每經AI快訊，2024年1月12日，方正證券發(fā)布研報點評順鑫農業(yè)（000860）。

事件：2024年1月12日公司發(fā)布公告稱，鑒于生產經營成本的增加，公司牛欄山酒廠擬對42°125ml、42°265ml、42°500ml、52°500ml四款牛欄山陳釀進行調價，每箱上漲6元，本次價格調整自2024年2月1日起執(zhí)行。

主品價格體系再調整，白酒業(yè)務基本盤穩(wěn)固望增厚公司收入及利潤水平。此次提價為牛欄山品牌近2年來第四次提價，此前分別于2022年1月、2022年5月、2023年1月起，對百年牛欄山系列、整體清香/濃香型白酒、牛欄山陳釀系列產品進行價格體系調整，提價節(jié)奏持續(xù)超預期。此次提價主要聚焦于主品白牛二及陳釀系列的主力低檔產品，在全國具有廣泛消費基礎及覆蓋范圍，提價有望平穩(wěn)落地增厚24年公司收入及業(yè)績水平。

強大產品力及品牌勢能為基，陳釀系列提價+金標引領結構性提升雙輪驅動升級。牛欄山在光瓶酒市場長期積累的品牌優(yōu)勢構筑護城河，低價格帶的剛需特性有力支撐產品銷量，近年連續(xù)提價在市場終端有所呈現(xiàn)+自22年5月推出升級產品金標陳釀以來，噸酒價持續(xù)提升，毛利水平亦有所改善，產品矩陣結構性提升主線清晰。23年公司自上而下積極開展“金標牛煙火氣餐廳”評選排行榜，當前首發(fā)6城宣傳落地，進一步深化餐飲渠道通路、提升品牌知名度與金標的鋪貨速度，有望逐步培育發(fā)展成為除白牛二外的另一主力大單品。

地產剝離輕裝上陣聚焦主業(yè)，多舉措下經營改善可期。我們認為公司國企改革與市場化經營持續(xù)推進，在豬價周期承壓、消費需求弱復蘇的逆周期背景下仍然專注結構升級與非白業(yè)務的優(yōu)化與剝離，長線思維清晰。具體來看：地產業(yè)務方面，23年12月正式完成順鑫佳宇產權轉讓交易實現(xiàn)地產剝離，24年起地產處置將對公司報表不再產生影響，望有效緩解利潤端壓力，且財務費用預計將有所降低；豬肉業(yè)務方面，將持續(xù)優(yōu)化經營模式，緊抓豬肉產業(yè)鏈前端的“種豬繁育銷售”和產業(yè)鏈后端的“精深加工”與“熟食”，提升豬肉板塊盈利水平；白酒主業(yè)戰(zhàn)略重要性凸顯，結構升級持續(xù)推進，白牛二+金標牛雙輪驅動下釋放長線增長動能。

盈利預測與投資建議：我們認為，地產業(yè)務剝離+提價與結構提升共驅均展現(xiàn)公司對白酒主業(yè)結構升級的戰(zhàn)略布局與聚焦主業(yè)的決心，在K型復蘇利好光瓶賽道+地產剝離與豬肉業(yè)務優(yōu)化+金標引領升級貢獻第二增長下，公司底部向上空間可期。我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為117.25/129.35/142.14億元，同比+0.4%/+10.3%/+9.9%，歸母凈利潤分別為-0.54/7.51/11.12億元，對應24-25年PE分別20/13X，維持“推薦”評級。

風險提示：宏觀經濟下行風險；行業(yè)競爭加劇風險；新品推廣不及預期等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)