每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，國(guó)投證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)比亞迪（002594）。

事件：2024年1月1日比亞迪公布了2023年12月銷售數(shù)據(jù)：2023M12公司共計(jì)銷售新能源乘用車340178輛，同比增長(zhǎng)45%。

2023年全年銷量超過300萬(wàn)輛：2023M12比亞迪共計(jì)銷售新能源乘用車340178輛，環(huán)比增長(zhǎng)12.87%，2023年全年累計(jì)銷量超過300萬(wàn)輛，超額完成年初定下的目標(biāo)，一舉奪得了全球新能源車的銷量冠軍。分類別看：2023M12插混車型銷量為190754輛、純電車型銷量為149424輛、乘用車出口36095輛，環(huán)比增長(zhǎng)17.85%，表現(xiàn)亮眼。具體分車型看：

1）高端品牌表現(xiàn)優(yōu)異：2023M12方程豹豹5銷量達(dá)到5086輛，環(huán)比增長(zhǎng)712.5%；仰望U8銷量達(dá)到1593輛，環(huán)比增長(zhǎng)290.5%，均實(shí)現(xiàn)了較大突破，表現(xiàn)較為優(yōu)異。2023M12騰勢(shì)品牌共計(jì)銷售11929輛，環(huán)比增長(zhǎng)0.73%，表現(xiàn)較好，其中D9銷售10492輛，連續(xù)10個(gè)月實(shí)現(xiàn)銷量破萬(wàn)，一舉奪得了年度MPV銷冠；騰勢(shì)N7和N8在11月銷量分別為1035、402輛，相對(duì)上月穩(wěn)定，2024年騰勢(shì)N7的城市NOA也會(huì)有OTA升級(jí)，有望拉動(dòng)銷量提升。

2）王朝、海洋網(wǎng)銷量基本盤穩(wěn)中有升：2023M12王朝網(wǎng)的銷量為153607輛，環(huán)比增長(zhǎng)12.88%；其中，秦/漢/唐的銷量分別為4.6/2.1/1.1萬(wàn)輛，環(huán)比分別+9.4/+2.5/+6.3%,預(yù)計(jì)是受到了年終優(yōu)惠活動(dòng)的拉動(dòng)；宋系列銷量為33314輛，環(huán)比增長(zhǎng)64%，預(yù)計(jì)是疊加了新車宋L上市的拉動(dòng)。2023M12海洋網(wǎng)銷量為167963輛，環(huán)比增長(zhǎng)11.3%，其中，海鷗/海豚/海豹/宋plus的銷量分別為5.1/3.7/2.0/5.1萬(wàn)輛。環(huán)比分別+13.3/3.6/1.2/22.6%.預(yù)計(jì)是受到了年終優(yōu)惠活動(dòng)的拉動(dòng)。2023年全年，王朝&海洋累計(jì)共銷售287.74萬(wàn)輛，表現(xiàn)優(yōu)異。

3）出口持續(xù)亮眼表現(xiàn)。2023M12比亞迪乘用車出口共計(jì)36095輛，連續(xù)三個(gè)月突破三萬(wàn)輛，全年出口量累計(jì)達(dá)到24.2萬(wàn)輛，表現(xiàn)優(yōu)異。12月比亞迪在泰國(guó)車展斬獲5455臺(tái)訂單，居銷售榜單第三名；并在12月22日宣布將在匈牙利建設(shè)新能源汽車生產(chǎn)基地，出海腳步持續(xù)加快。

展望2024年，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)：

1）高端化持續(xù)突破：騰勢(shì)品牌已經(jīng)初步取得成功，2024年上半年預(yù)計(jì)會(huì)有雙旗艦轎車上市；繼豹5后，方程豹品牌初步規(guī)劃了豹3/8兩款車型，有望在越野新能源市場(chǎng)取得突破；仰望U9也有望與U8形成合力共同沖擊百萬(wàn)級(jí)豪車市場(chǎng)。由于高端車型的盈利性普遍較好，公司盈利也有望提升。

2）銷量基本盤有望再上臺(tái)階：2023M1-M11，比亞迪在10-15萬(wàn)和15-20萬(wàn)價(jià)格帶銷量均排名第一，市占率分別達(dá)到了11.6%和20.2%，優(yōu)勢(shì)非常明顯，且已經(jīng)憑借較多的銷量形成了明顯的品牌勢(shì)能，并通過規(guī)模優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了較高的盈利水平。展望2024年，比亞迪的王朝和海洋網(wǎng)均會(huì)有新車上市，且DM車型有望推出迭代升級(jí)，做到產(chǎn)品油耗更低、成本更低、性價(jià)比更高，因此我們認(rèn)為公司的銷量基盤有望再上臺(tái)階，盈利能力也有望提升。

3）出海腳步持續(xù)加快：目前公司旗下的多款新能源車型已經(jīng)陸續(xù)出口至歐洲、南美、澳新等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，2023年全年共計(jì)出口新能源車24.2萬(wàn)輛。展望2024年，公司預(yù)計(jì)會(huì)有更多的車型加快出海，如宋plus、騰勢(shì)D9、漢EV等，且公司的產(chǎn)品力在海外有明顯的優(yōu)勢(shì)，且售價(jià)較國(guó)內(nèi)同款產(chǎn)品明顯較高、盈利性更好，未來有望給公司帶來顯著業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。

投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別至320.1、417.4以及503.5億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值，PE分別為18.0、13.8以及11.4倍，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。給予2023年33xPE，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)360元/股。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；新品推進(jìn)力度不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)