每經(jīng)AI快訊，2024年1月13日，中泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)杭州銀行（600926）。

快報(bào)綜述：1、2023全年杭州銀行營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.3%，增速較前三季度提升1個(gè)點(diǎn)，預(yù)計(jì)其他非息有部分貢獻(xiàn)，23年4季度資金市場(chǎng)利率下行貢獻(xiàn)部分公允價(jià)值浮盈；資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，撥備計(jì)提力度有所加大，歸母凈利潤(rùn)增23.2%。1Q23/1H23/3Q23/2023營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)7.5%/6.1%/5.3%/6.3%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)31.2%/29.9%/30.6%/25.4%；歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)28.1%/26.3%/26.1%/23.2%。2、由于2023年上半年信貸投放前置，4季度新增貸款低于2022年同期，全年合計(jì)新增1048.9億（2022年新增1136.4億，核心一級(jí)有約束）；存款全年合計(jì)新增1171.9億（2022年新增1174.3億）。1）4季度新增信貸規(guī)模218.7億，比2022年同期少增26.9億，預(yù)計(jì)是2023年上半年新增貸款投放前置所致。2023年貸款余額同比增長(zhǎng)14.9%，貸款占比總資產(chǎn)環(huán)比微降0.1%至43.8%。2）四季度存款增長(zhǎng)330.4億，在去年同期的高基數(shù)下同比少增241億。2023年存款存量同比增長(zhǎng)12.6%，存款占比總負(fù)債環(huán)比提升0.2%至60.4%。3、不良率繼續(xù)保持低位穩(wěn)定，撥備高位穩(wěn)定。1）不良維度——不良率環(huán)比穩(wěn)定在0.76%的低位，處在公司歷史最優(yōu)水平。2）撥備維度——風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力保持高位穩(wěn)定。四季度撥備覆蓋率環(huán)比微降8.1個(gè)百分點(diǎn)至561.42%，撥貸比環(huán)比下降6bp至4.27%。3）逾期占比不良維度——不良認(rèn)定嚴(yán)格。四季度逾期占比不良和逾期90天以上占比不良分別為82.5%和58.2%，環(huán)比三季度分別下降了6.5和2.2個(gè)百分點(diǎn)，不良認(rèn)定保持嚴(yán)格。

投資建議：公司2023E、2024E、2025EPB 0.65X/0.57X/0.49X；PE4.53X/3.88X/3.36X，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，安全邊際高。區(qū)域優(yōu)勢(shì)顯著，公司以杭州為大本營(yíng)，全面滲透浙江省，六大分行戰(zhàn)略性布局長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海灣等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)圈，進(jìn)一步打開(kāi)了公司的發(fā)展空間。大零售金融業(yè)務(wù)也有成長(zhǎng)土壤，包括資產(chǎn)端的消費(fèi)信貸增長(zhǎng)和資金端的財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)力。維持“增持”評(píng)級(jí)，建議積極關(guān)注。

注：根據(jù)2023年快報(bào)，我們調(diào)整了杭州銀行信貸增長(zhǎng)、收益率/付息率、信用成本等假設(shè)，2023E/2024E/2025E營(yíng)收調(diào)整為350.0/372.8/393.1億元（原值為350.6/385.5/422.0億元），凈利潤(rùn)調(diào)整為143.9/166.0/190.4億元（原值為143.1/172.4/202.3億元）

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期、公司經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)