每經(jīng)AI快訊，2023年12月27日，浙商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)宇信科技（300674）。

事件

宇信科技與廈門資產(chǎn)管理有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方協(xié)商在個(gè)貸不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，打造金融+科技的標(biāo)桿組合。

點(diǎn)評(píng)

個(gè)貸不良資產(chǎn)處于藍(lán)海市場(chǎng)，市場(chǎng)空間巨大

2021年1月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳下發(fā)《關(guān)于開展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的通知》，正式為個(gè)貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和流通打開了政策空間。隨后兩年，個(gè)貸不良資產(chǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展，參與方數(shù)量、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)規(guī)模快速增加。

1）參與機(jī)構(gòu)數(shù)量從18家上升至上千家。第一批開放時(shí)只有6家國(guó)有控股大型銀行和12家全國(guó)性股份制銀行參與試點(diǎn)，到了2023年，預(yù)計(jì)新增個(gè)貸供給者超過500家，市場(chǎng)總體參與機(jī)構(gòu)達(dá)到千家以上。

2）成交資產(chǎn)快速增加，個(gè)貸不良批量轉(zhuǎn)讓成交規(guī)模（即未償本息總額）2022年同比增長(zhǎng)271%，2023前三季度同比增長(zhǎng)339%，其中2023Q3單季度環(huán)比增長(zhǎng)390%。根據(jù)銀登中心不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)，2021-2022年個(gè)人貸批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)成交規(guī)模分別為47億元與176億元，成交單數(shù)分別為45與86單。2023年成交規(guī)模增長(zhǎng)顯著，前三季度分別為52、90、349億元，Q2、Q3季度環(huán)比增長(zhǎng)173%、390%。Q3單季度成交規(guī)模接近2021Q1-2023Q2所有季度之和（364億元）。

3）個(gè)貸不良資產(chǎn)規(guī)模接近萬(wàn)億，個(gè)貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓潛力巨大。根據(jù)興業(yè)銀行和畢馬威，預(yù)計(jì)2022年末商業(yè)銀行個(gè)貸不良余額不低于7,500億元，加之其他非銀機(jī)構(gòu)，整體個(gè)貸不良市場(chǎng)可達(dá)萬(wàn)億級(jí)規(guī)模，潛力巨大。

與地方資產(chǎn)管理公司合作是公司在創(chuàng)新業(yè)務(wù)、公司轉(zhuǎn)型的重要布局

1）廈門資管牌照優(yōu)勢(shì)：廈門資管是廈門市唯一一家、福建省第二家經(jīng)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)備案可從事金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購(gòu)與處置業(yè)務(wù)的地方資產(chǎn)管理公司，具備不良資產(chǎn)收購(gòu)及處置的資質(zhì)，且具有豐富的不良資產(chǎn)全流程業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，2022年?duì)I業(yè)總收入3.5億元。截至2023年三季度，廈門資管總資產(chǎn)55.9億元。根據(jù)《關(guān)于開展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的通知》，地方資產(chǎn)管理公司批量受讓個(gè)人不良貸款不受地域限制，廈門資管業(yè)務(wù)領(lǐng)域可面向全國(guó)。

2）宇信科技基于在信貸領(lǐng)域的多年深耕，以科技賦能傳統(tǒng)個(gè)貸不良資產(chǎn)處置。公司在2017年開始嘗試創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，兩三年前開始關(guān)注個(gè)貸不良資產(chǎn)并進(jìn)行科技賦能的嘗試。此次合作宇信主要帶來(lái)以下賦能：

對(duì)供給側(cè)了解深入。基于多年銀行信貸系統(tǒng)建設(shè)業(yè)務(wù)，公司了解銀行的個(gè)貸業(yè)務(wù)、貸款傾向、合作平臺(tái)、內(nèi)部催收力度和處理能力等方面的信息。這使得公司在評(píng)估資產(chǎn)包時(shí)能夠更全面地了解實(shí)際情況，而不是僅憑展示的數(shù)據(jù)做出判斷。

以數(shù)據(jù)科技和AI能力支撐個(gè)貸不良資產(chǎn)處置精細(xì)化運(yùn)作。AI和大數(shù)據(jù)的加入可以避免傳統(tǒng)暴力催收的問題，能使得流程更合規(guī)且調(diào)解更有效，形成科技、數(shù)據(jù)、資源、運(yùn)營(yíng)能力的一體化處置體系。

大幅提升個(gè)貸不良資產(chǎn)處置效率。根據(jù)公司披露，2022年平均個(gè)貸不良的本金回收率約為8%，科技賦能有望進(jìn)一步提升回收率。

3）合作方式為聯(lián)合運(yùn)營(yíng)，而非系統(tǒng)搭建。個(gè)貸不良資產(chǎn)處置傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式為AMC摘牌→以傳統(tǒng)方式處置或委托給下游服務(wù)商處理，委托傭金約為30%50%。公司與廈門資管的合作有望采用聯(lián)合運(yùn)營(yíng)的方式，公司展望24Q1能夠開始有業(yè)務(wù)開始落地。

盈利預(yù)測(cè)與估值

我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.25/65.48/82.30億元，同比增長(zhǎng)21.95%/25.32%/25.68%，歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到3.05/4.80/6.24億元，同比增長(zhǎng)20.49%/57.59%/29.91%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.43/0.68/0.88元。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

合作不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)空間不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)