每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 梁梟    

消費、投資和出口是傳統(tǒng)經(jīng)濟增長的“三駕馬車”，增長還是衰退將影響人們對經(jīng)濟的信心。GDP、失業(yè)率、通脹率等較為顯性的宏觀經(jīng)濟評價指標十分常見，而評價消費者信心的隱性微觀指標并不多見。

作為北京大學國家發(fā)展研究院（以下簡稱北大國發(fā)院）管理學副教授（長聘）、木蘭學者、北大國發(fā)院BiMBA商學院副院長，馬京晶自2018年以來做了一項消費者信心指數(shù)（Consumer Confidence Index，CCI）的研究。通過全國范圍有代表性的大樣本調(diào)查和大數(shù)據(jù)輿情分析，了解消費者對總體經(jīng)濟發(fā)展和多個重要消費領域的滿意程度和未來預期，進而反映和預測中國宏觀經(jīng)濟指標和消費情況，實現(xiàn)跨地區(qū)、跨人口、跨時間的對比，輔助各級政府、企業(yè)等主體決策。1月6日，她將在北大國發(fā)院MBA講壇分享中國消費者信心觀點。在分享之前，《每日經(jīng)濟新聞》記者就消費者信心的話題專訪馬京晶。

馬京晶

根據(jù)馬京晶的研究，中國消費者信心在2023年下半年回升。盡管消費者信心處在一個逐步回升的過程，但各個領域的回升幅度并不一致。其中，居民支出大項住房領域的消費信心恢復緩慢。

在她看來，目前已觀察到各領域的消費者信心持續(xù)兩個季度回升，但持續(xù)的上升是基于對未來收入和就業(yè)的信心。如果對未來收入和就業(yè)的信心無法恢復，消費者很難持續(xù)消費，消費是很難被單純刺激出來的。中央經(jīng)濟工作會議提出，注意把握和處理好宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受的關系提升微觀主體信心。她說，要珍惜現(xiàn)在的信心回升勢頭，堅定方向，多措并舉，持續(xù)采取更有效的經(jīng)濟促進措施，穩(wěn)就業(yè)、促增收。

當前消費信心最低的領域是住房

消費者信心指數(shù)是綜合反映并量化消費者對經(jīng)濟前景、收入水平、收入預期以及消費心理狀態(tài)的主觀感受的指標，主要由當期滿意指數(shù)和未來預期指數(shù)構成。國際上已有諸如密歇根指數(shù)和諮商會指數(shù)等成熟的消費者信心指數(shù)。密歇根消費者信心指數(shù)的數(shù)據(jù)是來自對500個至600個家庭的電話調(diào)查；諮商會指數(shù)的數(shù)據(jù)是來自對5000個人的問卷。鑒于中國國情的獨特性，這些指數(shù)體系難以全面而系統(tǒng)地刻畫中國消費者信心現(xiàn)狀。

基于此，北京大學國家發(fā)展研究院通過全國范圍有代表性的大樣本調(diào)查和大數(shù)據(jù)輿情分析，了解消費者對總體經(jīng)濟發(fā)展和多個重要消費領域的滿意程度和未來預期，進而反映和預測中國宏觀經(jīng)濟指標和消費情況，實現(xiàn)跨地區(qū)、跨人口、跨時間的對比，輔助各級政府、企業(yè)等主體決策。

“中國人口更多，地域差別更大。我們每次選取的樣本量有1.5萬人，問卷內(nèi)容針對經(jīng)濟總體、工作狀況、收入狀況以及各個消費領域的當期滿意度，還有對各個消費領域的預期消費。”馬京晶向《每日經(jīng)濟新聞》記者介紹了消費者信心指數(shù)樣本篩選的過程，樣本量按照性別、年齡、地域等交叉抽樣，剔除了一些重復存在、數(shù)據(jù)丟失等無效數(shù)據(jù)。

根據(jù)消費者信心指數(shù)，總體來講，去年下半年各個領域的消費信心均出現(xiàn)回升。從2023年6月底開始，當期滿意度出現(xiàn)了一個比較明顯的上升拐點。當期滿意度的拐點斜率是高于一年預期消費、五年預期消費。截至去年12月，當期滿意度的水平已接近2020年初的值。

“從2019年至今，中國消費者的一年期信心是高于當期滿意度的，五年期信心是高于一年期信心的。這個說明普遍來講，大家認為生活會越來越好。”馬京晶說。盡管去年第二季度的當期滿意度和信心再次出現(xiàn)下降，但令人欣慰的是，第三季度和第四季度的當期滿意度、一年期和五年期信心持續(xù)回升。五年期信心的波動振幅要小于當期和一年期，五年期信心更為穩(wěn)定。

消費者信心指數(shù)主要涵蓋了住房、教育、醫(yī)療保健、環(huán)境、食品、日常娛樂、旅游、交通、線上購物、線下購物、交通等領域。盡管從去年6月開始，消費者信心處在一個逐步回升的過程，但各個領域的回升幅度仍不一致。

總體來看，當前消費信心最低的領域是住房。自2023年1月開始，住房預期消費指數(shù)出現(xiàn)明顯加速下滑。直至去年6月，住房預期消費指數(shù)才開始出現(xiàn)較大幅度的向上反彈。即便如此，住房的預期指數(shù)仍低于上述領域，和線下購物指數(shù)相當。與之對應的是，住房當期分類滿意指數(shù)已恢復到2019年12月的水平。“從這點來看，消費者對現(xiàn)在住房滿意度并沒有明顯下滑，只是購房的預期顯著下降。”馬京晶表示。

住房預期消費指數(shù)出現(xiàn)向上拐點的時間節(jié)點與多地出臺房地產(chǎn)優(yōu)化政策的節(jié)點一致。去年6月以來，多地出臺房地產(chǎn)優(yōu)化政策，主要集中在降低首付比例、優(yōu)化公積金、優(yōu)化限購等方面，其政策力度較往年更強。

在住房預期消費指數(shù)緩慢恢復的同時，消費群體也出現(xiàn)結構分化。根據(jù)馬京晶的研究，45歲及以上人群住房領域消費者信心恢復最快，這部分人群中的中收入群體則恢復最快。而44歲以下群體，特別是24歲以下群體，住房預期消費指數(shù)相對較低。馬京晶表示：“高收入群體中的一部分很可能不把住房當作剛需消費，中收入群體有更多自住剛需。”

35歲到44歲群體未來一年分類教育預期消費較高

與住房預期消費指數(shù)相反，24歲以下群體對未來一年日常娛樂消費預期較高，且該指標自2023年以來都處于一個相對穩(wěn)定的水平。而45歲及以上群體該指標的波動則很大，自2022年12月至今呈現(xiàn)“V”型走勢。

馬京晶分析，兩個群體消費領域的曲線變化背后有不同的消費觀念。2019年12月，由于環(huán)境的不確定，45歲及以上群體傾向于砍掉非剛需的消費項。一旦約束條件發(fā)生變化，這一群體信心恢復也很快。年輕人在消費信心下降時日常娛樂消費并不下降，年紀大的群體在去年二季度信心下降則非常明顯，但在之后的第三、四季度又有顯著回升。在醫(yī)療保健方面，該領域的預期消費指數(shù)基本為年齡越大恢復越快且預期消費也越高。與之對應，34歲以下群體對醫(yī)療保健的預期消費則低于其他年齡段。

教育領域也是馬京晶關注的重要消費項?？傮w來說，35歲到44歲群體未來一年分類教育預期消費最高，其次則是45歲到54歲群體。但45歲及以上人群教育消費信心恢復卻最快，“V”型反彈明顯。24歲以下群體分類教育預期消費很低，甚至要低于55歲及以上群體。另外，本科及以上群體教育消費信心的恢復更快，高出高中及以下學歷群體。在圖示中，本科及以上學歷群體出現(xiàn)“V”型拐點的時間節(jié)點要早于高中及以下學歷群體。另外一個有意思的消費領域是新能源車，潛在新能源車消費者增量集中在25歲到44歲年齡段，55歲及以上反而是呈減少態(tài)勢。

縱觀所有預期消費指數(shù)曲線，環(huán)境領域是最特別的存在。自2019年到2023年，各群體對環(huán)境的滿意度和預期值都處在一個相對高位。

持續(xù)刺激消費很難

馬京晶大致總結了2020年到2023年消費者信心指數(shù)出現(xiàn)的周期。自2020年開始，消費者當期滿意度，一年期信心及幸福感顯著降低。到了2021年第二季度消費者滿意度和信心有所恢復。然而2023年第二季度，消費者滿意度和信心再次下降。到了2023年下半年，消費者滿意度和信心在所有消費領域均出現(xiàn)持續(xù)回升，對總體經(jīng)濟（包括收入和就業(yè)）的信心趨于穩(wěn)定。

馬京晶的研究側重消費者行為與心理，“我最關心的并不是消費了多少錢，而是消費者的滿意與幸福”。她將消費者幸福感分為認知維度和情感維度來度量。其一，認知維度是消費者對自己生活的總體評估，例如他們覺得生活過得如何，目標是否達到；其二，情感維度是對消費者情緒幸福感的判斷，如喜怒哀樂等情感表現(xiàn)。這里使用的是諾貝爾經(jīng)濟學家丹尼爾·卡內(nèi)曼（Daniel Kahneman）的情緒幸福感量表。

馬京晶指出：“過去幾年，大家對自己的生活的總體評價是比較穩(wěn)定，情緒幸福感雖然有波動，但目前的情緒幸福感在恢復。”

馬京晶在研究中發(fā)現(xiàn)，消費信心在很大程度上受到消費者對自己工作、收入和對中國總體經(jīng)濟的信心的影響。“消費者信心指數(shù)的度量中，我們把消費者對中國總體經(jīng)濟和自己工作和收入的信心整合為一個指標。我們可以看到，對這一綜合指標的滿意度在過去兩個季度有持續(xù)回升，對這一指標的未來預期也趨于平穩(wěn)，雖然還沒有明顯的上升。”

對此，馬京晶得出了一個結論：目前觀察到各領域的消費者信心已持續(xù)兩個季度回升，持續(xù)的上升是消費者基于對收入和就業(yè)的信心。她認為，中國和美國的消費者存在一個很大的不同，即中國人更加傾向預防導向（prevention focused），而非促進導向（promotion focused）。如果收入和工作沒有保障，人們很難持續(xù)消費，消費很難被刺激出來。

不久前召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，注意把握和處理好宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受的關系提升微觀主體信心。馬京晶認為，要珍惜現(xiàn)在的信心回升勢頭，堅定方向，多措并舉，持續(xù)采取更有效的經(jīng)濟促進措施，穩(wěn)就業(yè)、促增收。

人物背景：馬京晶，北大國發(fā)院管理學副教授（長聘）、木蘭學者、北大國發(fā)院BiMBA商學院副院長。

馬京晶于2015年在凱洛格商學院市場營銷系獲取博士學位，主要研究領域包括消費者行為與決策、公益行為與決策、心理健康與幸福。她的研究成果曾被發(fā)表在世界頂尖級學術期刊上，其中包括《消費者研究雜志》（Journal of Consumer Research）《營銷研究雜志》（Journal of Marketing Research）《消費者心理學雜志》（Journal of Consumer Psychology）和《哈佛商業(yè)評論》（Harvard Business Review）。

文中及封面圖片來源：受訪者提供