每經(jīng)AI快訊，2023年12月19日，方正證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)艾森股份。

先進(jìn)封裝光刻+電鍍濕化學(xué)品核心供應(yīng)商。公司擁有電鍍液及配套試劑與光刻膠及配套試劑兩大產(chǎn)業(yè)板塊，廣泛應(yīng)用于集成電路、新型電子元件以及顯示面板等行業(yè)。公司國(guó)內(nèi)封裝電鍍領(lǐng)域市占率超20%，在長(zhǎng)電科技處份額達(dá)50%。公司瞄準(zhǔn)先進(jìn)封裝市場(chǎng)機(jī)遇，擴(kuò)產(chǎn)1.2萬(wàn)噸半導(dǎo)體專(zhuān)用材料項(xiàng)目，公司應(yīng)用于先進(jìn)封裝的產(chǎn)品占比從2020年的12.61%提升至2022年的20.62%。

電鍍液及配套產(chǎn)品：先進(jìn)封裝拉動(dòng)需求，公司重點(diǎn)突破Bumping環(huán)節(jié)。根據(jù)Techcet預(yù)測(cè)，2022年全球半導(dǎo)體電鍍材料市場(chǎng)規(guī)模將超10億美元，先進(jìn)封裝中的RDL和銅柱將持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)增長(zhǎng)，隨著B(niǎo)umping直徑的下降，對(duì)電鍍化學(xué)品的要求不斷提升。公司的電鍍產(chǎn)品在先進(jìn)封裝中主要應(yīng)用于Bumping工藝，公司電鍍銅基液已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并切入華天科技供應(yīng)鏈；電鍍錫銀添加劑已通過(guò)長(zhǎng)電科技的驗(yàn)證。公司國(guó)內(nèi)封裝電鍍領(lǐng)域市占率超20%，2019年起成為瑞聲科技電鍍液獨(dú)家供應(yīng)商，在長(zhǎng)電科技的供應(yīng)份額達(dá)50%。

光刻膠及配套試劑：打破半導(dǎo)體材料美日壟斷，公司積極布局先進(jìn)封裝賽道。2022年中國(guó)g/i線(xiàn)光刻膠市場(chǎng)規(guī)模為9.14億元，其中封裝用g/i線(xiàn)光刻膠為5.47億元，g/i線(xiàn)光刻膠國(guó)產(chǎn)率不足20%，國(guó)產(chǎn)化空間巨大。公司最新自研g(shù)/i線(xiàn)負(fù)性光刻膠逐步實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)，新研發(fā)蝕刻液量產(chǎn)規(guī)模上升。先進(jìn)封裝技術(shù)加速迭代，RDL工藝層數(shù)增加對(duì)光刻膠需求進(jìn)一步上升。公司1.2萬(wàn)噸半導(dǎo)體專(zhuān)用材料項(xiàng)目中0.51萬(wàn)噸產(chǎn)能規(guī)劃為光刻膠及配套試劑，擴(kuò)產(chǎn)迎接行業(yè)機(jī)遇。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.91/4.76/5.71億元，歸母凈利潤(rùn)0.34/0.51/0.69億元，對(duì)應(yīng)PE150/101/74x。我們看好公司在先進(jìn)封裝領(lǐng)域持續(xù)拓寬電鍍及光刻膠的產(chǎn)品矩陣，在客戶(hù)處不斷提升份額，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。公司新品開(kāi)發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(來(lái)源：慧博投研資訊)

(編輯 曾健輝)