每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，群益證券發(fā)布研報點評埃斯頓（002747）。

結(jié)論與建議：

公司是國內(nèi)工業(yè)機器人龍頭，領(lǐng)先布局光伏、鋰電池等新興行業(yè)，2023H1國內(nèi)市占率從第六躍升至第二，僅次于Fanuc。當(dāng)前制造業(yè)投資增速略有好轉(zhuǎn)，而公司憑借豐富的產(chǎn)品矩陣，將拓展傳統(tǒng)行業(yè)的自動化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)，并持續(xù)滲透新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計公司工業(yè)機器人業(yè)務(wù)韌性依舊?？紤]到公司估值處于低位，給予“買進(jìn)”的投資建議。

公司工業(yè)機器人業(yè)務(wù)逆勢增長，國內(nèi)市占率躍至第二。據(jù)MIR數(shù)據(jù)，2023年前三季度中國工業(yè)機器人整體銷量20.68萬臺，同比下滑0.1%，主要是因為需求低于預(yù)期，僅光伏、儲能等行業(yè)維持較高增速。而公司憑借“核心部件+本體+應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈的競爭優(yōu)勢，在國內(nèi)光伏行業(yè)上百家企業(yè)、多家頭部儲能電池企業(yè)產(chǎn)線中得到應(yīng)用，業(yè)務(wù)實現(xiàn)逆勢增長，2023H1公司工業(yè)機器人及智能制造業(yè)務(wù)收入17.32億元，YOY+46.84%，國內(nèi)工業(yè)機器人市場份額從5.9%提升至8.2%，市占率排名從第六躍升至第二，僅次于國際龍頭Fanuc。

拓展船舶、鋼結(jié)構(gòu)、汽車等新場景，推動傳統(tǒng)行業(yè)的自動化轉(zhuǎn)型。2023年1-11月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增長6.30%，較1-8月提升0.40pcts，制造業(yè)投資景氣度略有回升。面對2024年工業(yè)自動化市場的逐步復(fù)蘇，公司計劃在既有的優(yōu)勢行業(yè)提高市占率之外，加大對于船舶、鋼結(jié)構(gòu)等傳統(tǒng)行業(yè)自動化轉(zhuǎn)型市場的開發(fā)投入，為未來大批量應(yīng)用打下基礎(chǔ)。同時，公司工業(yè)機器人2023年已經(jīng)進(jìn)入汽車及零部件頭部廠商產(chǎn)線，2024年將擴大新能源汽車業(yè)務(wù)，并向中小型零部件客戶滲透。我們認(rèn)為公司的產(chǎn)品矩陣豐富，涵蓋從3kg到700kg負(fù)載的工業(yè)機器人，能夠滿足各類行業(yè)的自動化轉(zhuǎn)型需求，公司有望實現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)步增長。

國家基金投資公司子公司，看好公司發(fā)展前景。公司子公司埃斯頓江蘇智能在2023年底引入了通用技術(shù)高端裝備基金和國家制造業(yè)基金，投資方合計投資3.8億元，公司持股比例從90.95%變更為52.12%，仍為子公司實控人。埃斯頓江蘇智能涵蓋工業(yè)自動控制系統(tǒng)裝置制造及銷售等業(yè)務(wù)，本次國家基金入股或幫助埃斯頓江蘇智能獲取優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)資源，形成資本與產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)，推動公司自動化業(yè)務(wù)高速發(fā)展。

盈利預(yù)測及投資建議：公司是國內(nèi)工業(yè)機器人龍頭，在新能源及傳統(tǒng)行業(yè)均有布局，市占率有望持續(xù)提升，而國家基金投資公司子公司，或幫助公司獲得更多產(chǎn)業(yè)資源。公司2023年Q1-Q3營收YOY+26.88%,扣非后凈利潤YOY+31.95%，預(yù)計2023、2024、2025年實現(xiàn)凈利潤2.37、3.93、5.77億元，yoy分別為+42.73%、+65.60%、+46.80%，EPS為0.27元、0.45元、0.66元，當(dāng)前A股價對應(yīng)PE分別為59.7倍、36.0倍、24.55倍，考慮到公司估值處于低位，對此給予“買進(jìn)”的投資建議。

風(fēng)險提示：價格戰(zhàn)激烈、器件供貨緊張、宏觀經(jīng)濟波動、制造業(yè)投資恢復(fù)不佳

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)