每經(jīng)AI快訊，2023年12月28日，東方證券發(fā)布研報點評博俊科技（300926）。

核心觀點

公司是國內汽車沖壓件領域的優(yōu)勢企業(yè)。汽車沖壓件是公司的核心產品，業(yè)務涵蓋車身模塊化產品、框架類、傳動類、其他類零部件產品和相應的生產性模具。公司2022年汽車沖壓業(yè)務產品收入比重達到82.4%，注塑業(yè)務收入比重7.3%，其他業(yè)務收入比重10.2%，商品模業(yè)務營收較少。公司在汽車沖壓業(yè)務方面具備競爭實力，下游客戶主要是新能源車企。隨著下游車企規(guī)模擴大，公司盈利能力有望繼續(xù)提高。

公司沖壓業(yè)務具備競爭實力，訂單充沛及產能擴張將保障盈利快速增長。公司從沖壓件及相關模具展開，開拓面向整車廠商的車身模塊化業(yè)務；公司順應汽車行業(yè)輕量化需求和發(fā)展趨勢，積極布局壓鑄業(yè)務。公司在手訂單充沛，截至2022年末，公司預計2023-2025年在手訂單合計金額為71.07億元，其中車身模塊化在手訂單金額57.60億元。目前公司主要建立了四個生產基地，分別位于長三角、西南兩大汽車產業(yè)集群內，產能布局完善。為滿足現(xiàn)有及潛在的市場需求，公司持續(xù)圍繞車身模塊化及一體化壓鑄業(yè)務展開產能布局，預計募投項目達產后將保障盈利快速增長。

客戶從Tier 1拓展至整車廠商，優(yōu)勢客戶將促進盈利快速增長。2018年起公司拓展面向整車廠商的車身模塊化業(yè)務，為整車廠商提供模塊化零部件及模具產品，進入吉利汽車、理想汽車、賽力斯、比亞迪、長安汽車等配套體系。公司與主要整車客戶建立戰(zhàn)略合作，參與理想汽車、賽力斯AITO品牌所有在售車型以及理想MEGA等未上市車型車身模塊化產品配套，預計公司主要客戶理想汽車、賽力斯2024年銷量將有望實現(xiàn)同比較快增長，助力公司2024年營收規(guī)模提升。

競爭格局：國際企業(yè)規(guī)模較大，國內企業(yè)有較大成長空間。全球范圍內的大型跨國沖壓零部件供應商主要包括海思坦普、本特勒、卡斯馬、優(yōu)尼沖壓等，年營收規(guī)模達到百億至千億人民幣級別。國內汽車沖壓零部件行業(yè)集中度較低，市場相對分散，現(xiàn)階段收入規(guī)模較小，國內沖壓零部件企業(yè)具備較大成長空間。

盈利預測與投資建議

預測2023-2025年EPS分別為1.00、1.53、2.11元，可比公司為汽車零部件公司，可比公司2024年PE平均估值為27倍，目標價為41.31元，首次給予買入評級。

風險提示

沖壓業(yè)務收入低于預期、注塑業(yè)務收入低于預期、募投項目達產時間晚于預期、應收款項總額較高風險、原材料價格上漲影響

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)