12月20日A股全天震蕩下行，三大指數(shù)均跌逾1%，刷新年內(nèi)新低，滬指退守2900點(diǎn)。截至收盤，上證指數(shù)收跌1.03%報(bào)2902.11點(diǎn)，深證成指跌1.41%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.36%。兩市總成交額持續(xù)萎縮，為6819.1億元，北向資金實(shí)際凈賣出15.42億元。板塊方面，煤炭、有色板塊逆勢(shì)上揚(yáng)，傳媒、證券、汽車等板塊跌幅靠前。 來源：Wind 12月20日A股盤中再創(chuàng)新低，交易情緒較為低迷。寬基持續(xù)凈流入，上證綜指ETF（510760）連續(xù)5個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入，凈流率超14%。 來源：Wind 從上證綜指ETF(510760)的份額數(shù)據(jù)可以看到，12月5日開始就出現(xiàn)了一波快速上行，可見3000點(diǎn)以下通過上證綜指ETF直接押注反彈的抄底資金還是相當(dāng)踴躍的。 來源：Wind 上證綜指目前點(diǎn)位接近2900點(diǎn)，從安全邊際上來說是比較高的。近8年來看，3000點(diǎn)以下沒有持續(xù)超過1年的。而且從資金的時(shí)間成本來看，上證綜指的價(jià)值中樞也是上升的，目前的點(diǎn)位支撐較強(qiáng)。 上證綜指ETF采取的是抽樣復(fù)制策略，還有一點(diǎn)兒增強(qiáng)的意味。2020年9月9日上市以來二級(jí)市場(chǎng)漲幅2.04%，同期上證指數(shù)下跌12.49%，超額收益接近14.5%的。簡(jiǎn)單換算一下，就相當(dāng)于上證指數(shù)現(xiàn)在2900點(diǎn)的時(shí)候，上證綜指ETF已經(jīng)站上3300點(diǎn)。 長期來看，調(diào)整后的A股已經(jīng)回落至長期價(jià)值線附近，相信中國經(jīng)濟(jì)的韌性，以及民生、就業(yè)和地方財(cái)政的底線思維，可以關(guān)注上證綜指ETF（510760），場(chǎng)外投資者則可以考慮聯(lián)接基金（C份額：011320）。 同樣實(shí)現(xiàn)持續(xù)凈流入的還有半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。消費(fèi)電子復(fù)蘇勢(shì)頭持續(xù)，半導(dǎo)體設(shè)備景氣度持續(xù)回升。 來源：Wind 2025年全球半導(dǎo)體設(shè)備總銷售額預(yù)計(jì)達(dá)1240億美元。東京時(shí)間2023年12月12日，SEMI發(fā)布《年終總半導(dǎo)體設(shè)備預(yù)測(cè)報(bào)告》，預(yù)計(jì)半導(dǎo)體制造設(shè)備全球總銷售額在2023年達(dá)到1000億美元，同比收縮6.1%，預(yù)計(jì)半導(dǎo)體制造設(shè)備將在2024年恢復(fù)增長，2025年達(dá)到1240億美元。 11月集成電路進(jìn)口額增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，進(jìn)口量連續(xù)3個(gè)月增長。12月14日，商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，中國貨物貿(mào)易呈現(xiàn)回穩(wěn)向上的勢(shì)頭，出口增速連續(xù)4個(gè)月回升，外部需求呈現(xiàn)回暖跡象。手機(jī)、家電等消費(fèi)電子產(chǎn)品回升勢(shì)頭明顯，終端電子產(chǎn)品的出口需求有所改觀。 電子行業(yè)基本面逐步改善，四季度手機(jī)拉貨持續(xù)。展望明年，VisionPro、AIPC等帶領(lǐng)消費(fèi)電子新增長極爆發(fā)，AI相關(guān)芯片需求強(qiáng)勁，對(duì)CoWoS、HBM等產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)較大。中長期看，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控進(jìn)程加速。 當(dāng)前半導(dǎo)體設(shè)備板塊的估值為39.8倍，位于歷史低位，布局性價(jià)比高。未來隨著電子產(chǎn)品周期反轉(zhuǎn)，位于上游的半導(dǎo)體設(shè)備板塊可能有較高彈性，投資者可關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）和芯片ETF（512760）投資機(jī)會(huì)。 來源：Wind 12月20日煤炭ETF（515220）逆勢(shì)上漲0.42%。從供給端看，1—11月原煤增速再度放緩，年內(nèi)國內(nèi)供給高點(diǎn)已過。近月供給增量有所回升，進(jìn)口煤環(huán)比增加，略超預(yù)期。需求方面，下游行業(yè)邊際改善，本周隨著寒潮來臨，北方城市降雪較多、南方各地氣溫也有下降，電廠日耗有明顯上升。 來源：Wind，山西證券研究所 煉焦煤方面，需求端鋼廠鐵水產(chǎn)量繼續(xù)呈下降趨勢(shì)，但鋼廠因運(yùn)輸受阻，焦炭到貨不佳，短期內(nèi)剛需補(bǔ)庫需求仍存。供給端，呂梁地區(qū)再次發(fā)生煤礦事故，安檢仍將繼續(xù)趨嚴(yán)，部分前期停產(chǎn)煤礦仍在陸續(xù)復(fù)產(chǎn)中。供需關(guān)系仍然趨緊，煤價(jià)有望繼續(xù)維持高位。 煤企具備盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性，外加高現(xiàn)金流帶來高比例分紅。中證煤炭指數(shù)近12個(gè)月股息率仍在8%以上，過去半年均維持在較高水平。高分紅+高股息率使得煤企具備較高的配置價(jià)值，感興趣的投資者可繼續(xù)關(guān)注煤炭ETF（515220）。 來源：Wind 醫(yī)藥板塊近期表現(xiàn)不佳，12月20日同樣隨大盤有所回調(diào)。消息面上，近日國家衛(wèi)健委印發(fā)《公立醫(yī)院成本核算指導(dǎo)手冊(cè)》的通知，明確到2025年底，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)三級(jí)醫(yī)院全部開展醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目成本核算、病種成本核算、DRG成本核算。DRG付費(fèi)，即按疾病診斷相關(guān)分組付費(fèi)，該方案之下藥品和耗材變?yōu)槌杀?，將促進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)主動(dòng)控制成本，提升病床周轉(zhuǎn)率，提高醫(yī)院的經(jīng)營效益。 另外，2023年醫(yī)保談判結(jié)果出爐，簡(jiǎn)易續(xù)約新規(guī)下降價(jià)幅度進(jìn)一步合理化。本次醫(yī)保目錄調(diào)整共有126個(gè)藥品獲新增進(jìn)入、1個(gè)藥品被調(diào)出，總體成功率達(dá)到84.6%，平均價(jià)格降幅為61.7%。未來醫(yī)保談判或?qū)⒀永m(xù)這一趨勢(shì)，幫助企業(yè)穩(wěn)定創(chuàng)新藥定價(jià)預(yù)期、減輕業(yè)績壓力。 對(duì)于創(chuàng)新藥板塊，在受益于持續(xù)的政策紅利以外，板塊一定程度上具有科技成長屬性，在美聯(lián)儲(chǔ)放鴿、海外流動(dòng)性趨松時(shí)或具備較高的彈性。此外，醫(yī)藥創(chuàng)新大單品正逐漸進(jìn)入收獲期，有望持續(xù)拉動(dòng)醫(yī)藥多細(xì)分領(lǐng)域高成長。 長期看，醫(yī)藥板塊還受益于人口老齡化、消費(fèi)升級(jí)的邏輯。經(jīng)過調(diào)整后，醫(yī)藥板塊估值水平有較大向上修復(fù)空間，此前影響板塊的負(fù)面因素已得到充分定價(jià)。隨著政策邊際轉(zhuǎn)暖、情緒逐步恢復(fù)，感興趣的小伙伴可繼續(xù)關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）。 來源：Wind 風(fēng)險(xiǎn)提示： 投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。