每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，東北證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)萬(wàn)達(dá)電影（002739）。

事件：12月12日公司發(fā)布公告，萬(wàn)達(dá)電影間接控股股東萬(wàn)達(dá)文化集團(tuán)及其全資子公司北京珩潤(rùn)、公司實(shí)際控制人王健林先生與儒意投資簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將其合計(jì)持有的萬(wàn)達(dá)投資51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予儒意投資，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為21.55億元，本次轉(zhuǎn)讓后公司控股股東仍為萬(wàn)達(dá)投資，持有公司20%股份，公司實(shí)控人變更為柯利明先生。結(jié)合此前中國(guó)儒意公告，萬(wàn)達(dá)投資全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓總計(jì)金額為44.17億元。

點(diǎn)評(píng)：

與萬(wàn)達(dá)商管租賃合同延續(xù)，租金優(yōu)勢(shì)仍將保持。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中約定，轉(zhuǎn)讓方需促使萬(wàn)達(dá)商管與萬(wàn)達(dá)電影存續(xù)的租賃合同剩余期限不低于10年，并且10年租期到期后可再延長(zhǎng)10年。若既有租賃合同剩余年限不足10年的，甲方承諾促使萬(wàn)達(dá)商管同意以換簽合同或簽署補(bǔ)充協(xié)議的形式將租賃合同期限調(diào)整為不低于10年，且合同到期后可續(xù)展10年。甲方同意促使萬(wàn)達(dá)商管在其所有自有產(chǎn)權(quán)的項(xiàng)目在同等條件下優(yōu)先與萬(wàn)達(dá)電影合作，租金參照同級(jí)別萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)予以約定。在這一約定下公司將繼續(xù)保持其租金優(yōu)勢(shì)。

儒意深耕內(nèi)容已久，上下游有望充分協(xié)同。儒意影業(yè)是國(guó)內(nèi)頭部影視制作公司，主要作品包括電影《你好，李煥英》《送你一朵小紅花》《熱烈》以及電視劇《瑯琊榜》《北平無(wú)戰(zhàn)事》等，同時(shí)擁有線上流媒體平臺(tái)南瓜電影，具備優(yōu)秀的內(nèi)容生產(chǎn)能力。本次完成實(shí)控人更替后，萬(wàn)達(dá)電影將結(jié)合股東的資源優(yōu)勢(shì)及業(yè)務(wù)布局實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，積極發(fā)揮上下游業(yè)務(wù)間的協(xié)同效應(yīng)，有望進(jìn)一步提升公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

公司主業(yè)穩(wěn)健，春節(jié)檔臨近有望迎來(lái)催化。公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，近幾年通過(guò)關(guān)停虧損影院、優(yōu)化冗余人員、輕資產(chǎn)模式等多種手段推進(jìn)降本增效，盈利能力不斷改善，今年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.15億元，Q3利潤(rùn)創(chuàng)下歷史新高。此外，公司影視業(yè)務(wù)儲(chǔ)備豐富，近期主投主控影片《三大隊(duì)》已于12月15日上映，目前票房已突破4億元，結(jié)合賀歲檔的大盤持續(xù)回升和春節(jié)檔臨近，公司有望迎來(lái)內(nèi)容端和院線端的雙重催化。

投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入148.90/166.66/180.30億元，同比增長(zhǎng)54%/12%/8%，歸母凈利潤(rùn)12.10/15.06/17.22億元，同比增長(zhǎng)-/24%/14%，EPS為0.56/0.69/0.79元，對(duì)應(yīng)PE為23x/18x/16x，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：票房不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、政策監(jiān)管趨嚴(yán)

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)