每經AI快訊，2023年12月28日，廣發(fā)證券發(fā)布研報點評巨星農牧（603477）。

核心觀點：

事件：12月22日，公司公告2023年定增預案，擬向包括控股股東巨星集團在內的不超過35名（含）特定對象發(fā)行股票募集資金總額不超過17.5億元，用于生豬養(yǎng)殖產能建設項目（11.67億元）、養(yǎng)殖技術研發(fā)項目（0.33億元）、數字智能化建設項目（2億元）及補充流動資金（3.5億元）。根據本次定增預案，巨星集團認購股票數量不低于本次實際發(fā)行數量的5.0%，且發(fā)行完成后巨星集團及其一致行動人持有的股份數量不得超過公司總股本的30%，當前巨星集團持股比例為29.54%。

積極擴張生豬產能，進一步完善生豬產業(yè)鏈。根據定增預案，公司擬投入募集資金11.67億元用于“夾江巨星甘江種豬場建設項目”等9個生豬養(yǎng)殖產能建設項目，待項目達產后，合計可存欄種豬4.01萬頭，年出欄生豬117.07萬頭（其中“公司+農戶”出欄商品豬64.3萬頭、自育肥50.12萬頭、仔豬2.59萬頭）。本次定增有助提高母豬存欄規(guī)模、仔豬及育肥豬年出欄規(guī)模，未來公司出欄量有望保持快速增長。

周期拐點臨近，24年有望開啟新一輪周期。在養(yǎng)殖持續(xù)虧損狀態(tài)下，行業(yè)資金鏈壓力累積，母豬產能持續(xù)去化，據農業(yè)農村部數據，1-10月全行業(yè)能繁母豬存欄量累計環(huán)比降幅為5.5%。當前行業(yè)正接近周期拐點，24年上半年產能去化或明顯加速，下半年有望開啟新一輪周期。

盈利預測與投資建議：維持“買入”評級。我們預計公司2023-25年歸母凈利潤分別為-3.52/15.20/26.76億元，對應EPS分別為-0.69、2.98、5.25元/股。參考行業(yè)平均估值，考慮到公司高出欄增速及行業(yè)領先的養(yǎng)殖成本，給予公司2024年14倍PE，對應合理價值41.77元/股，維持“買入”評級。

風險提示。豬價波動風險、疫情風險、食品安全等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)