每經(jīng)AI快訊，2024年1月6日，財通證券發(fā)布研報點評愛美客（300896）。

事件：愛美客發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計業(yè)績同向上升，預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤18.10-19.00億元，同比增長43%-50%，實現(xiàn)扣非歸母17.82-18.72億元，同比增長49%-56%。單Q4來看，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.92-4.82億元，同比增長46%-78%，實現(xiàn)扣非歸母3.86-4.76億元，同比增長67%-105%，對比2023Q3歸母/扣非歸母增速13%/17%來看環(huán)比顯著回暖。

嗨體濡白同步貢獻(xiàn)增長，合作深度&廣度持續(xù)提升。1）銷售：公司積極關(guān)注市場變化，在學(xué)術(shù)端和運營端為下游醫(yī)美機構(gòu)提供高質(zhì)量服務(wù)，更好的滿足求美者的需求，提升與客戶的合作深度。同時通過經(jīng)銷模式，進(jìn)一步擴大公司產(chǎn)品覆蓋的機構(gòu)數(shù)量，提升與客戶合作的廣度。2）產(chǎn)品：嗨體依托已有品牌影響力，持續(xù)提升市場滲透率，獲得更多醫(yī)美機構(gòu)和求美者的認(rèn)可；濡白天使自2022年投放市場以來獲得優(yōu)質(zhì)市場口碑，覆蓋的機構(gòu)數(shù)量和銷售規(guī)模持續(xù)提升。

銷售&管理費用率維持合理水平，研發(fā)投入加大。在費用管理方面，公司持續(xù)加大研發(fā)費用投入，做好管線產(chǎn)品的研發(fā)工作。同時提升管理效率，銷售費用率和管理費用率均保持在合理水平。預(yù)計非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響約為2800萬元，主要系交易性金融資產(chǎn)公允價值變動損益以及收到政府補助所致。

2023年預(yù)計達(dá)成股權(quán)激勵目標(biāo)，回購彰顯長期發(fā)展信心。據(jù)公司2023年股票激勵計劃，三期考核目標(biāo)分別為2023年營業(yè)收入達(dá)28.11億元，或凈利潤（指扣非歸母凈利潤，下同）達(dá)16.76億元；2024年營業(yè)收入達(dá)39.36億元，或凈利潤達(dá)22.63億元；2025年營業(yè)收入達(dá)53.12億元，或凈利潤達(dá)29.45億元。截至2023年12月7日，公司回購股份方案已實施完畢，累計回購1,165,874股，占總股本約0.54%，彰顯公司對于未來經(jīng)營發(fā)展的長期信心。

投資建議：公司作為醫(yī)美上游龍頭，研發(fā)&獲證&渠道能力持續(xù)驗證，醫(yī)美市場擴容&合規(guī)化促進(jìn)集中度提升背景下有望持續(xù)成長。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入28.48/36.60/46.67億元，實現(xiàn)歸母凈利潤18.64/24.17/30.88億元。對應(yīng)PE分別為32/24/19倍，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：外部宏觀環(huán)境變動風(fēng)險；醫(yī)美政策變動風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)