每經(jīng)AI快訊，2023年12月22日，招商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)松原股份（300893）。 公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車被動(dòng)安全系統(tǒng)一級(jí)供應(yīng)商之一，以安全帶總成產(chǎn)品為主，方向盤和安全氣囊產(chǎn)品構(gòu)筑業(yè)務(wù)第二增長(zhǎng)極。公司深度合作主流整車廠客戶，研發(fā)和產(chǎn)能布局完善，隨著自主品牌銷量增長(zhǎng)與國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加快，公司有望率先受益。首次覆蓋給予“增持”投資評(píng)級(jí)。 深耕汽車被動(dòng)安全系統(tǒng)領(lǐng)域，受益于自主品牌銷量增長(zhǎng)。公司2009年開始與國(guó)內(nèi)主流汽車廠配套，目前已實(shí)現(xiàn)了從單一安全帶總成產(chǎn)品供應(yīng)商轉(zhuǎn)型為集氣囊、方向盤、安全帶總成為一體的汽車被動(dòng)安全系統(tǒng)模塊集成供應(yīng)商。公司安全系統(tǒng)產(chǎn)品全面覆蓋主流整車廠，與吉利汽車、上汽通用五菱、奇瑞汽車、神龍汽車、北汽福田、合眾汽車、悠跑汽車以及智米等客戶建立良好合作。未來憑借著被動(dòng)安全領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)、優(yōu)秀的配套能力和豐富的客戶資源，公司有望在自主品牌快速發(fā)展契機(jī)下進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。 單車配套量增加，產(chǎn)品多功能化發(fā)展，未來量?jī)r(jià)齊升可期。公司以安全帶總成產(chǎn)品為主，方向盤和安全氣囊產(chǎn)品構(gòu)筑業(yè)務(wù)第二增長(zhǎng)極。1H23公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)中，安全帶及零部件占比78%，安全氣囊占比9%，方向盤占比4%。安全帶總成產(chǎn)品矩陣不斷豐富，高價(jià)值量產(chǎn)品增加，結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)；安全氣囊需求朝多樣化發(fā)展，安全需求提升與消費(fèi)升級(jí)助力安全氣囊單車配套數(shù)增加；智能駕駛驅(qū)動(dòng)汽車方向盤智能化、多功能化發(fā)展，功能性提升帶動(dòng)方向盤單車價(jià)值量提升，量?jī)r(jià)齊升有望打開安全氣囊與方向盤行業(yè)未來業(yè)績(jī)空間。 研發(fā)和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)筑牢競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)，搶占國(guó)產(chǎn)替代先機(jī)。公司自研核心技術(shù)，重視技術(shù)創(chuàng)新制度規(guī)范，持續(xù)加大研發(fā)投入以不斷提升研發(fā)能力，上海、寧波兩大研發(fā)中心筑牢技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)。公司積極進(jìn)行產(chǎn)能儲(chǔ)備，通過可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目擴(kuò)充方向盤總成和安全氣囊總成產(chǎn)能，進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品對(duì)整車廠生產(chǎn)配套的能力和快速響應(yīng)能力。得益于產(chǎn)能規(guī)劃布局優(yōu)勢(shì)及強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)自制能力，公司有望搶占“國(guó)產(chǎn)替代”高地。 首次覆蓋給予“增持”投資評(píng)級(jí)。隨著國(guó)內(nèi)自主品牌汽車，特別是新能源自主品牌的快速發(fā)展，公司安全帶總成及零部件保持較大幅度增長(zhǎng)，安全氣囊和方向盤產(chǎn)品快速放量，特殊座椅安全裝置穩(wěn)中有進(jìn)，預(yù)計(jì)23-25年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.92、2.72、3.75億元，首次覆蓋給予“增持”投資評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致的管理風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)等。 (來源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯趙橋)