每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，海通證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)商業(yè)貿(mào)易行業(yè)。

四季度收官，消費(fèi)仍在漸進(jìn)復(fù)蘇過(guò)程中，建議重視龍頭公司業(yè)績(jī)韌性。以下我們是對(duì)重點(diǎn)公司的四季報(bào)前瞻：

1、零售板塊

（1）黃金珠寶：短期看，黃金珠寶板塊修復(fù)兼具高度&彈性，長(zhǎng)期受益于供給出清。老鳳祥：預(yù)計(jì)四季度收入增5%-25%，歸母凈利潤(rùn)增2%-16%。周大生：預(yù)計(jì)四季度收入增9%-50%，歸母凈利潤(rùn)增56%-87%。潮宏基：預(yù)計(jì)四季度收入增14%-24%，歸母凈利潤(rùn)0.6-0.9億元。中國(guó)黃金：預(yù)計(jì)四季度收入增30%-40%，歸母凈利潤(rùn)增59%-85%。

（2）百貨：零售國(guó)企多數(shù)在區(qū)域內(nèi)規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，我們認(rèn)為有望通過(guò)股權(quán)激勵(lì)、引入職業(yè)經(jīng)理人、資產(chǎn)重組等改革舉措激發(fā)活力。重慶百貨：我們預(yù)計(jì)，四季度收入增5%-15%，歸母凈利潤(rùn)1.5-2.2億元。天虹股份：我們預(yù)計(jì)，四季度收入增0%-5%，歸母凈利潤(rùn)-0.5億-0.5億元。

（3）超市：家家悅：我們預(yù)計(jì)，四季度收入增3%-8%，歸母凈利潤(rùn)增100%-167%。紅旗連鎖：我們預(yù)計(jì)，四季度收入增0%-5%，歸母凈利潤(rùn)增0%-10%。永輝超市：我們預(yù)計(jì)，四季度收入降5%-0%，歸母凈利潤(rùn)-8億至1億元。

（4）安克創(chuàng)新：我們認(rèn)為，跨境板塊整體有望延續(xù)上半年景氣，預(yù)計(jì)四季度收入增20%-30%，歸母凈利潤(rùn)增30%-40%。

2、社服板塊

（1）人服：科銳國(guó)際：我們預(yù)計(jì)，4Q收入增2-28%，歸母凈利潤(rùn)0.4-0.6億元。

（2）景區(qū)：宋城演藝：我們預(yù)計(jì)，4Q收入5.8-7.2億元，歸母凈利潤(rùn)1.0-1.5億元。天目湖：我們預(yù)計(jì)，4Q收入增15-46%，歸母凈利潤(rùn)0.3-0.4億元。中青旅：我們預(yù)計(jì)，4Q收入增52-87%，歸母凈利潤(rùn)1.0-1.1億元。

（3）餐飲：百勝中國(guó)：4Q為銷(xiāo)售淡季，我們假設(shè)4Q同店恢復(fù)至2019年的86%，預(yù)計(jì)4Q收入增10-15%，歸母凈利潤(rùn)0.77-0.82億元；廣州酒家：我們認(rèn)為4Q速凍產(chǎn)品銷(xiāo)售有望提振，同時(shí)，考慮到23年中秋時(shí)點(diǎn)靠后，部分收入可能延后至4Q確認(rèn)，我們預(yù)計(jì)，4Q收入增20-30%，歸母凈利潤(rùn)0.9-1.0億元。

【投資建議】看好性?xún)r(jià)比消費(fèi)，關(guān)注出海與龍頭提效機(jī)會(huì)。（1）主線一：性?xún)r(jià)比。推薦重慶百貨、老鳳祥、巨子生物、家家悅，關(guān)注周大生、菜百股份、福瑞達(dá)、珀萊雅、百勝中國(guó)、海底撈，以及低價(jià)自然景區(qū)標(biāo)的。（2）主線二：出海。推薦小商品城、安克創(chuàng)新，關(guān)注名創(chuàng)優(yōu)品、泡泡瑪特、米奧會(huì)展、華凱易佰、特海國(guó)際。（3）主線三：預(yù)期改善下的龍頭提效機(jī)會(huì)。推薦中公教育、中國(guó)中免、北京人力、科銳國(guó)際、宋城演藝，關(guān)注愛(ài)美客、錦江酒店、華住集團(tuán)、首旅酒店、傳智教育、王府井。

行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；新業(yè)態(tài)分流；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；監(jiān)管政策的不確定性。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)