每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，德邦證券發(fā)布研報點評賽輪輪胎（601058）。

事件：12月16日，公司發(fā)布公告，賽輪新加坡與TDINTERNATIONALHOLDING,S.A.P.I.DEC.V.簽署了《合資企業(yè)協(xié)議》。根據(jù)《合資企業(yè)協(xié)議》，雙方擬在墨西哥成立合資公司投資建設(shè)年產(chǎn)600萬條半鋼子午線輪胎項目。同時，合資公司未來還考慮建設(shè)年產(chǎn)165萬條全鋼子午線輪胎項目。該項目投資總額2.4億美元，項目建設(shè)期12月，項目達產(chǎn)后正常運營年可實現(xiàn)營業(yè)收入2.19億美元、凈利潤4,059萬美元。根據(jù)財務(wù)分析評價結(jié)果，項目稅后投資回收期為6.33年，項目凈利潤率為18.50%。合資公司出資方式為賽輪新加坡出資6,120萬美元，占51%；墨西哥TD出資5,880萬美元，占49%。

公司已在柬埔寨、越南建設(shè)工廠，具有豐富的海外工廠運營管理經(jīng)驗，本次墨西哥項目將進一步完善公司全球化布局。賽輪輪胎已經(jīng)在越南、柬埔寨建設(shè)生產(chǎn)工廠，目前工廠良性發(fā)展。賽輪越南工廠半鋼子午線輪胎已于2013年投產(chǎn)，全鋼子午線輪胎及非公路輪胎生產(chǎn)線也于2015年投產(chǎn)。賽輪柬埔寨工廠半鋼、全鋼子午線輪胎已投入生產(chǎn)。經(jīng)過多年發(fā)展，公司具備豐富的海外工廠運營管理經(jīng)驗。本次賽輪新加坡與墨西哥TD在墨西哥共同投資建設(shè)輪胎生產(chǎn)基地，一方面有利于公司向北美地區(qū)客戶提供更快捷、更優(yōu)質(zhì)的市場服務(wù)，提升對原北美客戶的銷售業(yè)務(wù)和開發(fā)潛在北美客戶；另一方面，本項目的建設(shè)將進一步增強公司應(yīng)對國際貿(mào)易壁壘的能力。

依托墨西哥最大輪胎經(jīng)銷商，產(chǎn)能消化有保障。墨西哥毗鄰美國，是全球第四大汽車零部件出口國、第五大汽車出口國和第七大汽車生產(chǎn)國。公司具有輪胎生產(chǎn)技術(shù)、國際化生產(chǎn)基地運營管理等方面優(yōu)勢，墨西哥TD的子公司TIREDIRECT,S.A.DEC.V.是墨西哥最大的輪胎經(jīng)銷商，具有完善的銷售網(wǎng)絡(luò)及豐富的本土化運營經(jīng)驗，同時該子公司也是公司合作多年的經(jīng)銷商，具備良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。依托TD在墨西哥成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)，公司新建產(chǎn)能消化有保障，有望驅(qū)動公司未來業(yè)績成長。

投資建議。隨著輪胎行業(yè)景氣度提升，我們看好輪胎龍頭企業(yè)的長期成長性。我們預(yù)計2023-2025年公司每股收益分別為0.92、1.08、1.30元，對應(yīng)PE分別為12.49、10.56、8.81倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，項目建設(shè)進度不及預(yù)期，產(chǎn)品價格波動風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)