記者張壽林 2024年全球形勢(shì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)具體將如何發(fā)展？ “短期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)‘疤痕效應(yīng)’將進(jìn)一步消退；中期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于‘新舊動(dòng)能換擋期’；宏觀金融政策將對(duì)2024年金融市場(chǎng)形成支撐?！苯?，興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)與金融研究院聯(lián)席院長(zhǎng)王涵在平安銀行“平安大視野”活動(dòng)演講中表示。 近日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)了2024年的經(jīng)濟(jì)方向，強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，釋放出提振經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈信號(hào)。為了更好地幫助客戶做好前瞻規(guī)劃，此次平安大視野聚焦2024年宏觀經(jīng)濟(jì)展望，邀請(qǐng)王涵、中歐基金首席策略分析師賈鋒、平安銀行頂級(jí)私行業(yè)務(wù)總監(jiān)熊俊進(jìn)行深度解讀，平安銀行北京分行、杭州分行近百位客戶現(xiàn)場(chǎng)參加，并與分享嘉賓熱烈互動(dòng)交流。 王涵：外部環(huán)境進(jìn)入對(duì)中國(guó)有利階段，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中期處于“新舊動(dòng)能換擋期” 王涵指出，目前外部宏觀環(huán)境逐漸進(jìn)入對(duì)中國(guó)有利的階段。 從美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策思路看，王涵認(rèn)為，美國(guó)持續(xù)采取寬松的貨幣政策，在推升資產(chǎn)價(jià)格的同時(shí)，加劇了美國(guó)國(guó)內(nèi)的貧富差距和內(nèi)部矛盾。 興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵分享 王涵指出，近幾個(gè)月來(lái)美債發(fā)行困難、眾議院議長(zhǎng)換人等事件，均加大了美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向的壓力，從而使得外部環(huán)境逐漸進(jìn)入到對(duì)中國(guó)相對(duì)有利的階段。 回到中國(guó)經(jīng)濟(jì)，王涵分析，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)是多重因素交織而成，一是疫情“疤痕效應(yīng)”，二是庫(kù)存周期的擾動(dòng)，三是地產(chǎn)鏈條的拖累，四是國(guó)外客戶減少拖累客單價(jià)。 短期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“疤痕效應(yīng)”將進(jìn)一步消退。王涵說(shuō)：“疫情的‘疤痕效應(yīng)’消除是一個(gè)緩慢的、持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的過(guò)程；2023年有很多需求沒有完全釋放出來(lái)，明年會(huì)有進(jìn)一步的釋放?！? 中期看中國(guó)經(jīng)濟(jì)，王涵總結(jié)為處于“新舊動(dòng)能換擋期”。舊動(dòng)能即地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)舊模式，新則是培育經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新動(dòng)能新模式。新模式下，居民傾向于將財(cái)富存入銀行，超額儲(chǔ)蓄增加，銀行通過(guò)購(gòu)買國(guó)債支持政府財(cái)政，政府主導(dǎo)及引導(dǎo)社會(huì)資金往科技創(chuàng)新領(lǐng)域配置，從而培育起經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能。 王涵表示，今年召開的中央金融工作會(huì)議提出金融五篇大文章，其中首篇是科技金融。從中可看出宏觀政策的核心，即舊動(dòng)能要穩(wěn)住，新動(dòng)能盡快突破“卡脖子”，重點(diǎn)關(guān)注汽車、能源、人工智能、智能制造等產(chǎn)業(yè)。 這個(gè)過(guò)程中，舊動(dòng)能地產(chǎn)“新模式”將確保投資仍有一定的規(guī)模。王涵以21城口徑計(jì)算，城中村改造仍將拉動(dòng)年均萬(wàn)億元的投資，中期看住房投資仍將保持每年10億平方米左右的規(guī)模，但新動(dòng)能在經(jīng)濟(jì)中的占比快速上升。近年來(lái)“三新”經(jīng)濟(jì)即新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式占GDP比例不斷上升，新興產(chǎn)業(yè)投資對(duì)固定資產(chǎn)投資的拉動(dòng)不斷上升。 他分析，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)多方面有利變化。一是外貿(mào)的貢獻(xiàn)有望轉(zhuǎn)正，因?yàn)閬?lái)自美歐的拖累將有望減弱。美元相對(duì)非美元貨幣貶值，則非美元購(gòu)買力上升；從全球角度看，這增加一部分外貿(mào)需求。 二是國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)轉(zhuǎn)正。目前的價(jià)格下行，一部分消費(fèi)者需求得到釋放，這使得明年價(jià)格走勢(shì)上行。隨著價(jià)格恢復(fù)，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力增加，PPI大概率在2024年上半年轉(zhuǎn)正，CPI全年將溫和增長(zhǎng)。 三是地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累進(jìn)入“后半程”。目前看，預(yù)計(jì)明年地產(chǎn)投資依然呈現(xiàn)小幅負(fù)增長(zhǎng)，但斜率是放緩的。 四是外部壓力階段性減弱。隨著美國(guó)貨幣政策放松預(yù)期上升，美元預(yù)期下行，人民幣貨幣政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的條件更加具備。 五是政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。12月8日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)。 對(duì)于備受關(guān)注的2024年金融市場(chǎng)，王涵分析，宏觀金融政策對(duì)2024年金融市場(chǎng)形成支撐。在整體付息成本有望進(jìn)一步下降背景下，債券收益率將趨勢(shì)性下行，特別是短端回落將帶動(dòng)收益率曲線整體下行，當(dāng)然債市也存在脈沖式反彈。對(duì)于股市，王涵認(rèn)為，目前A股呈現(xiàn)洼地效應(yīng)，但需要從時(shí)間和空間兩方面把握。 “我們都講股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但是在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型期，股市的反應(yīng)是滯后的?！蓖鹾硎?，他舉一個(gè)耳熟能詳?shù)睦?，中?guó)2001年加入WTO，2003年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力已經(jīng)強(qiáng)勁到我們擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過(guò)熱了，但是股市2005年才起來(lái)的?，F(xiàn)在站在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上去看明年，短周期的因素也在推升經(jīng)濟(jì)向上，對(duì)于明年的金融市場(chǎng)我們可以更樂觀一點(diǎn)。 賈鋒：對(duì)權(quán)益市場(chǎng)配置有望逐步回暖，關(guān)注硬科技和醫(yī)藥 中歐基金首席策略分析師賈鋒在活動(dòng)演講中展望了2024年的投資市場(chǎng)。賈鋒認(rèn)為，2024年中短期關(guān)注權(quán)益市場(chǎng)，但復(fù)蘇進(jìn)程不會(huì)一蹴而就，債券市場(chǎng)偏震蕩，可繼續(xù)保持相當(dāng)債券敞口。 中歐基金首席策略分析師賈鋒分享 權(quán)益方面，賈鋒從資金面判斷，美債收益率下行以及活躍資本市場(chǎng)的政策指導(dǎo)下，交易型外資以及機(jī)構(gòu)資金對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的配置有望逐步回暖。若市場(chǎng)回暖，公募基金發(fā)行也有可能回暖，為市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，但節(jié)奏可能略顯滯后。 因此，他建議重視短債/同存等工具類產(chǎn)品的現(xiàn)金替代作用，但不應(yīng)對(duì)收益率抱有過(guò)高預(yù)期。此外，可關(guān)注含權(quán)債基。他建議，通過(guò)可轉(zhuǎn)債以及股票倉(cāng)位在權(quán)益市場(chǎng)階段性反彈時(shí)爭(zhēng)取增厚收益。 權(quán)益資產(chǎn)的主題方向上，賈鋒建議繼續(xù)關(guān)注硬科技。智能手機(jī)出貨量明年有望迎來(lái)溫和反彈，新增長(zhǎng)點(diǎn)可能來(lái)自智能汽車和MR設(shè)備。此外，可繼續(xù)關(guān)注醫(yī)藥。賈鋒分析，一般而言，若美債收益率出現(xiàn)下行，全球醫(yī)藥投融資可能出現(xiàn)回暖。資金面上，若美債收益率下行，北向資金回流，醫(yī)藥可能是重點(diǎn)選擇領(lǐng)域；債券方面，他分析，2024年經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇下，債券或繼續(xù)處于區(qū)間波動(dòng)狀態(tài)。 海外市場(chǎng)方面，展望2024年，他認(rèn)為，美債配置吸引力大于美股，美股關(guān)注結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)。此外，多指標(biāo)顯示港股處于歷史低位區(qū)域。賈鋒提示，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，這往往對(duì)應(yīng)著港股行情低位區(qū)域，需要關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行等因素導(dǎo)致的外溢效應(yīng)。 熊?。合窠?jīng)營(yíng)企業(yè)一樣經(jīng)營(yíng)家族，注重搭建好家企之間防火墻 在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型期，要求我們個(gè)人、家庭、企業(yè)更有韌性。平安銀行頂級(jí)私行業(yè)務(wù)總監(jiān)熊俊分享了逆周期時(shí)代如何前瞻規(guī)劃家庭財(cái)富，她提出家庭財(cái)富管理需要與中國(guó)經(jīng)濟(jì)一樣做結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)富下一階段穩(wěn)健、可持續(xù)增長(zhǎng)。 平安銀行頂級(jí)私行業(yè)務(wù)總監(jiān)熊俊分享 具體來(lái)看，熊俊認(rèn)為：第一，我們要把風(fēng)險(xiǎn)管理放在和尋找投資機(jī)會(huì)一樣重要的地位，它不是下一步，是另一半；第二，我們需要關(guān)注長(zhǎng)周期，前瞻性、系統(tǒng)地考量傳承的問題；第三，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，反脆弱性是非常重要的，家庭財(cái)富的結(jié)構(gòu)需要更加均衡。 熊俊指出，財(cái)富與風(fēng)險(xiǎn)如影隨形。對(duì)于家庭資產(chǎn)配置原則，她提出大道至簡(jiǎn)、知行合一。首先要制定合理的目標(biāo)；其次盡可能精細(xì)配置；最后要自律，定期進(jìn)行賬戶檢視。如何合理制定目標(biāo)呢？熊俊指出，流動(dòng)性需要最先考量；其次關(guān)注能夠承受多少回撤和波動(dòng)。此外在做好大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，需要對(duì)策略的風(fēng)險(xiǎn)收益特點(diǎn)和底層邏輯充分了解，同時(shí)不要迷信任何單一管理人。 熊俊形象的用“四勿”給出她的建議，當(dāng)下對(duì)于家庭財(cái)富管理，需要我們對(duì)收益有一個(gè)調(diào)整，叫勿貪；勿賭就是不去賭單邊資產(chǎn)的押注；勿固是不要固化自己的思維，多看、多聽、多尋找機(jī)會(huì)；同時(shí)勿念，對(duì)投資的結(jié)果不要有執(zhí)念。 熊俊提出，企業(yè)家創(chuàng)富過(guò)程，要注重搭建好家企之間的防火墻。哪些情形可能導(dǎo)致企業(yè)給家庭帶來(lái)債務(wù)？她介紹，通常包括，用企業(yè)名義借款用于家庭；家庭資產(chǎn)抵押為企業(yè)融資；企業(yè)家個(gè)人高息集資為企業(yè)經(jīng)營(yíng)籌款；資本市場(chǎng)對(duì)賭協(xié)議失敗導(dǎo)致股東還債；企業(yè)及出資股東互保聯(lián)保；企業(yè)家從企業(yè)以借款方式變相股東分紅等。熊俊介紹，可以通過(guò)設(shè)立家族信托等方式搭建防火墻，發(fā)揮信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性等優(yōu)勢(shì)。 要想更高效、更從容地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化和進(jìn)行家庭財(cái)富管理，中國(guó)家庭需要更多專業(yè)服務(wù)的支持。熊俊介紹了平安家族辦公室服務(wù)，通過(guò)搭建財(cái)富管理、健康管理、代際成長(zhǎng)、慈善規(guī)劃、法稅籌劃、企業(yè)智庫(kù)六個(gè)領(lǐng)域家族辦公室，可以全方位滿足家族財(cái)富管理及傳承需求。 熊俊還通過(guò)多個(gè)案例進(jìn)行分析，指出可以像經(jīng)營(yíng)企業(yè)一樣經(jīng)營(yíng)家族。家族治理結(jié)構(gòu)中，家族成員可以成立家族大會(huì)，在此基礎(chǔ)上成立家族理事會(huì)。熊俊還提出，家族治理中，家風(fēng)傳承和物質(zhì)激勵(lì)相互促進(jìn)。家風(fēng)傳承方面，比如鼓勵(lì)多生優(yōu)育，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)精神，鼓勵(lì)婚姻和諧，鼓勵(lì)家族團(tuán)結(jié)，鼓勵(lì)回報(bào)社會(huì)等。物質(zhì)激勵(lì)方面，可設(shè)置生育祝福金、全階段的教育基金，設(shè)置創(chuàng)業(yè)基金、將兒媳/女婿納入受益人，設(shè)置慈善功能等。 熊俊特別提到養(yǎng)老規(guī)劃需要未雨綢繆，提前鎖定優(yōu)質(zhì)康養(yǎng)服務(wù)，補(bǔ)充養(yǎng)老資金，保障品質(zhì)養(yǎng)老。據(jù)介紹，平安銀行借力平安集團(tuán)大健康生態(tài)圈形成的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為客戶解決了不少高端醫(yī)療、雙親養(yǎng)老需求。 據(jù)悉，平安大視野是平安銀行為客戶量身打造的高端交流沙龍，邀請(qǐng)名家大咖及資深專家分享投資理財(cái)、家族傳承、健康養(yǎng)老、教育公益、人文心理等前沿話題。 平安銀行私人銀行是平安集團(tuán)服務(wù)高凈值客戶的重要平臺(tái)，充分利用集團(tuán)“綜合金融+醫(yī)療健康”的生態(tài)優(yōu)勢(shì)，立足于“全球配置、家族傳承、尊享權(quán)益”三大服務(wù)體系，為客戶提供“省時(shí)、省心、省錢”的綜合化服務(wù)。平安銀行私人銀行在業(yè)內(nèi)首創(chuàng)頂級(jí)私行服務(wù)體系，致力于為中國(guó)家庭提供覆蓋“個(gè)人、家族、企業(yè)”的定制化、長(zhǎng)周期陪伴式服務(wù)。