每經(jīng)AI快訊，2024年1月12日，信達(dá)證券發(fā)布研報點評太平鳥（603877）。

事件：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2023年實現(xiàn)收入78億元、同降9%，實現(xiàn)歸母凈利4.15億元、同增約125%，實現(xiàn)扣非凈利2.75億元、同比增加3.02億元。據(jù)此測算2023Q4公司實現(xiàn)收入約25.8億元、同增8%，歸母凈利2.06億元、同增542%，扣非凈利1.40億元、同比扭虧，公司收入恢復(fù)同比增長，業(yè)績拐點逐步顯現(xiàn)。

點評：

23Q4收入同比恢復(fù)增長，盈利水平提升明顯。2023年前三季度受線下門店持續(xù)優(yōu)化、線上嚴(yán)控銷售折扣等影響，公司收入同比持續(xù)下滑，2023Q4公司產(chǎn)品風(fēng)格優(yōu)化后競爭力提升，且22Q4收入基數(shù)較低，公司收入出現(xiàn)拐點。2023年公司推進(jìn)組織變革、提升經(jīng)營質(zhì)量、嚴(yán)控產(chǎn)品折扣，毛利率同增約6PCT，經(jīng)營費用率同降9%，盈利能力顯著修復(fù)。

困境反轉(zhuǎn)有望來臨，基本面預(yù)計持續(xù)改善。公司不斷提升運(yùn)營質(zhì)量，困境反轉(zhuǎn)逐步兌現(xiàn)。一方面2024年公司有望恢復(fù)凈開店，借助經(jīng)銷商資源拓展線下渠道，且注重新開門店質(zhì)量，提高拓店成功率。另一方面公司管理團(tuán)隊、組織架構(gòu)調(diào)整到位，注重提升產(chǎn)品競爭力，2024年新產(chǎn)品將繼續(xù)升級面料，改善設(shè)計水平，有望獲得更多年輕消費群體認(rèn)可。

盈利預(yù)測與投資建議：由于2023Q4公司庫存清理影響利潤表現(xiàn)，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利預(yù)測為4.15/6.06/6.88億元，目前股價（24年1月11日）對應(yīng)24年15.25倍PE。我們認(rèn)為公司業(yè)績改善趨勢明顯，行業(yè)集中度較低、未來成長空間較大，且董事長定增彰顯對公司發(fā)展信心，目前估值處于較低水平，維持“買入”評級。

風(fēng)險因素：消費復(fù)蘇低于預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、定增項目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期等。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 趙橋)