每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，民生證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)國(guó)光電器（002045）。

事件：12月22日，國(guó)光電器發(fā)布《2023年度向特定對(duì)象發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告書》，本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額為人民幣13.84億元，實(shí)際募集資金凈額為人民幣13.75億元，發(fā)行價(jià)格為13.88元/股。

定增實(shí)質(zhì)性落地，加碼智能音箱+車載、XR領(lǐng)域。據(jù)公司2023年9月公告《2023年度向特定對(duì)象發(fā)行股票募集說明書（注冊(cè)稿）》，本次定增投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)364萬件音響產(chǎn)品、3400萬套車載揚(yáng)聲器、60萬套車載功放、100萬套AVAS、100萬套VR整機(jī)以及2400萬套聲學(xué)模組，深入公司多元結(jié)構(gòu)產(chǎn)品策略，成本控制能力、產(chǎn)業(yè)鏈完整性預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增強(qiáng)，公司在全球聲學(xué)龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。公司本次募資總額為13.84億元，發(fā)行價(jià)格為13.88元/股，資金將用于增加對(duì)智能音箱、車載音響業(yè)務(wù)以及XR整機(jī)和聲學(xué)模組業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的研發(fā)投入，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

AI賦能，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)揚(yáng)帆起航。公司在深耕傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極切入新賽道。8月17日，國(guó)光電器發(fā)布全球首個(gè)內(nèi)置ChatGPT與百度文心一言雙AI驅(qū)動(dòng)智能音箱ChatMini。音頻作為輕交互的方式，更適用于碎片化場(chǎng)景，以ChatGPT、文心一言為代表的生成式AI模型提高了智能音箱的交互體驗(yàn)，生成內(nèi)容質(zhì)量提升進(jìn)一步滿足用戶在真實(shí)場(chǎng)景中服務(wù)客戶的需求，未來會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)個(gè)性化和情感交互，為智能音箱的發(fā)展注入新動(dòng)力，市場(chǎng)有望迎來新一輪高增長(zhǎng)。公司在該領(lǐng)域具備多年的技術(shù)沉淀，未來隨新客戶勢(shì)力開拓、單機(jī)價(jià)值量提升及產(chǎn)能釋放，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型M(jìn)一步提升。

踏浪前行，車載+XR新機(jī)遇加速成長(zhǎng)。1）車載業(yè)務(wù)方面：隨著音響系統(tǒng)升級(jí)，揚(yáng)聲器單車搭載數(shù)量翻倍增長(zhǎng)，由原來的4-8個(gè)成倍增長(zhǎng)至20-30個(gè)，車載功放配置也從高端車型下放，成為標(biāo)配，單車音響配套價(jià)值量更是呈十倍增長(zhǎng)。公司重點(diǎn)發(fā)展汽車音響業(yè)務(wù)，已獲多家車企合作項(xiàng)目。2）VR/AR業(yè)務(wù)方面：公司積極布局藍(lán)海市場(chǎng)，已成為國(guó)內(nèi)外主要頭部VR企業(yè)聲學(xué)模組供應(yīng)商，與M客戶、P客戶等頭部企業(yè)建立良好的合作關(guān)系。據(jù)彭博社報(bào)道，蘋果Vision Pro預(yù)計(jì)將于24年1月發(fā)售。我們看好MR引領(lǐng)消費(fèi)電子的全新創(chuàng)新，公司憑借在聲學(xué)模組的優(yōu)勢(shì)，有望跟隨大客戶戰(zhàn)略，Vision pro助力下一代消費(fèi)電子“空間計(jì)算”的創(chuàng)新浪潮。

投資建議：我們看好公司深耕傳統(tǒng)聲學(xué)業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極切入新賽道，未來伴隨新客戶新突破，公司智能音箱、車載以及XR業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.51/79.19/111.62億元，歸母凈利潤(rùn)3.37 (其中3Q23公司對(duì)廣州鯉寶進(jìn)行權(quán)益法核算相應(yīng)確認(rèn)該項(xiàng)投資收益約1.33億元)/3.39/4.84億元，對(duì)應(yīng)PE 22/22/16倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子需求疲軟；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍聵I(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)