每經AI快訊，2023年12月29日，東方證券發(fā)布研報點評中科電氣（300035）。

核心觀點

三季度經營恢復正常，營收環(huán)比大幅改善。公司2023年前三季度實現(xiàn)營收35.22億元，同比下降5.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.56億元，同比下降113.20%。原材料高位庫存持續(xù)消化，一體化項目投產提升石墨化自給率，成本管控效果逐步體現(xiàn)，從季度看，公司三季度單季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.69億元，環(huán)比大幅增長561.12%，經營情況大幅好轉。

盈利水平大幅改善，一體化產能持續(xù)釋放。負極業(yè)務降本增效成果顯現(xiàn)，公司Q3單季度毛利率16.74%，環(huán)比提升3.73pcts，凈利率4.40%，環(huán)比提升4.87pcts，盈利能力逐步修復。公司持續(xù)推薦推進一體化新產能，貴州貴陽項目已投產并逐步放量，云南曲靖項目積極推進，預計未來石墨化自給率有望持續(xù)提升。另外，公司繼續(xù)鞏固與寧德、億緯鋰能、比亞迪等國內大客戶合作，并加速海外拓展，已實現(xiàn)對LG、SK等客戶批量供貨。

快充成負極材料新戰(zhàn)場，中科電氣有望借道超車。電動汽車長續(xù)航發(fā)展下，續(xù)航焦慮逐步化解，但充電便利性成為用戶端關注的新“痛點”。電池快充技術成為動力電池企業(yè)角逐的新戰(zhàn)場?？斐湄摌O一直是中科電氣的核心研發(fā)項目之一，目前公司的快充型動力電池負極產品已通過小試，克容量≥355mAh/g，充電倍率≥ 3C，循環(huán)壽命≥ 4000周，性能優(yōu)異，未來隨快充負極的滲透率提升，公司高端快充產品有望貢獻超額收益。

盈利預測與投資建議

考慮到高位原材料庫存和行業(yè)降價壓力，我們預測公司2023-2025年每股收益分別為0.04、0.59、0.92元（前期2023-2024年預測值分別為1.54、2.06元），參考可比公司24年估值水平，給予公司24年20倍市盈率，對應目標價為11.8元，維持增持評級。

風險提示

下游需求不及預期導致產品價格和出貨量下降；上游原材料價格波動無法向下傳導；產能投放不及預期；假設條件變化影響測算結果；石墨化成本波動的風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)