周內(nèi)走勢(shì)較強(qiáng)，遺憾的是，此類ETF仍少見(jiàn)于FOF的重倉(cāng)配置序列，從機(jī)構(gòu)的配置策略來(lái)看，此類ETF的配置價(jià)值依然很大。

部分FOF周跌幅超2%

12月11~15日，A股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，上證指數(shù)在上周末跌至2942點(diǎn)，距離前低2923點(diǎn)僅一步之遙。在此背景下，權(quán)益類FOF周內(nèi)收益不佳，股票型FOF更是全線收跌，最高跌幅超2%。

Wind（萬(wàn)得）統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)泰行業(yè)輪動(dòng)A周內(nèi)跌幅達(dá)到2.0790%，在所有股票型FOF中跌幅最深，其他含權(quán)類FOF也跌多漲少。值得關(guān)注的是，在市場(chǎng)人氣不佳、收益率下跌背景下，稍見(jiàn)回暖的FOF新發(fā)端再現(xiàn)停滯，上周沒(méi)有一只FOF首發(fā)募集。

從資金面來(lái)看，上周北向資金共計(jì)凈賣出約185.76億元 ，其中滬股通凈賣出約108.25億元 ，深股通凈賣出約77.5億元。連續(xù)凈賣出也讓目前A股市場(chǎng)的流動(dòng)性持續(xù)受到考驗(yàn)，各類型指數(shù)的估值分位數(shù)接連下挫。

當(dāng)然，就目前公募FOF的持倉(cāng)配置來(lái)看，股票型FOF依然是配置ETF為主，混合型FOF則有很多都是配置主動(dòng)管理型基金。上周，公募醫(yī)藥測(cè)算倉(cāng)位上升，多個(gè)醫(yī)藥ETF呈資金凈流入。據(jù)信達(dá)證券統(tǒng)計(jì)，上周公募醫(yī)藥行業(yè)倉(cāng)位上升0.44pct，最新值14.07%；華寶中證醫(yī)療ETF、易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF等醫(yī)藥ETF呈凈流入。

就當(dāng)前市場(chǎng)來(lái)看，每逢A股震蕩下行，醫(yī)藥被視為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)被資金抱團(tuán)，但卻缺乏持續(xù)上漲的動(dòng)力，故而此類資產(chǎn)后期走勢(shì)仍需進(jìn)一步觀察。反倒是核心資產(chǎn)中，上周再次出現(xiàn)大跌，包括白酒等。

中歐基金分析指出，近期可關(guān)注估值處于歷史底部、對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高度敏感的周期行業(yè)，亦可關(guān)注估值在大幅調(diào)整后已具備更高安全邊際的可選消費(fèi)和醫(yī)藥等行業(yè)，尤其是其中具備海外市場(chǎng)開拓能力的消費(fèi)品公司；具有上行拐點(diǎn)特征的周期行業(yè)如半導(dǎo)體和電子板塊，以及科技板塊中已具備估值性價(jià)比的新能源等。

紅利低波有望持續(xù)跑贏

上周的明星題材是“國(guó)企改革”，或被稱作是紅利低波指數(shù)走勢(shì)較強(qiáng)，特別是一些ETF表現(xiàn)出眾，這也是目前機(jī)構(gòu)配置建議中較為常見(jiàn)的一類，雖然目前公募FOF中重倉(cāng)者依然較少，但從價(jià)值挖掘的角度出發(fā)，此類ETF或存在中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

如工銀睿智進(jìn)取一年，三季度報(bào)告持倉(cāng)顯示，重倉(cāng)的基金中，包括華泰柏瑞紅利低波動(dòng)ETF、景順長(zhǎng)城中證紅利低波動(dòng)100ETF、南方標(biāo)普中國(guó)A股大盤紅利低波50ETF，這些ETF在最近一周的凈值均有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

事實(shí)上，盡管彈性有限，今年以來(lái)，紅利低波ETF經(jīng)常被機(jī)構(gòu)所看好。景順長(zhǎng)城龔麗麗指出，在此前市場(chǎng)好的階段，可能顯得不夠進(jìn)取，但是這個(gè)產(chǎn)品的重要意義在于提升獲勝的概率而不是博取更高的賠率，需要準(zhǔn)確把握這些產(chǎn)品在一個(gè)投資組合中的定位。

日前，《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》等文件發(fā)布，鼓勵(lì)上市公司增加現(xiàn)金分紅頻次，引導(dǎo)形成中期分紅習(xí)慣，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期，同時(shí)督促公司在章程中細(xì)化分紅政策，明確現(xiàn)金分紅的目標(biāo)，更好穩(wěn)定投資者預(yù)期等。

有觀點(diǎn)指出，從權(quán)益基金收益率與行業(yè)指數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)來(lái)看，今年以來(lái)，電新、化工、機(jī)械和電子等成長(zhǎng)行業(yè)始終維持在前五位，公募基金與紅利低波指數(shù)的相關(guān)系數(shù)在今年初雖然低迷，但從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期回報(bào)率并未降低，出清過(guò)程較為緩慢，使得增量資金缺乏立即增配A股的意愿，依舊選擇觀望等待更好的時(shí)機(jī)。

興業(yè)證券表示，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，高增長(zhǎng)、高景氣行業(yè)相對(duì)稀缺，以景氣為錨博取超額收益的難度提升，盈利穩(wěn)定、且抵御市場(chǎng)波動(dòng)能力較強(qiáng)的紅利低波資產(chǎn)有望持續(xù)跑贏。