每經(jīng)AI快訊，2023年1月3日，開源證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評永泰能源（600157）。

2023年業(yè)績同比預(yù)計(jì)大增，關(guān)注儲能及新建煤礦，維持“增持”評級

公司發(fā)布2023年報(bào)預(yù)告，2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.3-23.3億元，同比+16.8%-22.0%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤22.8-23.8億元，同比+37.0%-43.0%。單Q4來看，2023Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.1-7.1億元，環(huán)比-0.8%-+15.5%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6.6-7.6億元，環(huán)比+8.1%-24.4%。公司業(yè)績預(yù)增主因煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量同比增加，電力業(yè)務(wù)動力煤采購成本同比下降，當(dāng)前煤炭價(jià)格處于相對高位且振幅縮窄。我們維持2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.0/25.1/26.6億元，同比+20.4%/+9.3%/+5.8%；EPS為0.10/0.11/0.12元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為13.3/12.2/11.5倍，維持“增持”評級。

煤炭產(chǎn)銷增長疊加電力成本降低，業(yè)績改善顯著

煤炭業(yè)務(wù)：公司2023年煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量出現(xiàn)增長，其中前三季度原煤產(chǎn)/銷量為954/959萬噸，同比+15.7%/+17.7%，預(yù)計(jì)第四季度產(chǎn)銷量與三季度變化不大。2023年秦港5500大卡動力煤均價(jià)為965元/噸，同比下降24.0%；京唐港主焦煤（山西產(chǎn)）庫提價(jià)均價(jià)為2283元/噸，同比下降19.6%。公司煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量上升一定程度上對沖了市場煤價(jià)下跌影響。電力業(yè)務(wù)：成本方面，受益于煤價(jià)回調(diào)較多，公司發(fā)電成本大幅降低；量方面，公司發(fā)售電量有所改善，前三季度公司共發(fā)/售電283/268億度，同比+0.6%/+0.4%，其中Q3發(fā)/售電112/106億度，環(huán)比+35.1%/+35.2%；價(jià)格方面，前三季度平均電價(jià)476元/兆瓦時(shí)，同比+2.6%。2023年公司電力板塊明顯改善，公司表示5月起電力業(yè)務(wù)開始扭虧為盈。

全釩液流電池項(xiàng)目加速落地，其他儲能項(xiàng)目同步拓展

加速布局全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈，公司儲能轉(zhuǎn)型加速落地。（1）全釩液流電池項(xiàng)目建設(shè)：6月27日一期300MW大容量全釩液流電池生產(chǎn)線開工建設(shè)，9月完成樁基工程，預(yù)計(jì)2024年下半年投產(chǎn)，其中1MW試驗(yàn)生產(chǎn)線已安裝調(diào)試完成，預(yù)計(jì)一期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后占我國市場份額10%。此外規(guī)劃沙洲電力二期30MW全釩液流電池儲能輔助調(diào)頻示范項(xiàng)目，項(xiàng)目設(shè)計(jì)及儲能系統(tǒng)主設(shè)備招標(biāo)工作已完成。（2）釩礦選冶生產(chǎn)線建設(shè)：6月29日匯宏礦業(yè)一期3000噸/年高純五氧化二釩選冶生產(chǎn)線開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2024年下半年投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后占我國份額約20%。公司共規(guī)劃建設(shè)2×3000噸/年，隨著釩被逐漸被開發(fā)利用，公司釩礦資源價(jià)值凸顯。

海則灘建設(shè)加快，第五次高管增持落地彰顯信心

海則灘煤礦項(xiàng)目預(yù)計(jì)2026年出煤。公司所屬陜西億華海則灘煤礦項(xiàng)目位于陜西省榆橫礦區(qū)，煤種主要為優(yōu)質(zhì)化工用煤及動力煤，資源儲量11.45億噸，平均發(fā)熱量6500大卡以上。截至2023年12月31日整體工程進(jìn)度比計(jì)劃提前一個(gè)月，預(yù)計(jì)2026年具備出煤條件。該項(xiàng)目可達(dá)到1000萬噸/年優(yōu)質(zhì)化工用煤及動力煤生產(chǎn)能力，按近三年市場煤價(jià)測算凈利潤約42億元，按2023年市場平均煤價(jià)測算凈利潤約44億元。高管多次增持彰顯信心。2023年10月公司公告核心管理人員第五次增持公司股票計(jì)劃實(shí)施完畢，本次合計(jì)增持0.09%，表現(xiàn)公司管理層對公司發(fā)展的信心。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)下跌超預(yù)期；煤炭產(chǎn)量不及預(yù)期；儲能轉(zhuǎn)型不及預(yù)期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)