每經(jīng)AI快訊，2023年12月27日，中信證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)邁為股份（300751）。

根據(jù)天馬微電子在2023年12月26日發(fā)布的微信公眾號(hào)推文，天馬新型顯示技術(shù)研究院（廈門(mén)）有限公司在當(dāng)天舉行了Micro LED產(chǎn)線項(xiàng)目首臺(tái)設(shè)備搬入儀式，邁為股份作為設(shè)備供應(yīng)商到場(chǎng)出席，這顯示邁為股份在Micro LED核心設(shè)備的研發(fā)上已取得突出進(jìn)展，并得到國(guó)內(nèi)頭部面板廠商的充分認(rèn)可。我們看好公司依托圖形化、激光和真空技術(shù)，布局光伏、顯示和半導(dǎo)體三大領(lǐng)域，逐步向行業(yè)領(lǐng)先的泛半導(dǎo)體企業(yè)邁進(jìn)，維持公司2023/24/25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為11.8億/20.9億/30.9億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為25.4/14.4/9.7。我們選取光伏設(shè)備公司捷佳偉創(chuàng)、Micro LED設(shè)備廠商德龍激光以及半導(dǎo)體設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)作為可比公司，考慮到公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，新型顯示設(shè)備和半導(dǎo)體封裝設(shè)備放量可期，給予公司2024年25xPE估值，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至188元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

▍前瞻布局新型顯示領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋OLED、Mini LED和Micro LED多個(gè)領(lǐng)域。根據(jù)公司公告，公司早在2017年9月就開(kāi)始進(jìn)行新型顯示面板設(shè)備的研發(fā)，主要面向OLED行業(yè)研發(fā)激光切割設(shè)備、激光修復(fù)設(shè)備等核心制程設(shè)備。得益于激光技術(shù)在光伏領(lǐng)域和顯示領(lǐng)域的相通性，公司率先實(shí)現(xiàn)OLEDG6 Half激光切割設(shè)備國(guó)產(chǎn)化，成功研發(fā)國(guó)內(nèi)首臺(tái)OLED彎折激光切割設(shè)備，并自主開(kāi)發(fā)MiniLED晶圓劃裂設(shè)備和Micro LED晶圓剝離設(shè)備等。根據(jù)公司2022年年報(bào)的信息，截至2022年年末，公司正在研發(fā)的Micro LED激光巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備和MicroLED激光焊接設(shè)備均已進(jìn)入樣機(jī)階段，Micro LED核心設(shè)備布局趨于完善；公司的顯示面板設(shè)備已成功在京東方、深天馬、維信諾等面板廠商得到應(yīng)用。另外，根據(jù)天馬微電子在2023年12月26日發(fā)布的微信公眾號(hào)推文，天馬新型顯示技術(shù)研究院（廈門(mén)）有限公司在當(dāng)天舉行了Micro LED產(chǎn)線項(xiàng)目首臺(tái)設(shè)備搬入儀式，邁為股份作為設(shè)備供應(yīng)商到場(chǎng)出席，這顯示邁為股份在Micro LED核心設(shè)備的研發(fā)上已取得突出進(jìn)展，并得到國(guó)內(nèi)頭部面板廠商的充分認(rèn)可。

▍積極拓展半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)，聚焦半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域全流程工藝。2020年，公司建立蘇州市半導(dǎo)體精密裝備先進(jìn)技術(shù)研究院，開(kāi)啟了半導(dǎo)體封裝核心設(shè)備的研發(fā)。2021年，公司完成半導(dǎo)體激光改制切割機(jī)的樣機(jī)研發(fā)，以及全自動(dòng)晶圓開(kāi)槽設(shè)備的量產(chǎn)機(jī)型研發(fā)，并與長(zhǎng)電科技、三安光電就半導(dǎo)體晶圓激光開(kāi)槽設(shè)備先后簽訂了供貨協(xié)議。截至2022年年末，公司的半導(dǎo)體封裝相關(guān)產(chǎn)品已成功導(dǎo)入三安光電、長(zhǎng)電科技、捷捷微電等國(guó)內(nèi)主流封測(cè)廠商。同時(shí)，公司在2022年5月發(fā)布公告，擬以自有資金和自籌資金出資21億元，投資建設(shè)珠海“邁為半導(dǎo)體裝備項(xiàng)目”，半導(dǎo)體裝備產(chǎn)業(yè)園一期廠房已于2023年10月15日封頂。

▍堅(jiān)持“三縱三橫”戰(zhàn)略規(guī)劃，致力于成為泛半導(dǎo)體裝備龍頭。公司依托圖形化、激光和真空三方面技術(shù)，即“三縱”，瞄準(zhǔn)太陽(yáng)能光伏、顯示、半導(dǎo)體三大設(shè)備行業(yè)，即“三橫”，形成多層次、立體化的業(yè)務(wù)布局。在產(chǎn)品研發(fā)和推廣方面，公司基于光伏產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備技術(shù)上的相通性以及客戶(hù)優(yōu)勢(shì)，逐步實(shí)現(xiàn)光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游設(shè)備的拓展，并且積極布局顯示面板核心設(shè)備和半導(dǎo)體封裝核心設(shè)備，持續(xù)打造泛半導(dǎo)體裝備平臺(tái)。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：公司新技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)技術(shù)路線出現(xiàn)重大變更的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；公司減值損失及現(xiàn)金流回款不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

▍投資建議：我們維持公司2023/24/25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為11.8億/20.9億/30.9億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為25.4/14.4/9.7倍。我們選取光伏設(shè)備公司捷佳偉創(chuàng)、MicroLED設(shè)備廠商德龍激光以及半導(dǎo)體設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)作為可比公司，預(yù)計(jì)可比公司未來(lái)三年凈利潤(rùn)C(jī)AGR的均值約為40%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024年平均PE為22.7倍（Wind一致預(yù)期）?？紤]到公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，新型顯示設(shè)備和半導(dǎo)體封裝設(shè)備放量可期，且預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年凈利潤(rùn)C(jī)AGR約為53%，明顯高于可比公司，我們給予公司2024年25xPE估值，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至188元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)