每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，興業(yè)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)今世緣（603369）。

投資要點(diǎn)

事件：今世緣發(fā)布2023年度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，預(yù)計(jì)公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入100.5億元左右，同比+27.41%。同時(shí)以“匯聚緣動(dòng)力，勇攀新高峰”為主題的2024今世緣發(fā)展大會(huì)于2023年12月29日在南京舉行，大會(huì)回顧總結(jié)今世緣2023年發(fā)展成果，擘畫2024年發(fā)展藍(lán)圖，探討后百億時(shí)代發(fā)展方向與路徑。

品牌勢(shì)能延續(xù)、核心區(qū)域深耕，成功跨入百億陣營(yíng)。最新發(fā)布的2023年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告顯示，2023年公司營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)27.41%至100.5億元左右，成功跨入百億陣營(yíng)，預(yù)計(jì)強(qiáng)品牌力的四開/對(duì)開延續(xù)穩(wěn)增，V3在南京/淮安已形成持續(xù)動(dòng)銷氛圍、延續(xù)高增，淡雅/單開受益國(guó)緣品牌提升、實(shí)現(xiàn)高增。其中23Q4營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)23%左右，今年以來(lái)公司銷售節(jié)奏快于往年，四季度主動(dòng)控貨、消化庫(kù)存，為2024年開門紅蓄力。

省內(nèi)“高精尖”，持續(xù)做強(qiáng)基本盤。省內(nèi)堅(jiān)持“分品提升、分區(qū)精耕、分類施策”，瞄準(zhǔn)對(duì)標(biāo)趕超，通過(guò)高端化培育、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和尖刀單品打造，持續(xù)做強(qiáng)基本盤。1）高端化品系培育，積極做好國(guó)緣V系消費(fèi)轉(zhuǎn)化和圈層拓展，提升品牌勢(shì)能；推動(dòng)國(guó)緣開系升級(jí)，以更高品質(zhì)提升用戶體驗(yàn)和消費(fèi)粘性；今世緣通過(guò)“典藏+星球”做大腰部份額，高溝有序擴(kuò)大板塊市場(chǎng)。2）精細(xì)化區(qū)域運(yùn)營(yíng)，省內(nèi)仍存較大提升空間，致力打造更多億元縣、千萬(wàn)鎮(zhèn)，從市縣占有率看，區(qū)域發(fā)展仍不夠均衡；從細(xì)分價(jià)格帶看，600元+、300元+和中低端份額均比較薄弱。3）尖刀大單品打造，推進(jìn)V3、四開、對(duì)開、淡雅四大單品尖刀計(jì)劃，帶動(dòng)各品系規(guī)模擴(kuò)張。

省外“三聚焦”，為全國(guó)化打基礎(chǔ)。著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，精準(zhǔn)聚焦，加快構(gòu)建今世緣特色全國(guó)化營(yíng)銷模式，實(shí)現(xiàn)環(huán)江蘇、長(zhǎng)三角一體化板塊市場(chǎng)突破，為邁向全國(guó)化打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。1）聚焦國(guó)緣品牌，全國(guó)化戰(zhàn)略明確以國(guó)緣主開系為主干品系，戰(zhàn)略升級(jí)導(dǎo)入新品六開，一體主推超級(jí)單品四開，帶動(dòng)對(duì)開規(guī)模上量。2）聚焦板塊打造，以“三年不盈利，三年30億”預(yù)算規(guī)劃省外投入，聚焦“10+N”重點(diǎn)地級(jí)板塊，加快攻城拔寨進(jìn)程；3）聚焦顧客創(chuàng)造，實(shí)施精準(zhǔn)招商、育商，重視發(fā)展積極進(jìn)取的新一代經(jīng)銷商，推進(jìn)終端星級(jí)合伙人建設(shè)。

盈利預(yù)測(cè)：公司2023年成功跨入百億陣營(yíng)，后百億時(shí)代省內(nèi)“高精尖”、省外“三聚焦”，增長(zhǎng)勢(shì)能仍足；中長(zhǎng)期聚焦做大規(guī)模、提升行業(yè)地位，低調(diào)務(wù)實(shí)的今世緣已然持續(xù)兌現(xiàn)成長(zhǎng)性。維持原盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為100.51/124.74/152.12億元，歸母凈利潤(rùn)分別為31.69/39.18/47.48億元，以最新2023/12/29收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為19.3/15.6/12.9倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；全國(guó)化拓展不達(dá)預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)