每經(jīng)AI快訊，2024年1月12日，海通證券發(fā)布研報點評亞通精工（603190）。

亞通精工汽車零部件業(yè)務的主要產(chǎn)品為汽車沖壓及焊接零部件，分為商用車零部件和乘用車零部件。公司商用車配套主要包括頂蓋總成、前圍總成、后圍總成、側(cè)圍總成、地板總成等，乘用車配套主要包括發(fā)動機艙總成、門檻板總成、側(cè)圍內(nèi)板總成、非金屬護板、地板總成等。

亞通精工積極布局新能源車配套。2023年上半年公司新能源汽車業(yè)務持續(xù)發(fā)展，公司主要客戶上汽集團新能源汽車業(yè)務快速增長，公司與新能源汽車客戶理想汽車的銷售擴大，同比增長68.16%。根據(jù)上證e互動，公司給國外頭部新能源車企已經(jīng)批量供貨，供貨產(chǎn)品是主流車型的零部件。亞通精工是上汽通用、上汽集團、理想汽車、嵐圖汽車、中國重汽、中國一汽、北汽福田等客戶的一級供應商。公司乘用車零部件平均單車供貨金額在500-600元，商用車在幾百到幾千元不等。

公司已進軍壓鑄領(lǐng)域。公司2020年開始布局一體化壓鑄，進行了人才及技術(shù)儲備，投資建設(shè)弗澤瑞廠房及生產(chǎn)線，并已采購4400T冷室臥式壓鑄機。

亞通精工2023年前三季度乘用車零部件業(yè)務收入同比增長25%左右，商用車零部件業(yè)務收入同比增長約40%。公司四季度經(jīng)營情況正常。

亞通精工另有礦用輔助運輸設(shè)備業(yè)務，包括兩大類：一是生產(chǎn)和銷售煤礦、金屬礦山井下所需的輔助運輸設(shè)備，主要為井下生產(chǎn)提供支持性運輸服務，包括井下道路和巷道壁面硬化加固用混凝土的運輸和噴漿、液壓支架搬運、井下其他大型設(shè)備和人員運輸?shù)龋欢菫榇笮兔旱V提供輔助運輸專業(yè)化服務。

亞通精工有業(yè)務板塊之間的協(xié)同優(yōu)勢。公司是沖壓焊接零部件細分領(lǐng)域行業(yè)內(nèi)極少數(shù)具備完整機動車（即井下無軌車輛）的設(shè)計、生產(chǎn)、研發(fā)，并且具有完整的自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)。公司多板塊經(jīng)營、協(xié)同發(fā)展的經(jīng)營模式，起到了分散經(jīng)營風險的作用。

我們認為，亞通精工后續(xù)盈利能力有望隨著公司規(guī)模的逐漸增長而釋放。我們預計2023/24/25年公司營收分別為16/20/24億元，歸母凈利潤分別為1.7/2.3/2.7億元，EPS分別為1.41/1.9/2.25元。對應2024年1月11日收盤價，PE分別為21/15/13倍。參考可比公司，給予公司2024年20-22倍PE，合理價值區(qū)間37.94-41.73元。首次覆蓋，給予“優(yōu)于大市”評級。

風險提示：下游整車銷量不及預期，原材料價格大幅上漲。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)