每經(jīng)AI快訊，2023年12月23日，浙商證券發(fā)布研報點評中國國航（601111）。

投資要點

公司發(fā)布定增預(yù)案，擬A股定增募資不超過60億元，由大股東中航集團(tuán)全額認(rèn)購，認(rèn)購價格為7.02元/股；及H股定增20億港元，由中航有限全額認(rèn)購，認(rèn)購價格為5.09港元/股。

用途：引進(jìn)飛機(jī)和補(bǔ)充流動資金

A股擬42億用于引進(jìn)17架飛機(jī)（6架C919及11架ARJ21），18億用于補(bǔ)充流動資金。H股20億港元全用于補(bǔ)充營運資金。

截至23Q3，公司資產(chǎn)負(fù)債率88.8%，本次定增有利于提高財務(wù)安全性和抗風(fēng)險能力；公司機(jī)隊規(guī)模899架，新飛機(jī)將部分替代老舊飛機(jī)，降低油耗和維護(hù)成本，并完善航線網(wǎng)絡(luò)、增加航線收入。

短期內(nèi)每股收益或被攤薄、ROE或有所下降，需求恢復(fù)過程，隨著運力提升，規(guī)模效應(yīng)將加大，中長期風(fēng)險可控。

波音、空客飛機(jī)產(chǎn)能恢復(fù)或進(jìn)一步推遲，增量供給進(jìn)一步受限，奠定航空大周期向上基礎(chǔ)，國際線前期約束因素改善，恢復(fù)趨勢確定，公司有望迎來利潤彈性釋放，預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤-11、138、162億元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：

需求不及預(yù)期，油、匯大幅波動等。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)