每經(jīng)AI快訊，2024年1月3日，東海證券發(fā)布研報點評榮盛石化（002493）。

公司與沙特阿美簽署備忘錄擬相互收購對方下屬公司股權(quán)，國際化進(jìn)程有望加速。1月2日，榮盛石化股份有限公司與沙特阿美石油公司在沙特達(dá)蘭簽署《諒解備忘錄》，根據(jù)該備忘錄，雙方擬相互收購對方下屬實體公司股權(quán)。這是繼2023年3月雙方簽署一系列合作協(xié)議后，進(jìn)一步深化合作，標(biāo)志著雙方向跨國實體項目投資合作邁出了重要一步。備忘錄顯示，雙方正在討論榮盛石化（或其關(guān)聯(lián)方）擬收購沙特阿美朱拜勒煉化公司（“SASREF”）的50%股權(quán)，并擬通過擴(kuò)建增加煉油化工產(chǎn)能、提高產(chǎn)品靈活性、復(fù)雜度和質(zhì)量。同時，雙方也正在討論沙特阿美（或其關(guān)聯(lián)方）對榮盛石化旗下寧波中金石化有限公司不超過50%股權(quán)的潛在收購，并聯(lián)合開發(fā)中金石化現(xiàn)有裝置升級擴(kuò)建、開發(fā)新建下游榮盛新材料（舟山）項目。收購沙特阿美在沙特的煉廠股權(quán)并參與其擴(kuò)建項目，同時引進(jìn)沙特阿美深度參與國內(nèi)項目的建設(shè)，是榮盛石化加快實現(xiàn)石化產(chǎn)業(yè)全球協(xié)同發(fā)展的重要戰(zhàn)略布局。有利于榮盛石化獲取充足穩(wěn)定和有競爭力的石化原材料、補充更加先進(jìn)的化工技術(shù)，以及建立更加系統(tǒng)協(xié)調(diào)的全球產(chǎn)業(yè)體系。

公司擬投資675億元建設(shè)金塘新材料項目，深化拓展大化工平臺。金塘項目為延伸浙石化及中金石化下游產(chǎn)業(yè)鏈，擬新建以下裝置：300萬噸/年催化裂解裝置、100萬噸/年氣分裝置、60萬噸/年芳烴抽提聯(lián)合裝置、30萬噸/年P(guān)EO裝置、100萬噸/年EVA聯(lián)合裝置、20萬噸/年P(guān)OE裝置、40/25萬噸/年苯酚/丙酮裝置、20萬噸/年1,3-丙事醇裝置、40/88萬噸/年P(guān)O/SM裝置、40萬噸/年P(guān)TT裝置、60萬噸/年順酐裝置、50萬噸/年BDO裝置、20萬噸/年P(guān)BS裝置、40萬噸/年P(guān)BT裝置、12萬噸/年異丁烯裝置、15萬噸/年CO2回收裝置、16萬噸/年乙基氧化裝置、20萬噸/年DMC裝置、48萬噸/年聚醚多元醇裝置、120萬噸/年ABS裝置、2×24萬噸/年雙酚A裝置、2×26萬噸/年聚碳酸酯裝置、10萬噸/年CHDM裝置、10萬噸/年P(guān)CT裝置、10萬噸/年P(guān)CTG裝置、5萬噸/年UHMWPE裝置、30萬噸/年α-烯烴裝置。（可能存在部分裝置類型或規(guī)模會根據(jù)市場情況進(jìn)行調(diào)整）。據(jù)公司公告預(yù)計，項目建成后，可實現(xiàn)年均營業(yè)收入8,687,714萬元，每年可實現(xiàn)凈利潤1,546,303萬元。項目稅后財務(wù)內(nèi)部收益率24.81%，稅后投資回收期6.11年（含建設(shè)期3年）。

投資建議：大而美標(biāo)的，行業(yè)周期底部配置價值凸顯。油價中高位震蕩，化工行業(yè)整體處于周期相對底部。隨著需求回暖，產(chǎn)品價差存在回升趨勢；公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計業(yè)績有望逐步修復(fù)。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為21.32、67.24、113.97億元，EPS分別為0.21、0.66、1.13元，對應(yīng)PE為48.74X、15.45X、9.12X。維持買入評級。

風(fēng)險提示：原油價格劇烈波動；下游煉化品需求不及預(yù)期；新材料項目建設(shè)不及預(yù)期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)