每經(jīng)AI快訊，2024年1月4日，西部證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)金誠信（603979）。

順應(yīng)礦服產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，以“深度綁定+深刻理解”頭部客戶搶占先機(jī)。1）礦服產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和方向是專業(yè)化（外包）、全球化（出海）、深度化和大型化（深部資源開發(fā)），且礦服行業(yè)的市場(chǎng)容量足夠大，2019年僅國內(nèi)有色金屬和化工礦山市場(chǎng)空間為350億元/年以上。2）戰(zhàn)略上，公司通過深度綁定和深刻理解頭部客戶，搶占先機(jī)、順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：公司是最早布局全球化的國內(nèi)礦服公司之一，2022年海外收入占比達(dá)到60.30%；公司具備深部資源開發(fā)服務(wù)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，是國內(nèi)礦服公司中為數(shù)不多能夠精確把握自然崩落法采礦技術(shù)的；公司提前布局裝備智能化和操作運(yùn)維一體化，具備項(xiàng)目增值服務(wù)能力和資質(zhì)品牌優(yōu)勢(shì)。3）短期來看，公司在手訂單飽滿，截至2023年3月剩余合同額111.35億元，占比2022年收入（53.55億元）為207.94%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L無憂；中期來看，規(guī)模大、綜合技術(shù)服務(wù)能力較強(qiáng)、擁有優(yōu)質(zhì)客戶的礦服企業(yè)，受周期性波動(dòng)影響相對(duì)較小，礦服業(yè)務(wù)的持續(xù)性較強(qiáng)。

切入礦山資源開發(fā)領(lǐng)域，2024年在手礦山有望進(jìn)入業(yè)績(jī)集中釋放期。1）公司利用從事礦山服務(wù)積累的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)、管理、人才優(yōu)勢(shì)，積極向礦山資源開發(fā)領(lǐng)域延伸，先后并購了兩岔河磷礦、剛果（金） Dikulushi銅礦、Lonshi銅礦，參股Cordoba礦業(yè)公司。短期來看，相比繼續(xù)外延并購礦山資源，公司更傾向于通過勘探來增儲(chǔ)；長遠(yuǎn)來看，公司更加關(guān)注的資源方向是銅和貴金屬。2）在手資源梳理：隨著自有礦山項(xiàng)目的建設(shè)及逐步投產(chǎn)，公司將重點(diǎn)培育礦山資源開發(fā)業(yè)務(wù)成為公司的第二大核心業(yè)務(wù)，目前兩岔河和Dikulushi已投產(chǎn)，2024年在手礦山有望進(jìn)入業(yè)績(jī)集中釋放期。3）未來價(jià)格展望：2-3年時(shí)間維度供需有望形成合力，支撐銅、磷價(jià)格維持高位。

盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)測(cè)，2023-2025年公司EPS分別為1.62、2.49、3.46元，PE分別為24、16、11倍，我們給予公司2024年20倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為49.80元/股，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：礦服業(yè)務(wù)合同執(zhí)行不達(dá)預(yù)期、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、宏觀和價(jià)格波動(dòng)拖累業(yè)績(jī)等；資源開發(fā)在手項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；原材料和人工費(fèi)用大幅上漲等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)