每經(jīng)AI快訊，2024年1月3日，華西證券發(fā)布研報點評海力風電（301155）。

持續(xù)深耕海風塔筒及基礎(chǔ)，近年業(yè)績受行業(yè)影響呈現(xiàn)波動

公司深耕風電領(lǐng)域多年，2011年研發(fā)生產(chǎn)出了第一套潮間帶海上風電塔筒、2012年研發(fā)生產(chǎn)出第一套近海潮間帶導管架、2019年為上海電氣配套國內(nèi)首臺最大8MW海上風電塔筒、2022年為華能蒼南海上風電項目研發(fā)生產(chǎn)了2200噸以上的單樁，是海風塔筒樁基專業(yè)制造商。

公司業(yè)績受行業(yè)需求變化影響呈現(xiàn)波動。2018-2021年，受益于海上風電政策激勵行業(yè)規(guī)模增長，公司營收及利潤呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢；2022年，海風裝機規(guī)模“搶裝”后階段性回落疊加海上施工周期性等影響，公司營業(yè)收入與歸母凈利潤同比下滑；2023年前三季度，凈利潤同比下滑，受計提壞賬準備、新增風電場建設(shè)放緩影響發(fā)貨、風電場投資收益下降等因素影響，單三季度業(yè)績同環(huán)比下滑。

聚焦海風設(shè)備制造，延伸產(chǎn)業(yè)鏈縱向布局

公司是專業(yè)的海風塔筒、管樁、導管架設(shè)備生產(chǎn)供應商，積極布局漂浮式基礎(chǔ)等先進技術(shù)的研發(fā)和生產(chǎn)。除風電設(shè)備制造外，公司布局下游風電場運營、與中天科技合資打造海工船，產(chǎn)業(yè)鏈進一步延伸，助力提升綜合競爭力。

積極規(guī)劃新增產(chǎn)能，區(qū)位優(yōu)化助力中長期發(fā)展

公司已擁有海力海上、海力裝備、海恒設(shè)備等多個生產(chǎn)基地，規(guī)劃新增基地包括南通小洋口基地、啟東呂四港基地、鹽城濱?；亍⑸綎|東營基地、山東乳山基地、海南基地等。2023年12月8日，公司公告計劃建設(shè)“湛江海工重型高端裝備制造出口基地”，包含一二期建設(shè)3個萬噸級泊位，投產(chǎn)后預計增加重型單樁、導管架、升壓站、漂浮式基礎(chǔ)等產(chǎn)能。我們認為，公司的產(chǎn)能區(qū)位布局利于優(yōu)化產(chǎn)品和市場結(jié)構(gòu)，為公司未來業(yè)務增長和中長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

投資建議

公司作為國內(nèi)海風管樁、塔筒、導管架等海風設(shè)備專業(yè)制造商，有望受益海風行業(yè)裝機增長帶來的設(shè)備需求提升。我們預計2023-2025年公司收入分別為21.2/63.3/92.7億元，歸母凈利潤分別為1.2/7.2/10.4億元，相應EPS分別為0.56/3.29/4.76元，以24年1月3日收盤價56.40元計算，當前股價對應PE分別為101/17/12倍，首次覆蓋,給予“增持”評級。

風險提示

風電行業(yè)下游開工不及預期、原材料價格上漲超預期、產(chǎn)能擴張進程不及預期、行業(yè)競爭加劇風險、風場發(fā)電利用小時數(shù)不及預期、投資收益不及預期、計提減值準備風險等。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)