每經(jīng)AI快訊，2024年1月12日，浙商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)索菲亞（002572）。

索菲亞發(fā)布回購(gòu)方案

公司發(fā)布《關(guān)于回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份方案的公告》，上市公司擬使用自有資金0.8-1億元以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)20元/股（測(cè)算回購(gòu)股份占總股本0.42%-0.52%），回購(gòu)期限不超過(guò)12個(gè)月，回購(gòu)股份將用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)，彰顯實(shí)控人對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心。

利潤(rùn)率提升顯著，多重因素催化

23年公司多品牌、全渠道、全品類(lèi)布局收獲成效，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。展望24年，成長(zhǎng)動(dòng)能仍然充足。

1、整裝簽約持續(xù)超預(yù)期：

1）23年12月，索菲亞集成整裝事業(yè)部分別在無(wú)錫、廣州舉辦合作裝企成功模式交流會(huì)，現(xiàn)場(chǎng)簽約目標(biāo)達(dá)成率166%/133%。

2）此前，23年11月3日，索菲亞集成整裝就已經(jīng)順利達(dá)成全年業(yè)績(jī)目標(biāo)，提早了2個(gè)月。截止9月底直營(yíng)整裝事業(yè)部合作裝企數(shù)量達(dá)到202個(gè)，覆蓋173個(gè)城市及區(qū)域。

3）24年集成整裝預(yù)計(jì)加入櫥柜品類(lèi)的布局，推動(dòng)櫥柜產(chǎn)品在終端落地，看好24年整裝模式持續(xù)高增。

2、各品牌的品類(lèi)融合持續(xù)拉動(dòng)單值：

1）索菲亞主品牌在融合套餐拉動(dòng)下，櫥柜、木門(mén)等品類(lèi)增長(zhǎng)空間較大。

2）米蘭納作為下沉市場(chǎng)重要抓手，下沉市場(chǎng)招商、建店仍有較大空間，預(yù)計(jì)保持快速開(kāi)店，同時(shí)開(kāi)拓櫥柜品類(lèi)。

3）司米經(jīng)銷(xiāo)商體系調(diào)整已基本結(jié)束，23年11月30日司米全新品牌理念升級(jí)暨新品發(fā)布會(huì)啟幕，品牌理念全新升級(jí)為“高端整案定制”，在價(jià)格定位、設(shè)計(jì)風(fēng)格、經(jīng)銷(xiāo)商體系方面進(jìn)一步與主品牌區(qū)隔。

盈利預(yù)測(cè)與估值

索菲亞24年經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)多元驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)效率有望繼續(xù)優(yōu)化，持續(xù)推薦。我們預(yù)計(jì)23-25年公司實(shí)現(xiàn)收入118.72/131.75/145.59億元，同比增長(zhǎng)5.79%/10.97%/10.5%，歸母凈利潤(rùn)13.11/14.85/16.33億元，同比增長(zhǎng)23.16%/13.27%/9.99%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為11.42/10.09/9.17X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，渠道建設(shè)不達(dá)預(yù)期等

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)