每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，中銀國際發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)西部建設(shè)（002302）。 12月20日，公司申請(qǐng)向特定對(duì)象發(fā)行股票獲得深圳證券交易所上市審核中心審核通過，海螺水泥將成為公司戰(zhàn)略投資者。我們認(rèn)為公司與海螺水泥在七個(gè)方面展開的合作將助力公司全面提升，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。 支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn) 事件：12月20日，公司收到深圳證券交易所上市審核中心出具的《關(guān)于中建西部建設(shè)股份有限公司申請(qǐng)向特定對(duì)象發(fā)行股票的審核中心意見告知函》，經(jīng)審核認(rèn)為公司符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。本次向特定對(duì)象發(fā)行價(jià)格為7.00元/股，發(fā)行股票數(shù)量為211,326,283股，不超過公司發(fā)行前總股本的30%。其中，中建西南院擬認(rèn)購股票數(shù)量為21,562,673股；海螺水泥擬認(rèn)購股票數(shù)量為189,763,610股。 公司擬通過本次向特定對(duì)象發(fā)行引入長期戰(zhàn)略投資者海螺水泥，全面提升公司實(shí)力。公司擬通過非公開發(fā)行股票引入海螺水泥為戰(zhàn)略投資者。海螺水泥是中國水泥行業(yè)龍頭，在生產(chǎn)成本、運(yùn)輸成本、投資成本方面具有業(yè)內(nèi)較強(qiáng)優(yōu)勢。海螺水泥與公司系產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系，業(yè)務(wù)契合度較高。引入海螺水泥后，雙方將在原材料采購、混凝土業(yè)務(wù)、砂石骨料業(yè)務(wù)、物流運(yùn)輸業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、科研業(yè)務(wù)等方面開展全方位、深層次合作，從而降低公司原材料采購成本，增厚公司利潤，提升公司在砂石骨料方面的管理運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，助力公司實(shí)現(xiàn)全面提升。 此次定增為公司“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施提供強(qiáng)勁資金支持，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司償債壓力增加，同時(shí)面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額為148,351.0507萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。本次增發(fā)一方面有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高直接融資比例，降低融資成本，減輕償債壓力；另一方面利于充實(shí)資金實(shí)力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。隨著公司與海螺水泥合作逐漸落地，疊加償債壓力減輕、抗風(fēng)險(xiǎn)能力提升，公司全面提升在即。 估值 考慮到公司戰(zhàn)略合作事項(xiàng)尚未落地，合作效果有待觀察，我們維持公司原有盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入為225.5、248.7、275.7億元，歸母凈利分別為4.8、6.7、8.1億元；EPS為0.38、0.53、0.64元。維持公司買入評(píng)級(jí)。 評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) 基建落地不及預(yù)期，業(yè)務(wù)擴(kuò)張效果不及預(yù)期，戰(zhàn)略合作效果不及預(yù)期。 (來源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯曾健輝)