每經(jīng)AI快訊，2023年12月20日，開源證券發(fā)布研報點評德昌股份（605555）。

收獲耐世特北美EPS電機定點，加速產(chǎn)品出海進程，維持“買入”評級

公司12月20日發(fā)布公告，公司于近日收到了耐世特北美公司關于EPS電機的項目定點通知書。公司汽車EPS電機持續(xù)斬獲高質(zhì)量定點、獲得戰(zhàn)略大客戶認可，人形機器人電機打開公司成長空間，家電基本盤拓客戶、拓品類亮點頻出，我們維持盈利預測，預計2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤3.5/4.1/5.4億元，對應EPS為0.95/1.09/1.44元，當前股價對應PE為23.6/20.4/15.5倍，維持“買入”評級。

耐世特北美項目生命周期金額1.43億美元，加速EPS電機產(chǎn)品出海進程

根據(jù)耐世特規(guī)劃，定點項目生命周期為10年，生命周期預計總銷售金額約1.43億美元，預計在2025年5月逐步開始量產(chǎn)。公司持續(xù)斬獲頭部客戶高質(zhì)量定點大單，驗證了設計研發(fā)、質(zhì)量管控、生產(chǎn)保障等各方面綜合能力過硬。產(chǎn)品出海方面，公司首個應用于全球車型的耐世特歐洲EPS電機項目已于5月實現(xiàn)量產(chǎn)，耐世特北美EPS電機項目的獲取，將助力公司綁定頭部客戶，加速拓展全球EPS電機市場。2023H1汽車零部件業(yè)務收入8750萬元（+633.5%），2023Q1-3汽車零部件業(yè)務1.38億元（+362.2%），Q3汽車零部件收入增長約180%。公司已配套覆蓋耐世特、采埃孚、捷太格特、上海同馭、上海利氪等國內(nèi)外知名客戶，截止6月末公司已累計實現(xiàn)28個項目定點，2023-2026年定點金額超23億。

人形機器人電機打開成長空間，2023-2025年家電有望實現(xiàn)20%+復合增長

新業(yè)務方面，基于汽車EPS無刷電機技術可以較好遷移至無框力矩電機，公司拓展人形機器人電機新賽道，與優(yōu)必選合作成立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，打開成長空間。家電主業(yè)方面，公司拓展Shark新客戶、代工吹風機爆品，后續(xù)將拓展至吸塵器等品類；公司被選為HOT核心供應商，有望導入更多品類與項目、擴大合作體量；TTI從吸塵器去庫走向補庫周期，合作體量將穩(wěn)中有升，后續(xù)有望拓展體量更大的園林電動工具新品類；洗碗機等新品類拓展有望持續(xù)貢獻增量，我們看好在拓客戶、拓品類的拉動下，家電業(yè)務2023-2025年保持20%以上復合增長。

風險提示：海外需求不及預期、原材料成本上行、新業(yè)務拓展不及預期。

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(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)