每經(jīng)AI快訊，2024年1月13日，中泰證券發(fā)布研報點評航空機(jī)場行業(yè)。

2023年航空機(jī)場回顧：國內(nèi)恢復(fù)快于國際，基本符合預(yù)期

全球航空業(yè)：全球航空業(yè)RPK恢復(fù)至2019年同期的98%，ASK恢復(fù)至2019年同期的97%。北美地區(qū)恢復(fù)較快，RPK、ASK已分別恢復(fù)至2019年同期的106%、106%。IATA預(yù)測全球航司2023-2024年收入將分別恢復(fù)至疫情前的107%、115%，2024年凈利潤將達(dá)257億美元，凈利潤率將達(dá)2.7%。

中國航空業(yè)：2023年航班量持續(xù)恢復(fù)，多個機(jī)場旅客吞吐量創(chuàng)新高。2023年航班量（含國際及地區(qū)）累計恢復(fù)至2019年同期的93.42%。2023年1-11月，南方航空、中國東航、春秋航空、吉祥航空的ASK累計分別恢復(fù)至2019年同期的91%、90%、109%、117%，RPK累計分別恢復(fù)至2019年同期的86%、81%、107%、113%。機(jī)場方面，西部地區(qū)機(jī)場旅客吞吐量恢復(fù)快于東部地區(qū)，成都、杭州、哈爾濱、深圳、烏魯木齊等地機(jī)場旅客吞吐量創(chuàng)新高或重回2019年水平。

2024年航空展望：供需持續(xù)改善，業(yè)績彈性釋放可期

供給端，預(yù)計2024年飛機(jī)增速仍低?？紤]到存量訂單有限以及制造商產(chǎn)能瓶頸，預(yù)計2024-2025年行業(yè)飛機(jī)引進(jìn)增速仍然較緩，測算“十四五”期間行業(yè)機(jī)隊的復(fù)合增速為3.25%（不考慮737max）-3.64%（考慮737max），遠(yuǎn)低于“十二五”和“十三五”時期。

需求端，預(yù)計2024年公商務(wù)出行仍為中流砥柱，親子游等休閑旅游在旺季依然火爆。2023年，盡管供給增加導(dǎo)致客座率下滑，但公商務(wù)出行的旅客量與票價水平基本恢復(fù)至2019年同期水平，以“親子游”為首的休閑旅游在旺季持續(xù)火爆。2024年國內(nèi)商務(wù)線需求有望維持或微增，一帶一路及跨境出?；蛱嵘龂H差旅出行需求，預(yù)計2024年商務(wù)線票價有望維持。以“親子游”為首的休閑旅游相對剛需，市場空間大，且只能在特定時間段往返，價格敏感性相對較低，對旺季量價有明顯提振作用。隨著國際航線的逐步恢復(fù)，國內(nèi)市場供需格局改善，航司維持票價壓力降低，預(yù)計2024年整體票價水平有望與2023年持平或微增。

2024年機(jī)場展望：免稅利空落地，關(guān)注長期投資價值

2024年航空收入有望持續(xù)增加，關(guān)注機(jī)場的長期投資價值。隨著國際航班的逐步恢復(fù)，上海機(jī)場的航空性收入有望持續(xù)增加。免稅業(yè)務(wù)方面，新補充協(xié)議中扣點率的降低符合市場預(yù)期，免稅收入重回“下有保底，上不封頂”的模式，收入彈性回歸。預(yù)計2024年隨著國際航班的持續(xù)恢復(fù)，國際客流量將進(jìn)一步恢復(fù)，免稅收入有望好于2023年。

投資建議：

邊際改善，逢低布局把握春運投資時點。2006-2023年春運期間，航空指數(shù)7跌11漲，上漲概率達(dá)61.11%，上漲期間平均上漲幅度（9.18%）大于滬深300（7.40%）?？紤]到今年春運有望創(chuàng)歷史佳績，建議積極布局。

邊際改善，逢低布局。我們認(rèn)為2024年，隨著國際航線持續(xù)恢復(fù)、各航司飛機(jī)日利用率持續(xù)提升，票價有望維持2023年水平或微增，各航司固定成本攤薄，業(yè)績將持續(xù)提升，機(jī)場的航空及非航業(yè)務(wù)也有望隨著國際航線的恢復(fù)而持續(xù)提升，重點推薦三大航、春秋航空、吉祥航空、華夏航空、上海機(jī)場。

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(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)